השוק

זינוק של 80% היום ו-400% בשלושה ימים: המניה החמה בבורסה לא עוצרת

השלד הבורסאי שהפך למטאור של הבורסה ממשיך להמם את המשקיעים, אבל האם המסיבה תימשך או שכבר מאוחר מדי להצטרף?

רוי שיינמן | 22/1/2026 12:10 1

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock)

מניית סיפיה וויז'ן ממשיכה היום את מסע הזינוקים המדהים שלה עם עלייה נוספת של 80%, אחרי זינוק של 60% אתמול ו-70% שלשום - בסך הכל זינוק מדהים של 400% בשלושה ימים בלבד. שווי השוק של החברה עומד כעת על כ-72 מיליון שקל, זינוק מרשים למה שהיה לפני זמן קצר שלד בורסאי ריק.

הסיפור מאחורי העליות הוא המיזוג עם חברת תומר לייבוא ושיווק מוצרי מזון, שהפך לאחרונה ממזכר הבנות לא מחייב להסכם מחייב. העסקה הזו היא שהצתה את המניה ושלחה את המשקיעים הקטנים למירוץ פראי אחר רווחים.

מדובר בעסק ותיק בן למעלה מארבעה עשורים, המתמחה ביבוא והפצה של כ-1,600 מוצרי מזון מקטגוריות שונות - שימורים, פסטות, שמנים, דגים, קמח, וכל מה שביניהם.

החברה עברה דרך ארוכה: מחנות סיטונאית צנועה ברחוב אלנבי בחיפה למרכז לוגיסטי של 30 אלף מטר רבוע בפארק התעשיות בר-לב. היא מעסיקה כ-80 עובדים ומשווקת לרשתות המזון הגדולות, לגופים ממשלתיים, וללקוחות פרטיים וסיטונאיים.

המספרים של תומר מספרים סיפור של צמיחה. ב-2024 הגיעה החברה להכנסות של כ-204 מיליון שקל, עלייה של 27.5% מול השנה הקודמת, עם רווח גולמי של כ-45 מיליון שקל ורווח נקי של כ-5 מיליון שקל.

יותר מכך - בין 2021 ל-2024 היא צמחה בקצב שנתי ממוצע של 19%, וההערכה היא שקצב זה צפוי להימשך גם ב-2025, כאשר אומדן ההכנסות עומד על כ-245 מיליון שקל.

אבל למרות הנתונים המרשימים, יש כמה פרטים שדורשים תשומת לב רצינית לפני שמחליטים לקפוץ למניה. הדילול הוא הבעיה הראשונה והגדולה ביותר. לפי ההסכם המחייב, דורון קימלוב, הבעלים של תומר, יקבל 71.99% מהחברה המאוחדת. המשמעות היא שבעלי המניות הנוכחיים של סיפיה יישארו רק עם 28.01% מהעוגה החדשה - דילול דרמטי.

בואו נעשה את החישוב הפשוט: עם שווי שוק של 72 מיליון שקל, משקיעים מחזיקים כעת בכ-28% מחברה שהשווי המשתמע שלה עומד על כ-257 מיליון שקל. על פניו זה נראה לא רע, אבל כאן מגיע החלק המורכב יותר.

תומר הציגה רווח נקי של 5 מיליון שקל ב-2024. אם נעריך אותה במכפיל רווח של 10-15, השווי ההוגן שלה הוא 50-75 מיליון שקל. עם תוספת של 8 מיליון שקל מזומנים שיהיו בקופה לאחר השלמת המיזוג, מגיעים לשווי של 58-83 מיליון שקל.

אבל במחיר הנוכחי של המניה, השוק מתמחר את תומר במכפיל רווח גבוה מאוד שמשקף ציפיות אופטימיות ביותר. זה אולי אומר שהשוק מהמר שתומר תמשיך את קצב הצמיחה המרשים שלה ואפילו תאיץ אותו. זה אפשרי, אבל זה כבר מחיר שמחייב ביצועים חריגים ממש.

יש עוד סיכונים שכדאי לשים אליהם לב. ראשית, העסקה עדיין תלויה באישור אסיפה כללית ובתנאים נוספים, כולל דרישה שה-EBITDA של תומר ב-2025 לא יירד ביותר מ-5% לעומת 2024. עד 5 במרץ 2026 צריכים להסתיים תהליכי בדיקת הנאותות. שנית, סיפיה צריכה למצוא דרך להגיע למינימום 8 מיליון שקל בקופה, דבר שעלול לדרוש הנפקה נוספת שתדלל עוד יותר את המשקיעים הקיימים.

בנוסף, תומר עצמה ציינה מספר גורמי סיכון בפעילותה, כולל מינוף גבוה. החברה מסתמכת בעיקר על מימון חיצוני, כולל הלוואות בנקאיות משמעותיות, מה שיוצר רגישות גבוהה לשינויים בסביבת הריבית. זה פרמטר שלא כדאי לזלזל בו, במיוחד אם הריבית תמשיך לנוע.

הכניסה של תומר לבורסה מצטרפת לגל הנפקות בענף המזון בחודשים האחרונים - אחרי סוגת, מחלבות גד ובלדי. זה אולי מצביע על מגמה רחבה יותר בענף, שחברות פרטיות רואות בבורסה הזדמנות לצמיחה ומימון. אבל זה גם אומר שהמתחרה בענף עולה, והשוק הופך יותר צפוף.

אז מה עושים? אם אתם החזקתם במניה מוקדם יותר, הרווח כבר משמעותי מאוד - אולי כדאי לשקול לקחת חלק מהרווחים ולמכור. אם אתם חדשים בסיפור, חשוב להבין שהזינוק הגדול כבר קרה, והתמחור הנוכחי משקף תרחיש אופטימי מאוד.