מניית זוז אסטרטגיה ממשיכה לספק את אחת התצוגות הקשות ביותר בבורסה הישראלית. בחודש מאי בלבד צנחה המניה בתל אביב ב-95.5%, נתון שמסמן לא סתם ירידה אלא מחיקה כמעט מוחלטת עבור מי שהחזיק בה. מי שנכנס בתחילת החודש בתקווה לתפוס תחתית, גילה שאין תחתית.

מאחורי הקריסה עומדים שני כוחות שפעלו יחד. הראשון הוא הביטקוין עצמו: מאז שזוז זנחה את פעילות טעינת הרכבים החשמליים והפכה לחברת "אוצר" שכל כולה אחזקת ביטקוין, המניה כבולה לגורל המטבע.

במהלך מאי ירד הביטקוין מאזור 82 אלף דולר בשיא החודש לכ-73 אלף דולר, ירידה של כ-11%. אצל חברה שהיא בעצם מינוף על הביטקוין, כל ירידה במטבע מתורגמת לנפילה חדה הרבה יותר במניה.

הכוח השני הוא דרמטי לא פחות: זוז הודיעה על פיצול הפוך ביחס של 20 ל-1, שייכנס לתוקף ב-1 ביוני. וכאן חשוב להבין מה באמת קורה.

פיצול הפוך (איחוד הון) הוא מהלך טכני שבו החברה מאחדת כמה מניות למניה אחת ומעלה בהתאם את המחיר. בזוז, כל 20 מניות הופכות למניה אחת. מספר המניות של החברה יקטן מכ-162 מיליון לכ-8.1 מיליון בלבד, ומחיר המניה יוכפל פי 20.

מבחינת המשקיע, המהלך שקוף לחלוטין: אם החזקתם 200 מניות במחיר של שקל אחד למניה, אחרי האיחוד תחזיקו 10 מניות ב-20 שקל. אותו שווי בדיוק. זה לא יוצר ערך ולא הורס אותו, אלא רק מנפח באופן מלאכותי את מחיר המניה הבודדת. במילים אחרות, זה מהלך שנועד להציג מחיר "מכובד" יותר, ולא שיפור אמיתי בעסק.

הסיבה שזוז נאלצת לעשות זאת ברורה: בורסת הנאסד"ק דורשת מחיר מינימלי של דולר אחד למניה, וזוז נסחרה הרבה מתחת לרף הזה במשך שבועות. בלי תיקון, היא צפויה להימחק מהמסחר עד אמצע יוני, מה שמשמעו אובדן ערך כמעט מוחלט לבעלי המניות.

כאן מסתתר הפרט המשמעותי באמת. רוב החברות שמבצעות פיצול הפוך עושות זאת ביחס מתון יחסית, 5 ל-1 או 10 ל-1. יחס של 20 ל-1 הוא חריג וגדול בהרבה מהנורמה. הוא מעיד שהמניה צנחה כל כך עמוק, שכדי לחזור מעל דולר נדרש מאמץ קיצוני. בקיצור, ככל שהיחס גבוה יותר, כך מצב המניה גרוע יותר. זה לא סימן לבריאות אלא לחומרת המשבר.

עוד ב-

המניה הישראלית מתרסקת ב-45%: למה זה לא מפתיע?

לכתבה המלאה

הסיפור של זוז הוא תזכורת כואבת: פיצול הפוך אולי ישמור על המניה בבורסה לעת עתה, אבל הוא לא משנה דבר במצב האמיתי של החברה. מי ששוקל להשקיע כאן צריך להבין שהוא לא קונה חברת טכנולוגיה ולא עסק יציב, אלא הימור ממונף על הביטקוין דרך חברה ששרדה משבר זהות ונאבקת על עצם קיומה במסחר. כשחברה צריכה להיעזר בטריק חשבונאי כדי להישאר על הלוח, השוק כבר אמר את דעתו.