השוק

האסטרטג הבכיר: "אתם מפספסים את נייר הערך הזה"

איך אפשר להנות מהעליות במניות הטכנולוגיה עם צמצום הסיכון של ירידות? אסטרטג בכיר מצביע על מכשיר פיננסי שמשלב את היתרונות של מניות ואג"ח - והוא קפץ השנה כבר 15%

רוי שיינמן | 3/12/2025 21:01

בזמן שכולם מדברים על בועת הבינה המלאכותית והתנודתיות הקשה בשוק המניות, יש אסטרטג אחד שמצביע על נייר ערך מיוחד שכמעט אף אחד לא מדבר עליו.

דוריאן קארל, אסטרטג בכיר בחברת ההשקעות שרודרס, טוען שאג"ח להמרה הן "ניירות ערך שאנשים לא מדברים עליו מספיק" - והן כבר עלו השנה בכ-15%.

אגרות חוב להמרה הן למעשה מכשיר היברידי שמשלב את היתרונות של שני עולמות: הן מתנהגות כמו אג"ח רגילה עם תשלומי ריבית, אבל נותנות למשקיע גם אפשרות להמיר אותן למניות של החברה במחיר שנקבע מראש.

זה נותן למשקיע הגנה כלפי מטה - אם המניה צוללת, הוא פשוט מקבל את כספו בחזרה עם הריבית. אבל אם המניה זינקה, הוא יכול להמיר את האג"ח למניות וליהנות מהעלייה.

היופי של המכשיר הזה הוא שהוא מאפשר להשתתף בפוטנציאל הצמיחה של חברות טכנולוגיה מתקדמות, במיוחד כאלה הקשורות לבינה מלאכותית, מבלי להיחשף לתנודתיות האכזרית שמאפיינת את המניות עצמן. בשבועות האחרונים ראינו עליות וירידות דרמטיות בשוק - אג"ח להמרה יכולות לספק כרית ביטחון בתקופות כאלו.

השנה הפכה למיוחדת במינה עבור אג"ח להמרה בגלל מספר גורמים. ראשית, חברות טכנולוגיה גדולות כמו מטא, גוגל ואמזון מגייסות חוב כדי לממן את ההשקעות האדירות שלהן בבינה מלאכותית. חלק מהגיוסים האלה מתבצעים דרך אג"ח להמרה, והדבר יוצר הזדמנויות למשקיעים המתוחכמים.

שנית, הריביות כיום גבוהות יחסית, מה שהופך את היכולת לקבל חשיפה למניות צומחות עם הגנה מפני ירידות לאטרקטיבית במיוחד. המשקיעים מחפשים דרכים לגוון את התיק מעבר למניות טכנולוגיה, ואג"ח להמרה מספקות בדיוק את זה.

המגמה הזו ניכרת גם בקרב חברות ישראליות. בשנה האחרונה אנחנו רואים גל של חברות הייטק ישראליות שמגייסות סכומי ענק דרך אג"ח להמרה - לעיתים בריבית של 0%.

נובה למשל, ענקית השבבים הישראלית, גייסה לאחרונה כ-650 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. החברה ציינה שהכסף יופנה לבחינת עסקאות מיזוגים ורכישות והשקעות בפיתוחים עתידיים.
נרכשה על ידי פאלו אלטו, גייסה כ-750 מיליון דולר באותה שיטה, ואודיטי, חברת האם של מותג האיפור IL MAKIAGE, הצטרפה למסיבה עם גיוס של 525 מיליון דולר - גם כן בריבית 0%.

למה חברות מגייסות בריבית אפס ולמה המשקיעים מסכימים לכך? החברות מרוויחות בכך שהן לא מדללות את בעלי המניות הקיימים באמצעות הנפקה רגילה, ובאותו הזמן לא משלמות ריבית גבוהה כמו באג"ח רגילות, והמשקיעים מצדם מקבלים אפסייד של המרה למניות במקרה של זינוק.

כמו כל השקעה, גם לאג"ח להמרה יש יתרונות וחסרונות שחשוב להכיר. בצד היתרונות: הגנה מפני ירידות, פוטנציאל לרווחים כמו במניות, וגיווח תיק השקעות. זה מתאים במיוחד למשקיעים שרוצים חשיפה לחברות צמיחה אבל לא אוהבים את התנודתיות.

אבל יש גם חסרונות. התשואות הפוטנציאליות מוגבלות - אם המניה זינקה פי 3, אתה תרוויח פחות מאשר אילו החזקת את המניה עצמה, מאחר ושער ההמרה למניות לרוב קבוע מראש.

בנוסף, אג"ח להמרה הן לרוב פחות נזילות מאג"ח רגילות או מניות, כך שלא כל משקיע יכול לגשת אליהן בקלות וגם לא לממש אותן מתי שהוא רוצה.

קארל מציע להרחיב את המבט מעבר לארצות הברית. לדבריו, "אירופה נראית כמו מגדלור של יציבות" עם ריביות של 2% ואינפלציה של 2%, ובאסיה ניתן למצוא "הזדמונות לא פחות מעניינות".

עוד ב-

חברת השבבים שמגייסת מאות מיליונים - ב-0% ריבית

לכתבה המלאה

אג"ח להמרה הן כלי שיכול להתאים לא רק למשקיעים מתוחכמים אלא גם למי שמחפש דרך יצירתית לרכב על הזינוק בסקטור הטכנולוגיה מבלי לאבד את השינה בלילה. זה לא פתרון קסם, אבל זה בהחלט משהו ששווה להכיר ולשקול בתיק ההשקעות.