מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, שפרסמה הערב הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, נותר ללא שינוי לעומת מאי - נתון גבוה מהתחזיות בשוק, שצפו דווקא ירידה.

הכלכלנים של מזרחי טפחות, מיטב והראל העריכו ירידה של כ-0.1%, והציפיות הנגזרות משוק ההון הצביעו אף על מינוס 0.2%. בפועל, המדד לא זז. האינפלציה השנתית כן המשיכה להתמתן וירדה ל-1.6%, קרוב לרצפת יעד יציבות המחירים של בנק ישראל (1% עד 3%) והרמה הנמוכה ביותר מזה 5 שנים, אך הפער בין הצפי לתוצאה משנה מעט את התמונה לקראת החלטת הריבית הבאה.

מאחורי האפס מסתתרות תנועות בכיוונים מנוגדים. בצד היורד בלטו הירקות והפירות הטריים שצנחו ב-5.2%, לצד ירידה של 2.7% בהלבשה והנעלה, 0.7% בתחבורה ו-0.5% בריהוט וציוד לבית.

את ההוזלות האלה קיזזו במלואן התייקרויות בסעיפי התרבות והבידור (1%), הדיור (0.7%), הבריאות (0.6%) והמזון (0.4%). התוצאה הסופית: איזון כמעט מושלם שהותיר את המדד על מקומו, במקום הירידה לה ציפו בשוק.

המדד מקטין את המרחב של בנק ישראל להאיץ את הורדות הריבית. אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, כבר הזהיר לפני הפרסום שהיחלשות השקל בשבועות האחרונים מצמצמת את הסיכוי להורדות עמוקות מתחת ל-3%, שכן ייקור המטבע עלול "להציף" בהמשך את מחירי הסעיפים הדולריים כמו הנסיעות לחו"ל.

בנוסף, בתחזית שפרסמה חטיבת המחקר של בנק ישראל לצד החלטת הריבית ב-6 ביולי, הנחת העבודה המרכזית הייתה שלא יתקיים סבב לחימה נוסף מול איראן, ושמחירי האנרגיה יישארו נמוכים. הבנק ציין במפורש שהתלקחות מחודשת היא גורם הסיכון העיקרי, כזה שעלול להחריף את מגבלות ההיצע, להגדיל את הוצאות הביטחון ואת פרמיית הסיכון, וליצור לחצים אינפלציוניים שידרשו תוואי ריבית מרסן יותר.

ימים ספורים לאחר מכן התרחיש הזה קרם עור וגידים: הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן קרסה, הנשיא דונלד טראמפ הכריז שמזכר ההבנות "נגמר", וחזרו חילופי אש סביב מצר הורמוז. במילים אחרות, הסיכון שהבנק המרכזי ציין בהערכותיו הפך למציאות ממש בשבוע שבו התקבלה ההחלטה.

לבעלי משכנתאות בריבית משתנה, כל הפחתת ריבית נוספת משפיעה ישירות על התשלום החודשי, ולכן כל האטה בקצב ההורדות נוגעת להם בכיס. חטיבת המחקר עדיין צופה עוד שתי הפחתות בשנה הקרובה, עד לרמה של כ-3% ברבעון השני של 2027, אך שילוב של מדד גבוה מהצפי, שקל שנחלש ולחימה שחזרה מול איראן עשוי לדחוף את בנק ישראל לזהירות רבה יותר.

עוד ב-

בנק ישראל מטיל פצצה: "צפויות עוד 2 הורדות ריבית"

לכתבה המלאה

מנגד, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל עופר קליין מזכיר שאינפלציה בחלקו התחתון של היעד, בזמן שברוב העולם המחירים מטפסים, היא עדיין "הישג בולט" שתומך בהמשך התהליך. ההחלטה הבאה, ב-1 בספטמבר, תיקבע במידה רבה על ידי מה שיקרה בזירה הביטחונית עד אז.