בעולם

הזהב לא עוצר: למה אנליסטים רואים אותו מגיע ל-5,000 דולר ב-2026

המתכת הצהובה זינקה 71% השנה, ועדיין לא אמרה את המילה האחרונה. אנליסטים מתחילים להצביע על יעד של 5,000 דולר לאונקיה ב-2026, עלייה של עוד 11% מהשיא של 4,500 דולר שנרשם השבוע. מה מניע את הזינוק?

רוי שיינמן | 27/12/2025 19:32

זהב, נכס המקלט הקלאסי, חווה שנת עליות שלא נראתה כמותה מזה כמעט חמישה עשורים. החוזים העתידיים על זהב שנסחרים בניו יורק עלו השנה בכ-71%, במה שהפכה לשנה החזקה ביותר מאז 1979. גם אז, כמו היום, אי הוודאות שלטה בשווקים ודחפה ביקושים לזהב.

השנה מתפתחת באופן דומה: מלחמת רוסיה-אוקראינה, המתיחות בין ישראל לאיראן, מדיניות מכסים שמערערת על הסחר העולמי והפדרל ריזרב שמוריד ריביות - כל אלה מובילים משקיעים לחפש מקום בטוח. הזהב, שמתנהג היסטורית כ"ביטוח" מפני זעזועים כלכליים ופוליטיים, נמצא במרכז תשומת הלב.

בתחילת השנה, אונקיית הזהב נסחרה סביב 2,640 דולר. ביום שני האחרון היא חצתה את רף 4,500 דולר לראשונה בהיסטוריה, וביום שלישי הגיעה לשיא של 4,530 דולר. הנתון המרשים ביותר: העלייה של 71% עקפה בענק את ה-S&P 500, שעלה השנה רק 18%. גם בשנה שעברה הזהב הוביל, עם עלייה של 27% לעומת 24% במדד המניות.

האנליסטים בג'יי פי מורגן צופים שמחיר הזהב יעלה מעל 5,000 דולר לאונקיה במהלך 2026 - עלייה נוספת של 11% מהרמה הנוכחית.

לא רק משקיעים פרטיים, שקונים מטילי זהב גם ב-Costco, מניעים את השוק. האמת היא שהסיפור גדול יותר. בנקים מרכזיים ברחבי העולם צברו למעלה מ-1,000 טון זהב בכל אחת משלוש השנים האחרונות, לעומת ממוצע של 400-500 טון בשנה בעשור הקודם. מי מובילה? סין.

לפי אולף לינדהל, מנכ"ל Currency Research Associates, סין מגדילה את מאגרי הזהב שלה כדי להפחית תלות באג"ח האמריקאיות ובדולר. המהלך התחזק לאחר פלישת רוסיה לאוקראינה ב-2022, כשאז הקפיאו ממשלות המערב נכסים רוסיים בדולרים. התובנה: שליטה בזהב היא אוטונומיה גיאופוליטית.

"הגל הנוכחי של קניות מצד בנקים מרכזיים שונה בדיוק בגלל זה - הוא מושרש בגיאופוליטיקה", אומר אולה הנסן, ראש אסטרטגיית סחורות בבנק Saxo. "הקפאת הרזרבות הריבוניות והתפוררות המערכת הפיננסית העולמית יצרו מרכיב מבני בביקוש לזהב, שיימשך שנים".

גורמים נוספים: הדולר נחלש, מה שהופך את הזהב לזול יותר עבור קונים בינלאומיים. הורדות הריבית מצד הפד' הופכות אג"ח לפחות אטרקטיביות, והזהב - שלא משלם דיבידנד - נראה יותר טוב יותר במצב כזה כי הסיכון שלו נמוך יותר. גם החששות מהגירעונות התקציביים והחוב הממשלתי בארה"ב מזינים ביקוש לנכסי מקלט.

הזהב לא לבד. גם הכסף, הפלטינה והפלדיום זינקו השנה בצורה דרמטית: 146%, 150% ו-100% בהתאמה. כל אלה מחזקים את הטענה שהמשקיעים מחפשים הגנה מפני "עולם שהופך להיות יותר ויותר לא ודאי", לדברי חאקאן קאיה, מנהל תיקים ב-Neuberger Berman.

אם יש לכם תיק השקעות, דעו שהזהב מספק גיוון אסטרטגי, בעיקר בתקופות משבר. המרדף אחרי הזהב מגיע לא רק מהפחד, אלא מהבנה שהכסף צריך להיות מוגן ממתיחויות, אינפלציה ותנודות במטבעות.

אפשר להיחשף לזהב דרך קרנות סל פשוטות כמו SPDR Gold Shares (GLD), או קרנות כורי זהב כמו VanEck Gold Miners (GDX), שעלו מעל 165% השנה.

עוד ב-

הזהב והכסף מזנקים לשיא חדש - טראמפ וונצואלה הם הסיבה

לכתבה המלאה

גם אם אינכם משקיעים ישירות בזהב, כדאי להבין את התמונה: עלייה כזו משקפת רמת חוסר ביטחון עולמית. וכשהעולם לא בטוח, האנשים מחפשים ביטחון. השאלה היא אם המגמה תימשך, או שמדובר בבועה. לינדהל סבור שהמחירים ימשיכו לעלות ב-2026, כי מלאי הזהב מצטמצם בגלל קניות הבנקים המרכזיים, והביקוש רק גדל.