השוק

המכסים של טראמפ והשקעות ESG: החברות שירוויחו ויפסידו מכך

המדיניות הכלכלית הנוקשה שמוביל טראמפ ביחס למקסיקו, קנדה, סין ומדינות נוספות, מטלטלת את השווקים ומציבה סימן שאלה גדול מעל השקעות ESG. אילו חברות ירוויחו ואלו חברות יפסידו מכך? | כל הפרטים

יובל סתיו | 19/3/2025 6:42

טראמפ הטיל מכסי ענק על סין, מקסיקו וקנדה (צילום shutterstock)

המכסים החדשים של ממשל טראמפ לא רק משנים את כללי המשחק הכלכלי, הם גם מטלטלים את השווקים ומציבים סימן שאלה גדול מעל השקעות ESG (סביבה, חברה וממשל תאגידי).

עם 25% מכסים על יבוא ממקסיקו וקנדה, 20% נוספים על סין, ו-25% על האיחוד האירופי (לצד רמזים למכסים של עד 100%) על כלי הרכב, טראמפ מוביל מהפכה פרוטקציוניסטית שמרעידה את הכלכלה העולמית. מה הקשר בין המהלכים האלה ל-ESG, ומי ייצא מהם כמנצח או כמפסיד? התשובה טמונה בניתוח המשולב של המכסים ומדדי הקיימות – תמונה מורכבת שחושפת הזדמנויות שלא ציפינו להן.

למה טראמפ מקדם כעת את המדיניות הכלכלית הנוקשה כלפי אותן מדינות?
מאז השבעתו השנייה ב-20 בינואר 2025, טראמפ דוחף את סיסמת "אמריקה תחילה" במלוא העוצמה. המטרה: להגן על התעשייה המקומית, לצמצם את הגירעון המסחרי, שהסתכם ב-947 מיליארד דולר ב-2024, ולהפעיל לחץ על שכנות כמו מקסיקו בנושאי הגירה ועל סין בסחר בסמים.

ב-10 בפברואר טראמפ חתם על מכסים של 25% על פלדה ואלומיניום (שייכנסו לתוקף ב-12 במרץ), וכבר מדברים על "מכס אוניברסלי" של 10%-20% על כל היבוא. התוצאה הינה עליית מחירים של 1,700-3,000 דולר למשק בית אמריקאי בשנה, לפי הערכות, ותגובות נגדיות כמו מכסים סיניים על חקלאות אמריקאית. אבל בתוך הכאוס הזה, יש מי שמוצא הזדמנות ו-ESG הוא המפתח להבין מי.

ESG: המצפן בעולם של מכסים
בשנים האחרונות הפכו מדדי ESG לכלי חיוני למשקיעים שמחפשים חברות שיכולות גם להרוויח וגם לעמוד בסטנדרטים של קיימות. בעידן טראמפ, הם הופכים ליותר מסתם טרנד – הם עדשה שחושפת איך חברות יצלחו את הסערה הכלכלית הזו.

סביבה: המכסים על סין (20% נכון למרץ 2025) פוגעים ביבוא של טכנולוגיות ירוקות כמו סוללות ופאנלים סולאריים – 70% מהם מגיעים משם. חברות כמו טסלה, שתלויות בשרשרת האספקה הסינית, עלולות לספוג עלויות גבוהות יותר ולהעביר אותן ללקוחות.

לעומת זאת, יצרניות מקומיות כמו First Solar, שמייצרת פאנלים סולאריים בארה"ב, עשויות לזכות ביתרון תחרותי, במיוחד אם יגיעו תמריצים ממשלתיים. חברות עם דירוג ESG גבוה בתחום הסביבתי, כאלה שכבר משקיעות במחזור או אנרגיה נקייה, יבלטו כאן.

חברות: מכסים של 25% על מקסיקו וקנדה ייקרו מוצרי יסוד כמו מזון וצריכה, ומי שישלם את המחיר הם בעיקר משקי בית ממעמד נמוך ובינוני. חברות שמתמקדות ברווחת עובדים ותמיכה בקהילה, כמו יצרניות מזון מקומיות עם שרשרת אספקה קצרה, יכולות לנצל את ההעדפה הגוברת ל"תוצרת אמריקה" (62% מהאמריקאים מעדיפים זאת, לפי סקר Pew מ-2024). לעומתן, רשתות כמו Shein, שחיות על יבוא זול, עלולות לאבד לקוחות אם לא ישנו כיוון.

ממשל תאגידי: המכסים מביאים תנודתיות, וחברות עם ממשל חזק – ניהול סיכונים יציב, שקיפות וקבלת החלטות מהירה – יצליחו להסתגל. יצרניות טכנולוגיה שמשקיעות באוטומציה, כמו Rockwell Automation, יוכלו לייעל ייצור מקומי ולצמצם את הפגיעה. לעומת זאת, חברות עם ESG חלש – כמו יצרניות אלקטרוניקה זולה ללא שקיפות – עלולות להיתקע עם עיכובים ועלויות מפתיעות.

מי ירוויח ומי יפסיד?
הזוכות הגדולות יהיו חברות מקומיות עם בסיס ייצור חזק בארה"ב. Nucor, יצרנית פלדה, או General Motors, שיכולה להסתמך על שרשרת אספקה פנימית, צפויות לתפוס נתח שוק גדול יותר – במיוחד אם ישלבו סטנדרטים סביבתיים גבוהים שימשכו משקיעי ESG.
גם חברות אוטומציה כמו Rockwell ויצרניות אנרגיה מתחדשת מקומיות, כמו Enovix (סוללות), עשויות לפרוח תחת תמיכה ממשלתית והתייקרות אנרגיה מסורתית.

המפסידות הן קמעונאיות כמו Walmart, שתלויות ביבוא זול מסין ומקסיקו, יספגו עלויות גבוהות שעלולות לדחוק אותם מהשוק אם לא ימצאו חלופות. חברות עם ESG חלש, כמו מותגי אופנה מהירה זולה, ייפגעו כפליים.

החברות הללו ייפגעו גם מהמכסים וגם מדרישות משקיעים לאחריות. תעשיות תלויות סין, כמו יצרניות שבבים או חלק מפעילות טסלה, עלולות לחטוף מכה נוספת אם המכסים יזנקו ל-25% ומעלה, כפי שטראמפ רומז לאפריל.

ESG: לא רק ערך, אלא חוסן
המכסים של טראמפ לא מבטלים את ה-ESG – הם מחדדים את החשיבות שלו. חברות שמשקיעות בטכנולוגיה ירוקה, תומכות בעובדיהן ומנהלות ממשל תאגידי אחראי מוכיחות שהן לא רק "ירוקות" – הן עמידות.

קחו את Patagonia כדוגמה: ייצור מקומי עם קיימות חזקה יכול להפוך אותה למובילה, בעוד H&M, שתלויה בייבוא, עלולה לדשדש. בישראל, שבה הכלכלה קשורה לשווקים הגלובליים, המשקיע שמסתכל על ESG יוכל לזהות את החברות שישגשגו במציאות החדשה.

לאן הולכים מכאן?
על פי כלכלנים, המכסים של טראמפ עשויים להאט את הצמיחה האמריקאית ב-0.5%-1% ב-2025, אבל הם גם יוצרים הזדמנויות. המשקיע החכם ישתמש ב-ESG כמצפן – לא כסיסמה, אלא ככלי לזיהוי חברות שיודעות לשלב רווחיות עם אחריות. בעולם שבו הגבולות הכלכליים מתהדקים, ה-ESG לא נחלש, הוא הופך למרכיב קריטי להצלחה. השאלה היא לא מי ישרוד את הסערה, אלא מי יעצב את הכלכלה שאחריה.

כותב הטור הוא יובל סתיו, מומחה להשקעות וכלכלה גלובלית, השקעות אחראיות (ESG) - Value2.