רשות ניירות ערך הודיעה היום (ראשון) לקרנות הנאמנות כי לא תאפשר יותר התאמה של דירוגי ההשקעה של חברות זרות שמנפיקות בישראל מהדירוג הבינלאומי לדירוג הישראלי, מה שיביא להורדת דירוגי ההשקעה של חברות אלה.

בשנים האחרונות הנפיקו לא מעט חברות זרות בישראל וזאת ללא כל פעילות בישראל. ההנפקות האלה יצרו מצב בו למנהלי ההשקעות הישראליים היה קשה לתמחר את הסיכון בחברות האלה ולכן, כדי להשקיע בהן, ולקבל תשואות גבוהות ביחס לחברות ישראליות, נהגו מנהלי ההשקעות לבצע התאמה של דירוגי ההשקעה.

חברות הדירוג מעניקות דירוג השקעה לכל חברה ובדרך כלל חברות בעלות דירוג נמוך מחוץ לישראל מקבלות דירוג גבוה יותר בישראל בשל שורה של שיקולים כשהמרכזי שבהם הוא העובדה שהחברות האלה פועלות בשווקים תחרותיים יותר מאשר השוק הישראלי.

ננסה להדגים את התהליך בהשוואה של ממשלות. אם הדירוג של ממשלת ארה"ב הוא הדירוג הגבוה ביותר בעולם, כלומר AAA הרי שהדירוג של ממשלת ישראל יהיה נמוך יותר בגלל הסיכון של הכלכלה המקומית ביחס לכלכלה האמריקאית. אבל כשמשקיעים ישראלים רוצים להשקיע באגרות חוב של ממשלת ישראל הרי שהדירוג שמתקבל לממשלת ישראל הוא AAA עם הערה שמדובר בדירוג ישראלי ולא בדירוג בינלאומי.

מכיוון שזה המצב בממשלות הרי שהתהליך הזה משתרשר גם לאג"ח הקונצרני ואלה מקבלים דירוג גבוה יותר בישראל מאשר במדינות המקור שלהן ולכן, באופן תיאורטי, ניתן בקלות יתרה להשקיע בהן בישראל.

הרשות לניירות ערך מעוניינת לשים קץ לתהליך הזה בכל מה שנוגע לאג"ח הקונצרני ולכן היום היא אוסרת לבצע את ההתאמה הזו לחברות זרות שבאות לגייס כסף בישראל מבלי שיש להן פעילות אמיתית בישראל (פעילות שניתן לשים עליה יד במקרה של חדלות פירעון).

יו"ר רשות ניירות ערך, ענת גואטה: "תמחור הסיכון בשוק ההון הוא תנאי בסיסי לקבלת החלטות השקעה. הרשות מפעילה את הכלים שעומדים לרשותה ואחד מהם הוא ההוראה לקרנות נאמנות הקובעת כי יהיה עליהן להתייחס לדירוג הגלובאלי של חברות זרות ולהביא בחשבון את רמת הסיכון הפוטנציאלית של אגרות חוב שמנפיקות החברות האמורות, בבואן לקבוע את הרכב הנכסים שלהן.

"אני מצפה שהפעילים בשוק ההון, לרבות נושאי המשרה וחברי הדירקטוריון, יפעלו בהתאם לאחריותם ולחובתם החוקית כלפי ציבור המשקיעים. באופן טבעי, הפעלת אכיפה מעבר לים מורכבת ביחס לאכיפה בישראל, ועדיין בכל מקום שנמצא לנכון, נפעיל את זרוע האכיפה של הרשות".