המאבק על ההובלה בתחום הבינה המלאכותית בין OpenAI לאנתרופיק מעורר שאלות לא רק על הטכנולוגיה, אלא גם על המספרים שמאחורי התעשייה. שתי החברות מציגות קצב הכנסות שנתי מרשים, אולם שיטות החישוב השונות מקשות על המשקיעים להבין מי מהן באמת מובילה, ועד כמה הנתונים משקפים את ההכנסות שהן צפויות לרשום בפועל.

לפי בלומברג, אנתרופיק הציגה קצב הכנסות שנתי של 65 מיליארד דולר נכון ליולי, תוך הכללת המכירות ברוטו של שותפותיה בתחום הענן, ובהן אמזון, שאותן היא רואה כחלק מערוצי ההפצה שלה. OpenAI, לעומתה, צופה כי קצב ההכנסות השנתי שלה יגיע ל-70 מיליארד דולר עד סוף השנה, כאשר כיום הוא עומד על כ-50 מיליארד דולר. בחישוביה היא מביאה בחשבון את חלקה היחסי בהכנסות מהשותפות עם מיקרוסופט, כלומר את ההכנסות נטו.

הפער בין שיטות הדיווח מקשה על השוואה ישירה בין החברות ועלול ליצור רושם מטעה לגבי היקף הפעילות של כל אחת מהן. במצב שבו אין אחידות באופן חישוב הנתונים, המשקיעים מתקשים להעריך מי מהחברות נמצאת בעמדה חזקה יותר מבחינה עסקית.

אחת הסיבות לבלבול היא השימוש במדד ARR, המייצג קצב הכנסות שנתי מחושב. המדד אינו מדד חשבונאי תקני, והוא מאפשר לחברות גמישות בבחירת תקופת החישוב ובהנחות שעליהן מבוסס האומדן. לכן, קצב ההכנסות השנתי אינו בהכרח משקף את ההכנסות שיירשמו בפועל לאורך שנה שלמה.

הפערים ניכרים גם כשבוחנים את הנתונים הכספיים עצמם. OpenAI מעריכה כי הכנסותיה בפועל בשנת 2026 יסתכמו ב-35 מיליארד דולר בלבד, כמחצית מקצב ההכנסות השנתי שעליו היא מדווחת. באנתרופיק נרשם פער דומה: בשנת 2025 דיווחה החברה על הכנסות בפועל של 4.6 מיליארד דולר, אף שקצב ההכנסות השנתי שהציגה עלה על 9 מיליארד דולר.

הבעיה מתחדדת משום שמדובר בחברות פרטיות שאינן מפרסמות דוחות כספיים מלאים וגלויים לציבור, בדומה לחברות הנסחרות בבורסה. בהיעדר נתונים אחידים ושקופים, המשקיעים נאלצים להסתמך במידה רבה על נתוני ה-ARR ועל תחזיות החברות כדי להעריך את מצבה של תעשיית הבינה המלאכותית.

החששות אינם מסתכמים בשאלה איזו חברה מובילה במרוץ. דיווחים על תחזיות הכנסות נמוכות מהציפיות כבר תרמו לירידות במניות טכנולוגיה, על רקע החשש שהשוק מפתח ציפיות גבוהות מדי ביחס ליכולתן של חברות ה-AI לייצר הכנסות ורווחים. המשקיעים תוהים אם החברות יצליחו להצדיק הערכות שווי של מאות מיליארדי דולרים ואף יותר, ולהחזיר את ההשקעות העצומות הנדרשות לפיתוח תשתיות ומודלים מתקדמים.

מומחים בדיווח של בלומברג אף השוו את אופן הדיווח הנוכחי בענף ל"תעודה של ילד בגן", ביקורת הממחישה את היעדר האחידות בנתונים. ככל שהחברות יתקרבו להנפקה ראשונה לציבור (IPO), הן צפויות להתמודד עם דרישות מחמירות יותר לשקיפות ולדיווח פיננסי, שיקשו עליהן להסתמך על מדדים פנימיים שאינם מאפשרים השוואה פשוטה.

עוד ב-

טראמפ משתף פעולה עם רוסיה: עסקת הדלק הענקית שמעוררת סערה

לכתבה המלאה

בסופו של דבר, קצב ההכנסות השנתי עשוי לספק אינדיקציה לצמיחה, אך הוא אינו תחליף לנתונים כספיים מלאים. כל עוד OpenAI ואנתרופיק משתמשות בשיטות חישוב שונות, המשקיעים יתקשו להעריך את ביצועיהן באופן אחיד. על רקע ההשקעות העצומות והציפיות הגבוהות בענף, שאלת השקיפות הפיננסית הופכת לחלק מרכזי בדיון על שוויין האמיתי של ענקיות הבינה המלאכותית ועל הסיכון שבהתפתחות בועה בשוק.