השוק
ג'נסן הואנג מטריף את המשקיעים: הכל משיחת הועידה של אנבידיה
המניה הגיבה בירידה לפרסום הדוחות אמש, אך במהלך שיחת הוועידה עם ג'נסן הואנג וסמנכ"לית הכספים קולט קרס התהפכה המגמה. אנבידיה חשפה תחזית חסרת תקדים לצמיחה של 70% בשנת 2028 - והשינתה את דעתם של המשקיעים מיד. הנה מה שנאמר בשיחה
מניית אנבידיה עברה הלילה ממינוס לפלוס בתוך פחות משעה - לא בזכות הדוח עצמו, אלא בזכות מה שנאמר בשיחת המשקיעים שאחריו. החברה פרסמה תוצאות חזקות לרבעון השני (הכנסות של 96.2 מיליארד דולר ורווח מתואם של 2.22 דולר למניה, שניהם מעל הצפי), אך המניה, שסגרה קודם לכן את יום המסחר בירידה של 1.59% ל-209.66 דולר, אף ירדה בתחילה מיד לאחר הפרסום במסחר המאוחר.
ואז החלה שיחת הוועידה עם המנכ"ל ג'נסן הואנג וסמנכ"לית הכספים קולט קרס - ובסופה סגרה המניה בזינוק של כ-5.5% במסחר המאוחר, סביב 221 דולר. מה שהפך את התמונה היה התחזית.
הנתון שהצית את המסחר המאוחר לא היה הרבעון שחלף, אלא העתיד. אנבידיה צופה הכנסות של 108 מיליארד דולר ברבעון הבא (פלוס-מינוס 2%), מעל הקונצנזוס שעמד על כ-104 מיליארד. אך ההפתעה האמיתית הייתה תחזית שנתית: לראשונה בהיסטוריה שלה, אנבידיה נתנה תחזית לשנה שלמה קדימה, וצופה צמיחה של כ-70% בשנת הכספים 2028.
והנה החלק שהרשים את המשקיעים: קרס הבהירה שזו "תחזית מוגבלת-היצע". כלומר, 70% הוא לא גבול הביקוש - אלא גבול היכולת של אנבידיה לייצר. הביקוש בפועל, לפי הנהלת החברה, מצביע על הכפלה (כ-100%).
"הביקוש שאנחנו רואים גבוה בהרבה מ-70%", אמר הואנג, "אבל ההיצע שלנו מאפשר לספק ב-70% בביטחון". האנליסט סטייסי רסגון מברנשטיין ציין בשיחה שהמשמעות היא תוספת של כ-200 מיליארד דולר לתחזית הקודמת של החברה, שדיברה על טריליון דולר בשלוש שנים.
הואנג מכר למשקיעים סיפור פשוט: הבינה המלאכותית עברה נקודת מפנה. "ה-AI הגיע לנקודת התהפכות. הוא עושה עבודה מועילה. הטוקנים שלו פרודוקטיביים ורווחיים. עכשיו, מחשוב הוא הכנסה", אמר.
המנוע המרכזי לצמיחה, לפי החברה, הוא המעבר ל"סוכני AI" (agentic AI) - מערכות שפועלות באופן עצמאי וברקע, וצורכות פי 15 עד 100 יותר כוח מחשוב ממשתמש אנושי.
במקביל, הצד ה"בלתי-נראה" של העסק - לקוחות שאינם ענקיות הענן (מדינות, ענני AI אזוריים, ארגונים) - כבר מהווה כמחצית מעסקי הדאטה סנטר של החברה, וצומח בקצב של 100% בשנה.
אבל לא הכל היה ורוד בשיחה. האנליסטים לחצו על נקודה שמטרידה את השוק: אנבידיה משקיעה עשרות מיליארדים בלקוחות שלה עצמם. החברה השקיעה כ-50 מיליארד דולר במעבדות AI מובילות, הקימה עם שישה גופים פיננסיים (בהם גולדמן זאקס, בלאקרוק ובלאקסטון) פלטפורמות מימון בהיקף של יותר מ-500 מיליארד דולר, וערבה בעד 105 מיליארד דולר לפרויקט של OpenAI באוהיו.
"אנחנו יודעים שחלק יקראו לזה מימון מעגלי. אנחנו רואים זאת אחרת", אמרה החברה בהתייחסות ישירה. הואנג הוסיף שההשקעות הן "הזדמנות שמגיעה פעם בדור", ואף אמר: "החרטה היחידה שלי היא שלא השקעתי יותר ומוקדם יותר".
וכאן כנראה טמון הסיכון המשמעותי ביותר. קרס הודיעה על "איפוס ציפיות" בנוגע לרווחיות הגולמית, בשל זינוק חד במחירי הזיכרון (memory). השוליים צפויים לרדת מ-75% היום ל-74% ברבעון הבא, ולהגיע לשפל של 71%-72% ברבעון הרביעי, לפני התייצבות סביב 72%-73% בשנת 2028. במילים אחרות: אנבידיה מוכרת יותר, אבל כל דולר הכנסה יניב מעט פחות רווח בטווח הקרוב.
עבור כל מי שמחזיק קרן פנסיה, קרן השתלמות או קרן מחקה מדד אמריקאי - אנבידיה כבר בתיק שלכם, בין אם רציתם ובין אם לא, כמניה בעלת המשקל הגבוה ביותר ב-S&P 500. התחזית ל-2028 היא אות אופטימי לכל ענף ה-AI, שסבל בחודשים האחרונים מחששות לגבי החזר ההשקעות.
עוד ב-
אך כדאי לזכור: המניה כבר תמחרה שלמות, השוליים צפויים להצטמצם, ומודל ה"מימון המעגלי" הוא סיכון שיש לעקוב אחריו. הזינוק של 5.5% מלמד שהשוק בחר, לפחות הלילה, להתמקד בסיפור הצמיחה - אך הסיפור הזה תלוי כעת ביכולת של אנבידיה לתרגם תחזיות אדירות לביצוע בפועל.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
