השוק

לקראת פתיחת המסחר: שבעה ימים של עליות, האם השבוע ייסגר בירוק?

שבעה ימים של עליות ברציפות בבורסה, אבל אתמול היו שני סיפורים שכל משקיע צריך להכיר: החלפת מנכ"ל בחברה הענקית אחרי 14 שנה, והחקירה הפלילית נגד חברת הרחפנים - סיפור אזהרה על איך הבטחות גדולות יכולות להתרסק

רוי שיינמן | 25/12/2025 7:37

הבורסה לניירות ערך בתל אביב-אילוסטרציה AI

הבורסה בתל אביב ממשיכה את מסע העליות שלה. אתמול סיימו ת"א 35 ות"א 125 ביום השביעי ברציפות בפלוס, כשהמדדים עלו ב-0.2% ו-0.4% בהתאמה וסיימו בשיא היסטורי חדש.

אבל כמו ביום הקודם, גם הפעם התמונה מורכבת יותר מהכותרות: הפיננסים המשיכו להכביד - מדד הבנקים נחלש ב-1% ומדד הביטוח ירד ב-1.2%, בעוד מדד הנדל"ן התחזק ב-1.4%. רפק זינקה ב-10.5% אחרי דיווח שהיא שוקלת להנפיק את החברה הבת לאנרגיות מתחדשות, ושוב אנרגיה קפצה ב-11.7% על רקע בחינת פניות לרכישת שיכון ובינוי אנרגיה.

אתמול הודיעה סנו על שינוי ניהולי משמעותי: יובל לנדסברג, שניהל את החברה כמנכ"ל 14 שנים, יעבור באפריל 2026 לתפקיד משנה למנכ"ל ויתמקד בפיתוח עסקי וכניסה לתחומים חדשים. את מקומו יתפוס לירן נסימי, המשנה למנכ"ל הנוכחי, שעובד בחברה 25 שנה ועבר את כל הדרגים מהשטח.

התזמון מעניין: סנו חווה תקופה מורכבת אך עם תוצאות טובות. ברבעון השלישי של 2025 הרווח הנקי זינק ב-20.5% ל-82.4 מיליון שקל למרות ירידה במחזור, והחברה שיפרה את הרווחיות הגולמית ל-38.1%.

בנוסף, לאחרונה סגרה רשות התחרות את תיק החקירה נגדה בחשד לתיאום מחירים ללא הגשת כתב אישום. המניה עלתה השנה ב-36% ושווי השוק עומד על 5.53 מיליארד שקל.

המעבר מעורר שאלות: האם זו תכנית המשכיות מתוכננת שנועדה לחזק את החברה, או שמא לנדסברג פשוט מעוניין להקל על עצמו אחרי 14 שנים מאתגרות? נסימי יהיה הדור הרביעי שמוביל את סנו - אבל הראשון שלא מהמשפחה המייסדת. איך הוא ינהל את העסק יקבע את הצלחת המהלך.

אבל הסיפור החשוב באמת מאתמול הוא אירודרום - חברת הרחפנים שהפכה לדוגמה קלאסית של איך הבטחות גדולות יכולות להתרסק.

אתמול פורסם שרשות ניירות ערך פתחה בחקירה פלילית נגד החברה בחשד לעבירות הקשורות למכרז ביטחוני של 137 מיליון שקל שבו זכתה באוקטובר 2024. המניה נפלה ב-3.9% והמשיכה את הקריסה - שווי השוק עומד כיום על רק 25 מיליון שקל, צניחה של 92% בחמש שנים.

אירודרום היא סיפור על חברה שניסתה לרוץ לפני שלמדה ללכת: חברה שעסקה בתחזוקת רחפנים קיבלה הזמנה לייצר כטב"מים - תחום שלא הייתה לה בו יכולת. כשההזמנה בוטלה, העסקה כולה התפוצצה.

אבל האירוע החמור יותר הוא התנהלות ההנהלה: דוח ביקורת קשה של רשות ניירות ערך חשף מנכ"ל שהתעלם מהדירקטוריון, קיבל החלטות מהותיות ללא אישור, והחברה פעלה ללא תקציב מאושר וללא נהלים תקינים. דירקטורים התפטרו בזה אחר זה, והחברה שרפה מזומנים בקצב מטורף.

מה שמדאיג עוד יותר: למרות הביקורת, החברה החזירה את אותו מנכ"ל כיועץ אסטרטגי. זה סימן ברור שלא למדו כאן לקחים. השאלה שצריך לשאול: למה החקירה הפלילית רק עכשיו, אחרי שהמשקיעים איבדו כמעט הכל?

וול סטריט סיימה אתמול ביום החמישי ברציפות בפלוס, כשהדאו ג'ונס הוביל בעלייה של 0.6% לשיא חדש, ה-S&P 500 עלה ב-0.3% לשיא שני ברציפות וכעת נמצא על 6,932 נקודות - רק צעד קטן מ-7,000, והנאסד"ק הוסיף 0.2%. "ראלי סנטה קלאוס" בעיצומו, כשהשווקים סגרו מוקדם לרגל ערב חג המולד ויהיו סגורים היום.

העליות הגיעו למרות נתונים כלכליים חזקים שהפחיתו את הסיכוי להורדות ריבית קרובות - רק 13% מהמשקיעים מצפים להורדת ריבית בינואר. הזהב עלה לשיא חדש מעל 4,500 דולר לאונקיה לפני שנסוג מעט, והכסף גם הוא הגיע לשיא היסטורי.