השוק

לקראת פתיחת המסחר: זה מה שצפוי לשבוע האחרון של השנה בבורסה

הבורסה קרסה ביום חמישי עם נפילה של 3.1%, הביטוח צנח ב-6.9% - האם זה רק מימוש רווחים טבעי אחרי עליות של 170%? והאם השבוע האחרון לשנה יסגור בירידות או בעליות? וגם - למה היום הוא יום היסטורי בבורסה?

רוי שיינמן | 28/12/2025 7:46

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock)

יום חמישי בבורסה היה כואב. ת"א 35 ות"א 125 ירדו ב-3.1%, מדד הבנקים נפל ב-4.2%, אבל הנפילה הקשה ביותר הייתה בסקטור הביטוח - שקרס ב-6.9%. המכה החזקה למניות הביטוח היא הגיונית: אחרי עליות של כ-170% השנה, השווי שלהן הגיע לרמות גבוהות, וכל ירידה כללית בבורסה גוררת מימושים.

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי במזרחי טפחות, הצביע על כך שייתכן שמדובר ב"רצון טבעי של משקיעים לממש חשיפה לסקטורים שרשמו את העליות החדות יותר". אבל יש כאן גם משהו עמוק יותר: חלק גדול מהרווחים של חברות הביטוח מגיע מההשקעות שלהן בבורסה עצמה. כלומר, כשהבורסה יורדת - הן מושפעות פעמיים: גם מהירידה במניה שלהן, וגם מהירידה בערך תיק ההשקעות.

השאלה הגדולה עכשיו היא איך הבורסה תסגור את השבוע ואת השנה. האם יום חמישי היה רק יום מימושים חד פעמי לקראת סוף השנה, או שמא תחילת תיקון רחב יותר? התשובה יכולה ללכת לשני הכיוונים, והמשקיעים צריכים להיערך לכך שהשבוע הקרוב יהיה מכריע.

השבוע הבא מסמן שינוי היסטורי בבורסה הישראלית. ביום ראשון, 5 בינואר, לא יתקיים מסחר, ולא בגלל חג - בפעם הראשונה אי פעם. ביום שישי, 9 בינואר, יתקיים יום המסחר הראשון בשישי - יום מקוצר שייפתח ב-10:00 ויסגר ב-13:50.

הרציונל מאחורי המהלך ברור: סנכרון עם השווקים הבינלאומיים. כשהבורסה בתל אביב תפעל באותם ימים כמו השווקים המובילים בעולם, זה אמור להקל על משקיעים זרים לסחור כאן, להקטין פערי ארביטראז' במניות הדואליות, ולאפשר למשקיעים הישראליים להגיב למה שקורה בוול סטריט גם ביום שישי.

בנוסף, יש תקווה שהמעבר יגדיל את נזילות השוק וימשוך יותר שחקנים, ובעיקר - שישראל תוכל להיכנס למדד MSCI אירופה, מה שיביא כספים פאסיביים גדולים לבורסה.

אבל לא כולם משוכנעים. ירון גבעולי, מנהל השקעות בכיר בפסטרנק שהם, הביע ספקנות: "אנחנו רואים עלייה במחזורי המסחר בשנה האחרונה. אני לא חושב שהמעבר למסחר בשני-שישי יהיה טריגר לגידול נוסף במחזורים". החשש המרכזי הוא שהמסחר ביום שישי יהיה דליל במיוחד, והציבור הישראלי לא רגיל לסחור בו.

דייב לובצקי, מנכ"ל IBI, מצד שני, אופטימי יותר: "אם נצליח להתברג לעוד מדדים ומוצרים פאסיביים עולמיים זה יביא לזרימה של כסף זר גדול מאוד לבורסה". הוא מוסיף ש"למרות האתגרים אני עדיין חושב שזה מהלך חיובי לשוק".

בוול סטריט, המדדים סיימו את השבוע בעליות קלות של מעל 1%, אבל ביום שישי עצמו היו כמעט ללא שינוי - הדאו ג'ונס ירד ב-0.04%, ה-S&P 500 והנאסד"ק היו ללא שינוי. אבל מה שמעניין יותר הוא מה שקורה מתחת לפני השטח.

נתוני הרכישות והמכירות מראים תמונה מעניינת: הבשבוע שעבר יצאו 5.1 מיליארד דולר ממניות אמריקאיות, לאחר יציאה של 3.6 מיליארד שבוע לפני כן. זה מסמן את השבוע העשירי של מכירות נטו מתוך 14 השבועות האחרונים. משקיעים מוסדיים מכרו 5.5 מיליארד דולר, ומשקיעים קמעונאיים מכרו 1.7 מיליארד דולר.

אז מה זה אומר? ייתכן שהמשקיעים מממשים רווחים - או הפסדים לצורכי מס - לפני סוף השנה כדי להיכנס חזרה בשנה הבאה. אם זה נכון, יכול להיות שינואר יתחיל בעליות - במיוחד בסביבות ה-2 בינואר, כשהשווקים יחזרו מחופשת השנה החדשה ביום חמישי. זה נקרא "אפקט ינואר", והרבה משקיעים מחכים לו.

הזהב והכסף המשיכו את הזינוק שלהם ועלו לשיאים חדשים, והם בדרך לשנה הטובה ביותר שלהם מאז 1979. זה מעיד על חוסר ודאות בשווקים ועל חשש מפני סיכונים גיאופוליטיים.