השוק
מחקר חדש מזהיר את המשקיעים: אל תיפלו במלכודת הזו בבורסה
האם אפשר לחזות את מחיר המניה בלי להסתכל על הדוחות הכספיים של החברה? מחקר שבחן דיווחים של כשני עשורים על מניית טבע, מצא כי המצב הרגשי שמשתקף בכתבות הכלכליות מספק הסבר משמעותי לתנודות המניה
בימים של תנודתיות גבוהה בשווקים וחוסר ודאות גלובלי, היכולת של משקיעים לקרוא 'בין השורות' של הדיווחים הופכת קריטית מאי פעם. רוב המשקיעים מניחים שחדשות חיוביות יובילו לעלייה במחיר המניה, אך מחקר שפורסם בכתב העת Big Data and Cognitive Computing מצביע על מציאות מורכבת יותר: לא הסיקור החיובי או השלילי הוא הקובע, אלא הדפוס הרגשי של הדיווח והאופן שבו השוק מפרש אותו.
המחקר, שנערך על ידי פרופ' אייל אקהאוס מהמכללה האקדמית רמת גן, בוחן את הקשר בין שפה, רגש ותנועות בשוק ההון באמצעות מקרה הבוחן של מניית חברת התרופות טבע לאורך כמעט שני עשורים.
בתמונה: פרופ' אייל אקהאוס. קרדיט: צילום אישי
לצורך כך נותחו 3,843 כתבות פיננסיות על "טבע" מסוכנויות הידיעות Bloomberg ו-Reuters בין השנים 2000-2018. הבחירה לעצור את איסוף הנתונים ב-2018 הייתה מכוונת – היא נועדה לנטרל "רעשי רקע" של אירועים חריגים כמו מגפת הקורונה, ולבחון את הדינמיקה השגרתית-אורגנית של השווקים לאורך זמן.
בשלב הראשון השתמש החוקר בכלים סטנדרטיים המעניקים לכל טקסט ציון רגשי רציף על סקאלה מספרית (Valence Score). בניגוד לדירוג פשטני, כלי זה מודד את עוצמת הטון הרגשי המדויק בכל כתבה וכתבה.
כפי שניתן לצפות, נמצא קשר מסוים בין הטון של הכתבות לבין תנועות המניה, אך תרומתו להסבר השינויים במחיר הייתה מוגבלת מאוד ועמדה על כ-10% בלבד. אלא שאז הגיע הפיתוח החדשני של פרופ' אקהאוס.
במקום להסתפק בניתוח סנטימנט פשוט, הוא הפעיל אלגוריתם מתקדם למיפוי "פרופילים רגשיים סמויים" בתוך הטקסט. המטרה הייתה לזהות דפוסים רגשיים מורכבים שהעין האנושית, ואפילו כלי הניתוח הרגילים, נוטים לפספס.
באמצעות השיטה זוהו שמונה פרופילים רגשיים שונים, שכל אחד מהם מייצג שילוב אחר של טון תקשורתי ותגובה בשוק. חלק מהפרופילים תואמים את האינטואיציה: סיקור חיובי מובהק שמלווה בעליות במחיר, או סיקור שלילי שמוביל לירידות. אחרים מורכבים בהרבה: כך למשל, נמצאו פרופילים שבהם הסנטימנט הכללי נראה מתון או אפילו ניטרלי, אך תגובת השוק הייתה ירידות חדות במיוחד.
מנגד, המחקר חשף "מלכודת אופטימיות": פרופיל שבו למרות שהכתבות היו חיוביות מאוד, השוק הגיב דווקא בירידות חדות. "מדובר בממצא מפתיע אך הגיוני", מציין פרופ' אקהאוס. לדבריו, אופטימיות מובהקת מדי עלולה לעורר אצל משקיעים חשד וסקפטיות. הם מפרשים זאת כניסיון "לייפות" מציאות מורכבת או כמסר שחלקו כבר מגולם במחיר המניה והגיע הזמן למימושי רווחים. במצבים כאלה, השוק מגיב בנסיגה דווקא כשהכותרות חיוביות.
התוצאה הייתה חריגה בעוצמתה: בעוד שחיזוי על בסיס ניתוח הסנטימנט הגיע ל-10% בלבד, המודל החדש של פרופ' אקהאוס הצליח להסביר כ-47% מהשונות במחיר מניית טבע. מדובר בזינוק של כמעט פי 5 ברמת הדיוק של חיזוי תנודות המניה על בסיס שפה בלבד.
"זהו נתון משמעותי מאוד עבור משקיעים בשוק ההון", מסביר החוקר את אפקטיביות השיטה. "הוכחנו שהסיפור שמסופר סביב המניה משפיע על כמעט מחצית מהתנודות שלה".
פרופ' אקהאוס מדגיש כי המחקר אינו בא לטעון שסנטימנט הוא הגורם היחיד שמניע מניות. "לא ניתחתי נתונים פיננסיים, מאזנים או תחזיות", הוא אומר. "בדקתי 'רק' את השפה. אבל שפה היא זו שמשקפת רגשות, תפיסות והקשרים, והם אלו שמשפיעים על האופן שבו משקיעים קוראים את המציאות ולבסוף גם מגיבים אליה".
למרות שהמחקר מתבסס על סיקור נרחב של מניה אחת הממצאים מהווים קפיצת מדרגה משמעותית בתחום החיזוי הפיננסי, ומציעים כלי עוצמתי לניבוי תנודות בשוק. "מדובר בשילוב בין ניתוח טון רגשי לבין אלגוריתם פילוח מתקדם שניתן ליישם על כל חברה אחרת, כל עוד יש נפח מספק של סיקור תקשורתי", מסביר פרופ' אקהאוס.
עוד ב-
לדבריו, המסקנה העיקרית מהמחקר היא שבשוק ההון לא רק המספרים קובעים, אלא גם הסיפור, ובעיקר האופן שבו הוא מסופר. "ואם הסיפור נשמע טוב מדי, ייתכן שדווקא שם כדאי להיזהר" הוא מסכם.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
