השוק

וורן באפט מזהיר אתכם: "אתם משחקים באש"

"מדד באפט" הגיע לשיא חדש - מה הוא מודד, מתי הוא הצליח לנבא קריסה בשוק והאם אתם צריכים למכור את המניות שלכם?

רוי שיינמן | 29/9/2025 13:12

מדד באפט, אותו מדד אגדי שוורן באפט הגדיר בעבר כ"כלי הטוב ביותר להערכת שווי השוק בכל רגע נתון", הגיע לשיא חדש ומעורר דאגה - 217%. מדובר ברמה שעולה אפילו על תקופת בועת הדוט-קום בסוף שנות ה-90, וגם על שיאי מגפת הקורונה, אז הגיע המדד ל-190%. עבור רבים, זו נורת אזהרה בוהקת שמרמזת כי השוק שוב נסחף באופטימיות מוגזמת.

המדד בוחן את היחס בין שווי כל המניות הציבוריות בארה"ב (מדד Wilshire 5000) לבין התוצר הלאומי הגולמי של המדינה. ככל שהיחס הזה גבוה יותר - כך השוק נחשב יקר יותר יחסית לגודל הכלכלה. באפט עצמו אמר בשנת 2001 ש"אם היחס הזה מתקרב ל-200%, אתם משחקים באש".

ההיגיון מאחורי המדד פשוט: אם שווי השוק הכולל של המניות עולה הרבה יותר מהיקף הפעילות הכלכלית במשק, זה מעיד על ניתוק בין מחירי המניות לבין הביצועים הריאליים של הכלכלה. כשחברות נסחרות לפי שוויים שמנותקים מההכנסות שלהן או מהצמיחה הכללית, זה עלול להעיד על בועה שמתנפחת.

המדד צבר פופולאריות בשנות ה-2000 כאשר באפט, האיש שנחשב ל"גורו ההשקעות" הגדול בוול סטריט, הזכיר אותו שוב ושוב כסמן מרכזי עבור הערכת שווי כוללת של השוק. ואכן, כשהמדד טיפס מעל 150% לקראת התפוצצות בועת הדוט-קום - רבים טוענים כי הוא היה מבין הבודדים שחזו את הקריסה.

מאחורי העלייה החדה במדד באפט עומדת הריצה האדירה של שוק המניות האמריקאי בשנה האחרונה. החברות הגדולות במיוחד - כמו אפל, מיקרוסופט, אנבידיה, אמזון ועוד - הובילו את המדדים לרמות שיא. אלו אותן חברות שמזוהות עם מהפכת הבינה המלאכותית, ונסחרות לפי מכפילים גבוהים במיוחד על הרווחים העתידיים הצפויים להן.

וורן באפט (יוטיוב/ CNBC Television).

הסנטימנט החיובי מתחזק גם בזכות הציפייה להפחתות ריבית מצד הפד', שמציפות מחדש את הסיכון בשוק ומעודדות השקעות. למשקיעים נדמה ששוב חוזרים לימים שבהם אין אלטרנטיבה למניות, אבל מדד באפט טוען אחרת.

כמובן, יש גם לא מעט טענות נגד המדד הזה. ראשית, הכלכלה האמריקאית של 2025 שונה לחלוטין מזו של תחילת המאה. היום מדובר בכלכלה שמתבססת הרבה יותר על טכנולוגיה, פיתוח תוכנה, זכויות קניין רוחני ומידע, ולא על נכסים פיזיים כמו בעבר.

כלומר, יש טענה שהתוצר עצמו כבר לא משקף היטב את היקף הפעילות הכלכלית, ולכן אין פלא שהשווי הכולל של המניות מזנק. בנוסף, רבים מזכירים שגם מכפילי מכירות של מדדים כמו ה-S&P 500 נמצאים בשיא של כל הזמנים, אך זה לא מביא לסוף הראלי.

אמנם באפט לא דיבר על המדד בשנים האחרונות, אבל הפעולות שלו מדברות בעד עצמן: הוא צובר מזומנים. הדוחות האחרונים של ברקשייר האת'וויי מראים כי החברה יושבת כיום על קופת מזומנים עצומה של יותר מ-344 מיליארד דולר והייתה מוכרת נטו של מניות במשך 11 רבעונים רצופים.

במילים אחרות: גם אם המדד כבר פחות "רלוונטי", באפט בעצמו בוחר להתרחק מהשוק. במקביל, הוא מתכונן לפרישה ומעביר את המושכות למחליפו גרג אייבל ואולי בכך מאותת למשקיעים שזו תקופה של מעבר, זהירות והמתנה.

למרות הביקורת, קשה להתעלם מהעובדה שהמדד מאותת היום על הערכות שווי גבוהות במיוחד. השוק עשוי להמשיך ולעלות - בעיקר אם הריבית אכן תרד, ומניות ה-AI ימשיכו לספק את הסחורה. מצד שני, כל שינוי קטן בציפיות יכול להביא לתיקון חד. וכששווי המניות כל כך גבוה יחסית לכלכלה עצמה - התנודתיות עלולה להיות מסוכנת יותר.

עוד ב-

וורן באפט הרוויח 4,000% במניה הזו - עכשיו הוא מוכר

לכתבה המלאה

עבור המשקיעים זה זמן טוב לעצור ולבחון מחדש את הרכב התיק, את הסיכון ואת רמת החשיפה למניות. כי גם אם לא מאמינים למדד באפט הוא לפחות מזכיר שאופטימיות חסרת גבולות מגיעה לעיתים קרובות עם תג מחיר.