אורי לוין, מנכ"ל תדהר, אמר אתמול בשיחת משקיעים כי לדעתו החולשה בשוק הדירות תגיע לסיומה בקרוב. לא ברור על איזו חולשה לוין מדבר: תדהר אמנם הציגה ירידה ברווח הנקי שלה ברבעון השני, אבל אפשר לראות את התוצאות בכל הנוגע למגזר המגורים ובכלל: ההכנסות שלה ברבעון השני הגיעו לשיא של 892 מיליון שקל. היא הגיעה לשיא בשיעור הרווחיות הגולמית, 20.4% מסך ההכנסות.

לוין אמר לאחרונה כי המחירים ירדו ב-20%, אבל בשיחה עם מקורביו הבהיר כי הוא כלל בחישוב הזה את האינפלציה. כלומר, מדובר בירידה חד ספרתית בכל הארץ. הנתונים האלה, של ירידה חד ספרתית במכירת דירות חדשות, כוללות לפי מקורביו את מבצעי הקבלנים. כלומר, המחיר הנומינלי נשאר כמו שהוא. לאחרונה בדקנו את המחירים בפרויקט של תדהר בתל אביב - וגילינו שהמחיר אפילו עלה. בשיחת המשקיעים אמר לוין כי "הביקוש לדירות אמנם נמוך מבעבר, אבל שוק הדיור בדרך להתאוששות".

במהלך החציון תדהר מכרה מכרה 294 יח"ד בהיקף כספי של כ-1.068 מיליארד שקל, כ-3.63 מיליון שקל לדירה, לעומת 159 דירות שמכרה אשתקד, תמורת כ-721 מיליון שקל - 6.216 מיליון שקל לדירה. כלומר, תדהר מכרה יותר דירות, הכניסה יותר כסף והמחיר הממוצע לדירה עלה. "זוהי עלייה של כ-81% בחלק החברה בהיקף הכספי", ציינה בדוח.

בדקנו גם את עניין הביטולים. מתברר ש-5 לקוחות ביטלו חוזים לתדהר. מדובר בחוזים בשווי של 3.1 מיליון שקל בממוצע לדירה, כשהמחיר הממוצע בשנת 2025 היה 4 מיליון שקל (לא כולל פרויקט רוטשילד, שם המחיר גבוה בהרבה). בחברה ציינו כי הירידה במחיר הממוצע נובעת מתמהיל הדירות - אז היא מכרה יותר דירות בתל אביב וכעת היא מוכרת יותר דירות מחוצה לה.

כפי שניתחנו כאן בעבר: לוין לא באמת חושב שהמחיר הריאלי של הדירה ירד ב-20% ומחירי הדירות של תדהר לא באמת בירידה דו ספרתית. אפשר לראות את זה גם בדוחות שלו - הרווח היזמי של החברה נותר יציב, המכירות עולות והמחיר הממוצע לדירה עולה. תדהר תחלק גם בונוסים שמנים למשקיעים שלה, כתוצאה מהרווחים. 

8 מיליון שקל מתוך הרווחים הולכים לבעלי השליטה ולדירקטורים. לפי הדוח, זוהי חלק מהוצאת ההנפקה. ניתנו בונוסים לעובדי החברה (וחלק מעובדיה לשעבר) בסך כולל של כ-56 מיליון שקל, והמענקים לבעלי השליטה הגיעו ל-8 מיליון שקל.

עוד ב-

מנכ"ל תדהר אמר שמחירי הדיור ירדו ב-20% - אבל ההכנסות דווקא מזנקות

לכתבה המלאה

כשמכירת הדירות בעלייה, ההכנסות מזנקות והחברה מוכרת יותר דירות - אפשר להבין מדוע לוין צופה התאוששות. האם האמירה שלו מלפני מספר שבועות תימחק לאור שיחת המשקיעים שערך השבוע? ימים יגידו. בינתיים, הוא יכול להינות מהפירות שהחברה שלו קוצרת.