השוק

לקראת מדד המחירים לצרכן: זה מה שצפוי לקרות למחירים

האנליסטים מיישרים קו בתחזיות לקראת פרסום מדד יוני ב-18:30, אך דווקא היפוך המגמה בשקל בשבועות האחרונים עשוי להשפיע בכיוון ההפוך על החלטת הריבית. מה יעשה בנק ישראל אחרי שכבר הוריד את הריבית ל-3.5%?

רוי שיינמן | 15/7/2026 12:56 עקבו אחרינו בגוגל

מדד המחירים לצרכן לחודש יוני יתפרסם היום בשעה 18:30, והכלכלנים צופים פחות או יותר את אותו הדבר: ירידה של כ-0.1% במדד.

אם התחזית הזו תתממש, האינפלציה השנתית תמשיך להתמתן ותתקרב לחלקו התחתון של יעד בנק ישראל, שבוע לאחר שבנק ישראל הפחית את הריבית בפעם השנייה ברציפות לרמה של 3.5%. השאלה הגדולה שהמדד ינסה לענות עליה היא לא רק מה קרה למחירים בחודש שחלף, אלא כמה מרחב עוד נותר לבנק ישראל להמשיך ולהוריד את הריבית, אם בכלל.

את הירידה הצפויה מייחסים הכלכלנים לכמה גורמים שפעלו יחד בחודש יוני. עופר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל, מצביע על הוזלה במחירי הדלק, ההלבשה והפירות והירקות.

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, מוסיף לתמונה את השפעת הייסוף שצבר השקל לאורך השנה האחרונה, שממשיך לחלחל למחירי המוצרים המיובאים, לצד שיפור ניכר בהיצע הטיסות שהוזיל את מחירי הנופש בחו"ל. לפי חישוביו, סעיף הטיסות והנופש לבדו צפוי לגרוע כ-0.2% מהמדד.

גם אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מצטרף לתחזית של מינוס 0.1%, ומעריך שבחודשים הקרובים האינפלציה עשויה אף לשהות תקופה מסוימת מתחת ל-1.5%.

אחרי חודשים שבהם התחזקות השקל בלמה את האינפלציה, המגמה התהפכה. "הסנטימנט החיובי כלפי השקל נחלש משמעותית", כותב זבז'ינסקי, ומציין שהמטבע הישראלי נחלש בכ-1% מול הדולר בחודש האחרון, וזאת למרות עלייה של כ-4% במדד S&P 500 - ניתוק שמצביע על כוחות מקומיים, ביטחוניים ופוליטיים שמכבידים עליו לקראת הבחירות.

פנינג מזהה את אותה תופעה מהצד השני: לדבריו, התקבעות היחלשות השקל "ממצה את הפוטנציאל הדפלציוני" מכיוון המטבע, וצפויה דווקא להפוך לגורם אינפלציוני קל בהמשך הקיץ.

המשמעות המעשית, לפי זבז'ינסקי, היא שהמרחב להורדות ריבית עמוקות הצטמצם: "הערכנו קודם שבנק ישראל יוכל היה להפחית את הריבית אף אל מתחת ל-3%, אולם בשלב זה תרחיש זה נראה פחות סביר".

ההחלטה האחרונה של בנק ישראל כזכור הורידה את הריבית ברבע אחוז מ-3.75% ל-3.5%. זו הייתה ההפחתה השנייה ברציפות והשלישית מתחילת 2026. שר האוצר בצלאל סמוטריץ' תקף את הצעד וכינה אותו "הורדה מזערית שלא תואמת את אתגרי המשק".

חטיבת המחקר של בנק ישראל, שפרסמה במקביל תחזית מעודכנת, צופה שהאינפלציה תעמוד על 1.8% ב-2026 ותוסיף להתמתן, ומעריכה עוד שתי הפחתות ריבית בשנה הקרובה, כך שהריבית תגיע לכ-3% בממוצע ברבעון השני של 2027. במקביל העלה הבנק את תחזית הצמיחה למשק ל-4% השנה.

לבעלי משכנתאות בריבית משתנה, כל הפחתת ריבית נוספת מתורגמת לחיסכון ישיר בתשלום החודשי, ולכן הכיוון שיתגלה הערב חשוב להם במיוחד. אבל דווקא מי שמצפה לרווח מהיר משוק האג"ח מוזמן לנקוט בזהירות.

זבז'ינסקי מזהיר שהתרחיש של ריבית 3% כבר מגולם במחירי האג"ח, ולכן פוטנציאל ירידת התשואות מוגבל, בפרט על רקע עליית התשואות בעולם. הוא מוסיף ומצביע על סיכון שקט: מרווחי האג"ח הקונצרניות בישראל צנחו לשפל היסטורי, ולהערכתו "הם אינם משקפים את הסיכונים הכלכליים והפיננסיים", בעיקר בענף הנדל"ן והבנייה שבו הסיכון דווקא עולה.

עוד ב-

בנק ישראל מטיל פצצה: "צפויות עוד 2 הורדות ריבית"

לכתבה המלאה

קליין, לעומתו, נשאר אופטימי: לדבריו, אינפלציה בחלק התחתון של היעד בזמן שברוב העולם המחירים מטפסים היא "הישג בולט", והיא מחזקת את ההערכה שתהליך הפחתת הריבית עדיין לא הסתיים. הנתון שיתפרסם ב-18:30 יהיה הרמז הבא לכיוון שאליו נושבת הרוח.