השוק

למה המתנה של וורן באפט עלולה לעלות לכם ביוקר

וורן באפט מתכנן למסור את כל הונו לצדקה תוך עשור - אבל התוכנית עלולה לפתוח פתח למשהו שהוא נלחם בו 60 שנה. המניה שבה רבים מחזיקים עומדת בפני שינוי דרמטי, וזה בדיוק הזמן להבין מהו לפני שיהיה מאוחר מדי

רוי שיינמן | 19/1/2026 19:00

כשוורן באפט, המשקיע האגדי בן ה-95, הכריז על תוכניתו למסור 99% מהונו לפילנתרופיה תוך עשר שנים מיום מותו, הוא יצר, בלי כוונה, פצצת זמן פוטנציאלית עבור אחת מהחברות המצליחות ביותר בהיסטוריה - ברקשייר האת'וויי.

הסיפור התחיל להסתבך השבוע כשהבן של באפט, האוורד, הודה בראיון מיוחד ל-CNBC בדילמה שמעסיקה את המשפחה: איך לקיים את רצון האב למסור את הכסף מהר, מבלי לאבד שליטה על זכויות ההצבעה בברקשייר. זה לא רק עניין משפחתי, זה עניין של כל מי שמחזיק במניה הזו, במישרין או דרך קרנות פנסיה וקרנות נאמנות.

באפט מחזיק כיום כ-148 מיליארד דולר במניות ברקשייר - הרבה מזה במניות מסוג A המקוריות, שנסחרות היום במחיר של כ-740,750 דולר ליחידה. ברקשייר נהנתה במשך עשרות שנים ממשהו נדיר: חסינות מוחלטת מפני אקטיביסטים - משקיעים תוקפניים שדורשים שינויים, פיצולים או דיבידנדים.

החסינות הזו נבעה משליטתו המוחלטת של באפט בזכויות ההצבעה. אבל כשהמניות שלו יימכרו בהדרגה כדי לממן את הצוואה הפילנתרופית, השליטה תדולל. וכאן נכנסת לתמונה השאלה המטרידה: מה יקרה אז?

קטיה סייפרט, אנליסטית ב-CFRA, לא משאירה מקום לספק: "אני מאמינה שככל שכוח ההצבעה של באפט ויורשיו ידולל , הסיכון לאקטיביזם יעלה". היא הצביעה על דפוס שהולך ומתהווה: מספר הולך וגדל של משקיעים כבר מתחילים להפעיל לחץ על גרג אייבל, המנכ"ל הנוכחי שירש את באפט, לגבש אסטרטגיית הקצאת הון ברורה יותר.

הנתונים מדברים בעד עצמם: ברקשייר שוחה במזומנים - 381.6 מיליארד דולר בסוף הרבעון השלישי של 2024, שיא היסטורי. באפט רצה לבצע רכישה ענקית בסוף כהונתו, אבל לא מצא הזדמנויות במחירים שנראו לו הגיוניים. אז הכסף מצטבר. אין דיבידנד. כמעט אין רכישות עצמיות משמעותיות של מניות, והמשקיעים מתחילים ללחוץ על החברה לחלק את הכסף.

נכון, רכישות עצמיות של מניות יכולות לקזז חלק מהדילול בשליטה - הן מצמצמות את המניות הציבוריות ומרכזות בעלות בידי בעלי המניות הנותרים. אבל באפט לא עשה זאת בהיקף משמעותי, והלחץ לשינוי רק הולך וגדל.

ביל סטון, מנהל השקעות ראשי ב-Glenview Trust ובעצמו בעל מניות ברקשייר, רואה את התמונה המלאה: "הדילול ההדרגתי בכוח ההצבעה יוביל בטווח הארוך לכך שברקשייר תהפוך לחברה יותר קונבנציונלית, עם אחריותיות כלפי בעלי מניות כמו כל חברה אחרת".

באפט עצמו תכנן את זה במודע. הוא הדגיש שירצה לשמור על "כמות משמעותית" של מניות A עד שבעלי המניות ירגישו בנוח עם אייבל כמנכ"ל. זה חלק מתהליך מסודר להעברת השליטה. אבל מה קורה אחר כך?

מאייר שילדס, אנליסט ביטוח ב-Keefe, Bruyette & Woods, מעריך שכל עוד באפט נשאר בתפקיד יושב הראש, הסיכוי לאקטיביזם קטן. "ברקשייר לא תהיה קשובה לאקטיביזם כל עוד באפט שם", הוא אומר, תוך ציון ההתנגדות הקולנית של באפט לפיצולי חברות והנאמנות העיוורת שהוא מקבל מבעלי המניות.

אבל בטווח הארוך? "אני בטוח שמישהו בסופו של דבר ילחץ לפיצול, או לפחות למכירה או ספין-אוף של כמה נכסים מרכזיים כדי להציף ערך", שילדס צופה. "אני לא חושב שזה יקרה בקרוב, אבל זה זה עשוי לקרות".

אם אתם מחזיקים בברקשייר במישרין, או אם קרן הפנסיה או קרן הנאמנות שלכם מחזיקות בה (וסיכוי גבוה שכן), השינוי הזה משמעותי. ברקשייר בנויה על עקרונות של השקעה ארוכת טווח, סבלנות ותיק גדול ומגוון של עסקים. פיצול או לחץ להחזר מזומנים יכולים לשנות את האופי הזה לחלוטין.

מצד שני, יש גם הגיון בכך שחברה עם הר כסף כל כך גדול תידרש להסביר מה היא עושה איתו. הפער בין הרטוריקה של באפט על השקעה לטווח ארוך לבין הצטברות המזומנים מתחיל להרגיש מוזר.

באפט עצמו טען בעבר שגודלה של ברקשייר הופך אותה ליעד קשה לאקטיביסטים. "שווי השוק של ברקשייר יהיה כל כך גדול שגם אם כל האקטיביסטים יתאחדו, הם לא יוכלו לעשות הרבה", הוא אמר באסיפת בעלי המניות ב-2015.

עוד ב-

פי 2 מה-S&P 500: אלו הגורואים הגדולים של 2025

לכתבה המלאה

באפט בנה אימפריה שפעלה לפי הכללים שלו, מוגנת מלחצים חיצוניים. התוכנית הפילנתרופית שלו - מעוררת הערצה ככל שתהיה - עשויה לסמן את תחילת העידן שבו ברקשייר תצטרך לנהל דיאלוג אמיתי עם שוק ההון. אייבל, המנכ"ל החדש, צריך להיות מוכן, וגם אתם.