חברת טרמינל איקס, זרוע הסחר המקוון של קבוצת האופנה פוקס-ויזל בשליטת הראל ויזל, פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026 והציגה רבעון חזק: ההכנסות צמחו בכ-20.5% לכ-161.1 מיליון שקל, הרווח הנקי כמעט הוכפל לכ-13.7 מיליון שקל, והחברה הכריזה על חלוקת דיבידנד של כ-20 מיליון שקל לבעלי המניות. לפי החברה, זהו הרבעון ה-12 ברציפות שבו היא מציגה צמיחה דו-ספרתית לצד הרחבת הרווח התפעולי.

המספר שמושך את העין הוא לא דווקא הליבה. פעילות אתר טרמינל איקס עצמו צמחה ברבעון בכ-9.5% לכ-124.2 מיליון שקל. אבל התחום השני, המותגים העצמאיים, הוא שסיפק את הזינוק: הכנסותיו קפצו בכ-77% לכ-37.3 מיליון שקל, והרווח התפעולי (לפני תשלום מבוסס מניות) בתחום זינק בכ-315% לכ-6.5 מיליון שקל. שיעור הרווחיות התפעולית שם עלה מ-7.4% בלבד אשתקד לכ-17.4% - כלומר, לא רק שהתחום גדל, הוא גם הפך רווחי משמעותית.

מה עומד מאחורי הקפיצה? חלק מהגידול הוא "אורגני" - יותר ביקורים, יותר עסקאות, יותר לקוחות פעילים - אך חלק ניכר מגיע מרכישות: המותגים אינקר ורונית ים, שאוחדו לתוך הדוחות במהלך השנה האחרונה. במילים אחרות, טרמינל איקס קונה צמיחה, לא רק מייצרת אותה, וזו אסטרטגיה שכדאי לעקוב אחריה בהמשך.

הרווח הגולמי הרבעוני צמח בכ-24.4% לכ-80.7 מיליון שקל, ושיעורו עלה לכ-50.1%. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת השתפר דרמטית לכ-10 מיליון שקל ברבעון, וה-EBITDA המתואם עלה בכ-42% לכ-31.6 מיליון שקל. ההון העצמי עומד על כ-290.6 מיליון שקל - כ-48.8% מהמאזן - עם יתרות פיננסיות נטו לזמן קצר של כ-63.3 מיליון שקל.

ובכל זאת, נקודה שדורשת תשומת לב: הסל הממוצע ירד. סכום ההזמנה הממוצעת ברבעון ירד לכ-427 שקל, לעומת כ-429 שקל אשתקד. הירידה קטנה, אך היא מלמדת שהצמיחה במכירות מונעת מכמות - יותר עסקאות (כ-495 אלף ברבעון) ויותר לקוחות פעילים (כ-785 אלף) - ולא מהעלאת מחירים או מהגדלת הקנייה הבודדת.

טרמינל איקס היא לא חברה עצמאית לחלוטין. פוקס-ויזל שולטת בה מאז 2017, ובאוגוסט אישרה האסיפה הכללית הארכה לשלוש שנים של שורת הסכמים בין השתיים - שירותים, ניהול, מותגים ומועדון הלקוחות "דרים קארד". ההסכמים האלה מייצרים תלות תפעולית מובנית: עלויות כוח האדם המועמסות מפוקס, למשל, עולות מכ-85 אלף שקל בחודש לכ-131 אלף שקל. זו לא בעיה בהכרח, אך למשקיע חשוב להבין שרווחיות החברה שזורה במערכת יחסים עם בעלת השליטה.

ברקע פועלת גם שורה של בקשות לתובענות ייצוגיות - בנושאים כמו הצגת מחירים, נגישות האתר ו"פיקסל" מעקב במיילים. לפי היועצים המשפטיים של החברה, סביר יותר שרובן יסתיימו ללא אישור כייצוגיות ובסכומים לא מהותיים, אך זהו רעש משפטי מתמשך שמאפיין את ענף הסחר המקוון.

לאחר תאריך המאזן המשיכה החברה במהלך ההתרחבות ורכשה 51% ממותג האופנה הצנועה שדה בר תמורת כ-3.5 מיליון שקל. השילוב של צמיחה עקבית, שיפור ברווחיות, דיבידנד שוטף ורכישות ממוקדות הופך את טרמינל איקס לאחת ממניות הקמעונאות הבולטות בתל אביב. השאלה היא האם קצב הרכישות יימשך להיות מתורגם לרווח - או שבשלב מסוים הצמיחה תיאלץ להגיע שוב מבפנים.

ניר הורוביץ, מנכ"ל טרמינל איקס, מסר: "אנו מסכמים את הרבעון השני והחציון הראשון של 2026, עם שיעורי צמיחה דו ספרתיים, ועם רבעון 12 ברציפות של שיפור ברווח. השיפור המתמשך במדדים, הן בפעילות טרמינל איקס והן במותגים העצמאיים, משקף את יישום אסטרטגיית הצמיחה של החברה. 

עוד ב-

עם ענקיות הביטוח בראש: הדוחות הכספיים השבוע בתל אביב

לכתבה המלאה

רכישת חברות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה לצד חיזוק הפעילות האורגנית, תומכים בהמשך השיפור ברווחיות של הקבוצה ובמעמדה המוביל בתחום האופנה והלייף סטייל בישראל. רכישת מותג שדה בר, שהושלמה לאחרונה, היא נדבך נוסף באסטרטגיה זו ומרחיבה את פורטפוליו המותגים של הקבוצה ואת פעילותה בשוק הישראלי. נמשיך לפעול להרחבת הקטגוריות, פיתוח יכולות האונליין ובחינת כניסה לקטגוריות לייף סטייל נוספות, להגדלת הערך שאנו מציעים לצרכנים".