השוק
החברה הישראלית קרסה ב-95%: עכשיו היא עושה מהלך נועז
החברה שפעם נסחרה לפי שווי של קרוב למיליארד שקל, איבדה כמעט את כל שוויה. כעת היא מנסה דרך חדשה בתחום הביטחוני עם רכישה משמעותית, אך ההיסטוריה מעלה סימני אזהרה
בסוף 2020, כשגל ההנפקות של חברות הטכנולוגיה היה בשיאו, נכנסה אקוואריוס לבורסה עם סיפור מרשים: מנוע בעירה פנימית מהפכני, גיבוי של שמות כמו קבוצת פז, משפחת נכט וליאון רקנאטי, ושווי של כמעט מיליארד שקל. היא גייסה למעלה מ-200 מיליון שקל, וההבטחות היו גדולות. אבל המציאות הייתה שונה לחלוטין.
היום, בתחילת 2026, החברה נסחרת בשווי של כ-83 מיליון שקל בלבד - קריסה של כ-95% מההנפקה. המנוע המהפכני לא הפך למוצר מסחרי, ההכנסות לא הגיעו, והחברה שרפה את רוב המזומנים.
בתחילת השנה, אקוואריוס הודיעה על שינוי דרמטי: שינוי השם ל-Veloryx, מעבר מלא לתחום ההגנה והביטחון, ורכישה ראשונה - חברת רחפנים ישראלית ב-35 מיליון שקל.
Veloryx חתמה על מזכר הבנות לרכישת 70% מחברת רחפנים ביטחונית שמפתחת ומוציאה לשוק מערכות רחפנים מבצעיות. העסקה מחולקת לשלבים: 26 מיליון שקל לבעלי המניות הקיימים, ו-9 מיליון שקל השקעה נוספת בהון החברה. יש גם אופציה לרכישת יתרת המניות במשך 36 חודשים.
חברת הרחפנים פעילה כ-13 שנים ומספקת פתרונות למשטרת ישראל, צה"ל, משרד הביטחון ולקוחות בחו"ל. לפי הנתונים שפורסמו, בשנים 2024-2025 היא הניבה הכנסות של כ-25 מיליון שקל בשיעור EBITDA של כ-20%.
אבל כאן יש כוכבית: מדובר בשנתיים ביחד, כלומר בממוצע כ-12.5 מיליון שקל בשנה - ללא צמיחה ברורה בין השנים, דבר שמעלה שאלות לגבי יכולת ההתרחבות.
זו השאלה הקריטית. נכון לאמצע 2025, באקוואריוס נותרו רק כ-1.2 מיליון דולר בקופה, ובמחצית הראשונה של השנה היא שרפה כ-6.7 מיליון דולר. החברה הודיעה שתגייס את 35 מיליון השקל דרך הנפקה פרטית למשקיעים כשירים ודרך חוב.
אבל כשהשווי הבורסאי עומד על 83 מיליון שקל, גיוס בסדר גודל כזה יביא לדילול משמעותי של בעלי המניות הקיימים - אותם משקיעים שכבר ראו את השקעתם מתרסקת ב-95%.
Veloryx מתכננת לממן את הרכישה באמצעות הון עצמי של כ-22 מיליון שקל והון חוב של כ-15 מיליון שקל. אבל הדרך להשגת מימון זה לא ברורה לחלוטין. בעבר, החברה נתקלה בקשיים חמורים בגיוסים: בתחילת 2025 משקיע שהתחייב ל-8 מיליון דולר לא עמד בהבטחה, ובספטמבר חברת פיור קפיטל ביטלה השקעה של 6 מיליון דולר תוך טענות ל"מצגי שווא".
Veloryx מתכננת להפוך לשחקן מרכזי בתחום ה-Homeland Security (HLS) דרך רכישת חברות בעלות יכולות משלימות - רחפנים, רובוטיקה, תקשורת, חיישנים ועוד. הרעיון: ליצור פלטפורמה הוליסטית שמציעה פתרונות מלאים ללקוחות ביטחוניים ואזרחיים, תוך יצירת סינרגיות בין החברות.
התזמון מעניין. בעולם אכן יש ביקוש גובר לפתרונות בלתי מאוישים, במיוחד רחפנים. שוק ה-Counter-UAS צפוי לצמוח ב-26.5% בשנה עד 2030, ותקציבי ההגנה העולמיים עלו ב-9.4% ב-2024. אבל השאלה היא האם Veloryx, עם ההיסטוריה שלה, תצליח הפעם.
זו לא הפעם הראשונה שחברת רחפנים נכנסת לבורסה הישראלית. נקסט ויז'ן היא הכוכבת הגדולה בתחום, אבל אירודרום ועין שלישית התקשו. בנוסף, הנתונים הכספיים של חברת הרחפנים אמנם מראים רווחיות, אבל ללא צמיחה ברורה - והחברה מתחייבת ל-20%-25% צמיחה שנתית בעתיד, מה שנראה אופטימי למדי.
בנוסף, Veloryx מתכננת לבצע עוד רכישות ולהקים קבוצה רב-תחומית. זה דורש משאבים עצומים, ניהול מורכב, ואינטגרציה בין חברות - דברים שחברה שכמעט קרסה עשויה להתקשות בהם. התלות בתקציבי ממשלה, מחזורי מכירה ארוכים, והתחרות ההולכת וגוברת - כולם מהווים סיכונים.
גם ההחלפות התכופות של מנכ"לים באקוואריוס בעבר מעוררות חשש. עמית בירק, שמונה במאי 2025, עזב אחרי פחות מ-8 חודשים ללא הסבר מפורט. רועי בר-גיל, המנכ"ל החדש, מקבל שכר של 90 אלף שקל בחודש ואופציות בשווי 5 מיליון שקל - תנאים נדיבים לחברה שדיווחה על הפסד תפעולי של 14 מיליון דולר ב-2024.
Veloryx היא הימור חדש-ישן. למשקיעים שנשארו, זה סיכוי אחרון לראות את ההשקעה חוזרת לחיים - אבל הדרך ארוכה, מסוכנת, ומלאה באי-וודאות. המעבר לתחום ההגנה והביטחון עשוי להיות נכון מבחינה אסטרטגית, אבל הוא מגיע כשהחברה כמעט ללא מזומנים, עם היסטוריה של הבטחות שלא התממשו, ועם צורך בגיוס שידלל את המשקיעים הקיימים.
עוד ב-
זה הימור בסיכון גבוה מאוד. ההיסטוריה של החברה לא מעודדת, אבל אולי היציאה לדרך חדשה היא דווקא כן מהלך נכון - ואם כן, מי שמשקיע יכול להרוויח יחד עם החברה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
