עליית תשואות איגרות החוב הממשלתיות ברחבי העולם מעוררת חרדה בחוגי הממשל, לצד שמחה לאיד בתקשורת הכלכלית שמחפשת את הסנסציה הבאה. אולם, בסקירתו הכלכלית השבועית, הכלכלן הראשי של UBS Global Wealth Management, פול דונובן, מבהיר כי הנרטיב השולט כיום נוטה להסתכל על המציאות "בעין אחת עצומה".

לדבריו, העובדה שתשואות אג"ח גבוהות יותר מגדילות את עלויות ההלוואה הממשלתיות היא אכן סיבה לדאגה עבור הלווים - אך בו-זמנית היא להיפך, מיטיבה מאוד עם המשקיעים.

דונובן מסביר כי במשך למעלה מעשור מאז המשבר הפיננסי העולמי, נאלצו רוכשי האג"ח הממשלתיות להשלים עם תשואות נמוכות באופן בלתי הוגן - רמות שהיו נמוכות בהרבה ממה שכלכלנים רואים כייצוג הוגן של שיעור הריבית חסרת הסיכון.

לדבריו, לחלק מרוכשי האג"ח זה לא עד כדי כך הפריע: יתרות מטבע חוץ מושקעות לעיתים קרובות ללא התחשבות בשווי ההוגן הכלכלי (Fair Value), בעוד מוסדות פיננסיים נאלצו לרכוש אג"ח בשל רגולציה וכפייה של דרישות יציבות, תוך שהם מודעים לכך שהם מקבלים עסקה גרועה בהיעדר חלופה. ואולם, עבור משקיעים שחיפשו הכנסה הוגנת בסיכון נמוך מהשקעותיהם, התקופה שלפני המשבר הפיננסי הייתה קודרת במיוחד.

עוד ב-

מומחה הכלכלה הישראלי מסביר: אלו הסיבות שהשקל תחת לחץ

לכתבה המלאה

לפיכך, מסכם דונובן, חזרה לרמות תשואה הוגנות היא התפתחות שיש לברך עליה. העלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות אמנם מציבה אתגרים בפני הלווים, שאינם יכולים עוד ליהנות מעלויות הלוואה נמוכות באופן מלאכותי - אך במונחים כלכליים רחבים, תשואות אג"ח עולות נחשבות לדבר חיובי, שכן משמעותן היא חזרה לתשואות הוגנות עבור מחזיקי האג"ח.