השוק

בגלל חג הפסח: הרווח של יוחננוף ירד ב-10%

הרשת שבניהול איתן יוחננוף רשמה ברבעון השני ירידה של כ-1.9% בהכנסות וקיטון של כ-1.6% במכירות החנויות הזהות, אך רוב החולשה טכנית - עיתוי חג הפסח והפסקת האיחוד של זול סטוק. במקביל אישר הדירקטוריון לפצל את נכסי הנדל"ן בשווי כמיליארד שקל. מה זה אומר למשקיעים?

רוי שיינמן | 20/8/2026 9:17 עקבו אחרינו בגוגל

רשת הסופרמרקטים יוחננוף, שבניהול המנכ"ל איתן יוחננוף, סיכמה את הרבעון השני של 2026 עם ירידה של כ-9.6% ברווח, לכ-50 מיליון שקל לעומת כ-55 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ההכנסות ברבעון (בנטרול השפעה חשבונאית של הסדרי קונסיגנציה) ירדו בכ-1.9% לכ-1.3 מיליארד שקל, וה-EBITDA התכווץ בכ-2.8% לכ-140 מיליון שקל.

במקביל לפרסום הדוחות אישר הדירקטוריון מהלך אסטרטגי נפרד: הוצאת כלל נכסי הנדל"ן שבבעלות הרשת, בשווי של כמיליארד שקל, לחברה-בת ייעודית.

במבט ראשון התמונה הרבעונית שלילית: המכירות בחנויות הזהות, מדד המנטרל את התרומה של סניפים חדשים, ירדו בכ-1.6%. אלא שהסיבה המרכזית טכנית - עיתוי חג הפסח, שנפל השנה ברבעון אחר ולמעשה "הזיז" מכירות בין הרבעונים.

גורם שני הוא הפסקת האיחוד החשבונאי של רשת זול סטוק מסוף 2025, שגרעה מההכנסות המאוחדות כ-37 מיליון שקל. בנטרול שני הגורמים האלה, פעילות הליבה של הרשת דווקא המשיכה לצמוח: מכירות מגזר המזון עלו ברבעון בכ-0.9%, והחנויות החדשות הוסיפו כ-31 מיליון שקל.

נקודה מעודדת למשקיעים: שיעור הרווח הגולמי ברבעון אף עלה קלות לכ-20.4%, בזכות עיתוי הפסח ושיפור בתנאי הסחר מול הספקים. שיעור ה-EBITDA נותר גבוה, כ-10.5% מההכנסות. כלומר, גם ברבעון "מוחלש" הרשת שמרה על שולי רווח מהגבוהים בענף. חלק מהירידה ברווח הנקי נבע מהפסד חד-פעמי בשערוך נכס פיננסי (מניות ואופציות של חברת Z2A), בנטרולו, הקיטון ברווח הרבעוני מתמתן לכ-4.5%.

המהלך המשמעותי יותר לטווח הארוך אינו במספרי הרבעון אלא בהחלטת הדירקטוריון לרכז את נכסי המקרקעין בזרוע נפרדת. עד כה היה מבנה יוחננוף חריג בענף, כשהנדל"ן מוטמע בתוך החברה הקמעונאית, בעוד רמי לוי ושופרסל כבר הפרידו אותו מזמן.

לפי הודעת החברה, המהלך יאפשר "ניהול ממוקד של זרוע הנדל"ן, כמו גם גמישות מימונית ועסקית עדיפה". ההעברה מותנית באישורי רשויות המס, בהערכות שווי ובהסכמת רשות מקרקעי ישראל.

מניית יוחננוף נכללת במדד ת"א-90, ולכן מוחזקת בקרנות הפנסיה וההשתלמות של רבים. הרבעון אינו צריך להדאיג בהכרח, משום שהוא מוסבר ברובו על ידי עיתוי ושינוי חשבונאי. הסיפור הגדול הוא הפרדת הנדל"ן, שתאפשר לאנליסטים לתמחר את הרשת לפי שני מנועים - קמעונאות ונדל"ן - ועשויה להציף ערך.

איתן יוחננוף כבר אמר כי אינו פוסל הנפקה של פעילות הנדל"ן, והתקדים הוא רמי לוי נדל"ן שהונפקה באפריל לפי שווי של כ-4.5 מיליארד שקל. עם זאת, ראוי לזכור: הנפקה כזו טרם הוכרזה, המהלך מותנה באישורים, ובהנפקות דומות בעבר חלק ניכר מהכסף זרם לבעל השליטה ולא לפיתוח החברה.

איתן יוחננוף, מנכ"ל ומבעלי רשת יוחננוף, מסר: "אנו מסכמים את הרבעון השני ואת המחצית הראשונה של השנה עם המשך צמיחה בפעילות הליבה של יוחננוף, הנשענת על הגידול במכירות, הרחבת הפריסה ושיפור מתמשך בתוצאות. אנו ממשיכים לחזק את הצעת הערך לצרכן, ולהציע את חוויית הקנייה המשתלמת ביותר.

עוד ב-

איתן יוחננוף: "לא רחוק היום שבו נמכור דירות בקופות"

לכתבה המלאה

במקביל לפעילות הקמעונאית, בנינו בשנים האחרונות פעילות נדל״ן בהיקף משמעותי, הכוללת נכסי נדל״ן להשקעה של כמיליארד שקל והקמת פרויקטים מסחריים ולוגיסטיים תומכי קמעונאות המזון בכל רחבי הארץ. על רקע התרחבותה, החלטנו לנהל ולפתח אותה במסגרת ייעודית, שתאפשר מיקוד עסקי ומיצוי מיטבי של הפוטנציאל הקיים בנכסים לאורך זמן".