השוק

הרצף ההיסטורי בוול סטריט נשבר: כך זה ישפיע עליכם

התרחיש שהתממש ב-77% מהשנים מאז 1950 לא התממש השנה. מדדי המניות האמריקאים יורדים בשבוע האחרון של 2025, החששות סביב סקטור הטכנולוגיה מורגשים, והמשקיעים שואלים: מה זה אומר על 2026?

רוי שיינמן | 31/12/2025 19:50

"ראלי סנטה קלאוס" - המונח הזה כנראה מוכר למשקיעים ותיקים. מדובר בתבנית עונתית שבה המניות האמריקאיות נוטות לעלות בחמשת ימי המסחר האחרונים של השנה ובשני ימי המסחר הראשונים של השנה החדשה.

זה מגובה בנתונים: מאז 1950, מדד ה-S&P 500 עלה במהלך תקופה זו ב-77% מהמקרים, עם תשואה ממוצעת של 1.3%.

אלא שמאז 24 בדצמבר - היום שבו תקופת העליות היו "אמורות" להתחיל - מדד ה-S&P 500 ירד בכ-0.5%, והנאסד"ק רשם ירידה דומה. החוזים העתידיים היום מצביעים על המשך מגמת הירידה, עם צפי לירידות נוספות של עד 0.4%.

הסיבות לכך מורכבות, אך יש כמה גורמים בולטים. ראשית, נפחי המסחר נותרו נמוכים במהלך השבוע שלפני חג המולד, כאשר משקיעים רבים כבר החליטו לצאת לחופשה ולא לקחת סיכונים נוספים אחרי שנה טובה. כשנפחי המסחר נמוכים, השוק נוטה להיות תנודתי יותר, ותנועות מחיר קטנות יכולות להיראות משמעותיות יותר ממה שהן באמת.

שנית, מניות הטכנולוגיה - שהובילו את השוק בשלוש השנים האחרונות - מתקשות לשמור על המומנטום. כל מניות "שבע המופלאות" יורדות במסחר המוקדם היום. החששות מההשקעות האדירות בתשתיות בינה מלאכותית ממשיכים להטריד משקיעים, במיוחד לאור השאלה: האם המכפילים הגבוהים של מניות הטכנולוגיה מוצדקים?

גורם נוסף הוא הפדרל ריזרב. פרוטוקול הישיבה של הבנק המרכזי מדצמבר, שפורסם ביום שלישי, חשף פערים משמעותיים בין קובעי המדיניות לגבי מסלול הריבית ב-2026. חלק מהחברים חוששים מאינפלציה מתמשכת ומהאי-ודאות הכלכלית, בעוד אחרים מזהירים שמדיניות מוניטרית מגבילה לאורך זמן עלולה לפגוע בצמיחה. חוסר הוודאות הזה מכביד על הסנטימנט.

חשוב להדגיש: אי-ההתממשות של ראלי סוף השנה לא בהכרח מבשרת רעות לטווח הארוך. השוק עדיין מסיים את 2025 בתשואה חיובית של 17%, והרבה אנליסטים צופים המשך עליות ב-2026 - אם כי עם תנודתיות גבוהה יותר.

מנהלי תיקים רבים ניצלו את סוף השנה לאיזון מחדש של ההשקעות שלהם. אחרי שנה מצוינת, חלקם בחרו לקחת רווחים ולהתאים את התיקים למדדי הייחוס. זה חלק טבעי מניהול תיקים מקצועי, ולאו דווקא אות לפאניקה.

אך אי אפשר להתעלם מהסיכונים. תחזיות צמיחת הרווחים של החברות ב-2026 צפויות להיות נמוכות יותר מאשר בשנים האחרונות, ומכפילי השווי הגבוהים בטכנולוגיה עדיין מעוררים דאגה. אם ההשקעות האדירות בבינה מלאכותית לא יצדיקו את עצמן במונחים של רווחיות, השוק עלול לחוות תיקון משמעותי.

מצד שני, ישנם גם אינדיקטורים חיוביים: האינפלציה בארה"ב האטה בנובמבר באופן מפתיע, וזה נותן לפד' מרחב תמרון. מגזרים כמו בנקאות, תעשייה וצריכה מציגים עוצמה, ומדד הראסל 2000 של החברות הקטנות אף הצליח להכות את ה-S&P 500 בחלק מהתקופה, סימן שהמשקיעים מאמצים ראייה רחבה יותר.

מה שקורה בוול סטריט משפיע ישירות על תיקי ההשקעות שלנו, קרנות הפנסיה והחיסכון לטווח ארוך. עליות או ירידות במדדים האמריקאיים מתורגמות לתשואות בתיקים המנוהלים ובחסכונות הפנסיוניים של מיליוני ישראלים.

שבירת התבנית ההיסטורית של ראלי סוף השנה היא תזכורת שבשווקים, שום דבר לא מובטח. גם דפוסים שהתקיימו עשרות שנים יכולים להישבר, במיוחד כשהשוק מושפע מגורמים מבניים כמו מהפכת הבינה המלאכותית, מדיניות הריבית והמתחים הגיאופוליטיים.

עוד ב-

המשקיעה האגדית קת'י ווד ניצחה את 2025: זה מה שהיא מתכננת ל-2026

לכתבה המלאה

לקראת 2026, הציפיות הן להמשך שוק שורי - אך עם תנודתיות גבוהה יותר ותשואות מתונות יותר, ולא העליות הדו-ספרתיות המשמעותיות של שלוש השנים האחרונות. עבור המשקיעים, זה הזמן לבחון את רמת החשיפה לטכנולוגיה ולשקול פיזור רחב יותר בין מגזרים.