השוק

המיליארדר היהודי ממליץ לכם להשקיע במיקרוסופט ולמכור את גוגל

המיליארדר מוול סטריט פרסם ניתוח מעמיק שמסביר למה הוא קונה את מניית מיקרוסופט בדיוק כשכולם מוכרים. אבל בין השורות מסתתרת אסטרטגיה שכדאי להכיר - ולא בהכרח לחקות

רוי שיינמן | 19/5/2026 20:40

כשביל אקמן מחליט להיכנס לפוזיציה חדשה, הוא בדרך כלל מסביר את עצמו - בפירוט, בפומבי, ועם ביטחון עצמי שמאפיין רק מעטים בוול סטריט. הפעם, בפוסט ארוך ברשת X שבעצם מהווה תזת השקעה מלאה, אקמן הסביר בדיוק למה קרן Pershing Square שלו רכשה מניות מיקרוסופט - ומה הוא רואה שהשוק, לדעתו, מפספס.

אקמן טוען שמיקרוסופט היא בעיקרה שתי חברות גדולות שעובדות במקביל.

הראשונה היא חבילת Microsoft 365 - התוכנה שכוללת את וורד, אקסל, פאוורפוינט, אאוטלוק וטימס. לפי אקמן, למעלה מ-450 מיליון עובדים בעולם משתמשים בה מדי יום. זה לא מוצר שמסירים בקלות - הוא משולב עמוק בתהליכי העבודה של כמעט כל חברה גדולה בעולם. ולא רק זה: המחיר החודשי למשתמש עומד על כ-20 דולר בלבד - פחות ממחצית ממה שהיה עולה לרכוש את כל האפליקציות הללו בנפרד מספקים שונים.

השנייה היא Azure - פלטפורמת הענן של מיקרוסופט, השנייה בגודלה בעולם אחרי AWS של אמזון. Azure צמחה ב-39% ברבעון האחרון, ומיקרוסופט צופה האצה נוספת במחצית השנייה של השנה. אקמן רואה בה מנוע צמיחה מרכזי של העשור הקרוב, בעיקר בגלל הביקוש ההולך וגובר לעיבוד בינה מלאכותית בענן.

שתי הזרועות הללו יחד מהוות כ-70% מרווחי החברה - ואקמן טוען שהשוק מתמחר אותן בחסר.

הקרן התחילה לבנות את הפוזיציה בפברואר, אחרי שמניית מיקרוסופט ירדה בחדות בעקבות דוח רבעוני שאכזב. אקמן נכנס במכפיל של כ-21 על הרווחים הצפויים - רמה שהיא נמוכה משמעותית מהממוצע ההיסטורי של מיקרוסופט בשנים האחרונות, ובקושי גבוהה מהמכפיל הממוצע של השוק הרחב.

הוא גם מציין נקודה שנוטים להתעלם ממנה: מיקרוסופט מחזיקה בכ-27% ב-OpenAI - אחזקה שלפי הגיוס האחרון של החברה עומדת על כ-200 מיליארד דולר. זה בערך 7% משווי השוק של מיקרוסופט עצמה - וזה לא באמת מגולם במחיר המניה.

לפי אקמן, שני הפחדים העיקריים שמכבידים על מניית מיקרוסופט הם מוגזמים. הראשון - שמוצרי AI של מתחרים כמו אנתרופיק יאיימו על Microsoft 365. השני - שהצמיחה של Azure עלולה להאט.

על הראשון הוא עונה שהאינטגרציה העמוקה של M365 בתוך הארגונים היא חומת הגנה שכמעט בלתי אפשרי לשבור. על השני - הנתונים פשוט לא תומכים בפחד. צמיחה של 39% ברבעון האחרון היא לא סימן של חולשה.

אבל כאן נכנסת ההסתייגות החשובה. אקמן הוא משקיע מוכשר מאוד - אבל אם מסתכלים על ההיסטוריה הקצרה שלו עם מניות ה"שבע המופלאות", מצטייר דפוס מעניין.

הוא קנה את גוגל אחרי שהמניה צנחה בעקבות השקת ChatGPT ב-2022. קנה את אמזון בשבועות שאחרי "יום השחרור" של טראמפ. קנה את מטא אחרי שהשוק הגיב בחדות לתוכנית ה-capex המאסיבית שלה.

ועכשיו - הוא מוכר את גוגל וקונה מיקרוסופט, שסובלת מסנטימנט שלילי ומירידה של 12% מתחילת השנה.

הדפוס ברור: אקמן מחפש מניות ענק שנמצאות זמנית בסנטימנט שלילי, נכנס כשהן "על הרצפה" יחסית, ויוצא כשהן מתאוששות. זו לא השקעת ערך קלאסית לטווח ארוך - זו יותר אסטרטגיה אופורטוניסטית שמאפיינת משקיעים קמעונאיים קטנים ולא לוויתני שוק ענקיים.

זה לא אומר שזו לא אסטרטגיה נכונה. זה אולי אפילו חכם מאוד. אבל חשוב להבין: מה שנכון לקרן גידור עם מיליארדי דולרים, יכולת ניתוח עמוקה וסיבולת לתנודתיות - לא בהכרח מתאים למשקיע הממוצע. בכל מקרה, מי שמעוניין יכול להשקיע ישירות בקרן של אקמן דרך המניה שהונפקה לאחרונה בארה"ב תחת הסימול PSUS.