פלייטיקה, החברה הישראלית שמפתחת משחקים למובייל, פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של 2025, והמספרים מעוררים שאלות לא פשוטות. החברה דיווחה על הכנסות של 678.8 מיליון דולר - מעט יותר מהציפייה של האנליסטים שעמדה על 662 מיליון דולר. אבל השורה התחתונה מספרת סיפור אחר לגמרי: הפסד נקי של 309.3 מיליון דולר.

אז איך זה קורה שחברה מגדילה הכנסות אבל מפסידה מאות מיליונים? התשובה טמונה בעסקת SuperPlay, סטארט אפ משחקים ישראלי שפלייטיקה רכשה. החברה נדרשת לעדכן את שווי התשלום העתידי לבעלי SuperPlay, והעדכון הזה - שהוא טכני-חשבונאי בלבד, ללא השפעה על התזרים האמיתי - יצר את ההפסד הגדול.

כשמנטרלים את האפקט הזה, הרווח הנקי המתואם של פלייטיקה עמד על 89 מיליון דולר. זה פחות מהציפייה של האנליסטים שעמדה על רווח של 0.22 דולר למניה (כ-94 מיליון דולר), אבל עדיין הרבה יותר טוב מההפסד המדווח.

הנקודה המעניינת בדוח היא ההכנסות מערוץ המכירות הישירות לצרכן (DTC). זה הערוץ שבו פלייטיקה מוכרת משחקים דרך אתר האינטרנט שלה, במקום דרך גוגל או אפל ששולטות בחנויות האפליקציות ולוקחות עמלה של עד 30%.

בערוץ הזה פלייטיקה הכפילה כמעט את ההכנסות ברבעון הרביעי לעומת אשתקד - 250.1 מיליון דולר, עלייה של 43.2%. אלה חדשות טובות אמיתיות: הרווחיות בערוץ המכירות הישירות גבוהה הרבה יותר, והמעבר הזה משפר את הרווחיות לאורך זמן.

אבל יש כאן שאלה גדולה יותר. למרות הצמיחה המרשימה בערוץ הישיר, ה-EBITDA המתואם - מדד מרכזי שמודד רווחיות תפעולית - הגיע ל-201.4 מיליון דולר, ירידה של 7.4% לעומת הרבעון הקודם. כשעוברים למכירות ישירות, צריך להשקיע יותר בשיווק ובפיתוח תשתיות, והעלויות האלה לוחצות על השורה התחתונה בטווח הקצר.

נקודה נוספת שמעניינת את המשקיעים: מספר המשתמשים המשלמים עלה ב-5.3% לעומת אשתקד ל-357 אלף ביום, ושיעור ההמרה - כלומר, האחוז של שחקנים שמשלמים כסף - עלה ל-4.5%. זה אומר שפלייטיקה מצליחה יותר להפוך משתמשים למשלמים, והיא עושה את זה בעידן שבו רוב משחקי המובייל מתקשים לעשות בדיוק את זה.

פלייטיקה נסחרת היום בשווי שוק של כ-1.18 מיליארד דולר, אחרי ירידה של 20% השנה ושל 54% בשנה האחרונה. זו ירידה כואבת למי שהחזיק במניה. והחברה הוסיפה מכה: היא השעתה את הדיבידנד הרבעוני כדי לשמור גמישות פיננסית.

לשנת 2026, פלייטיקה מצפה להכנסות של 2.7 עד 2.8 מיליארד דולר - צמיחה מתונה או אפילו קיפאון לעומת ה-2.755 מיליארד דולר ב-2025. ה-EBITDA המתואם צפוי להגיע ל־730-770 מיליון דולר, לעומת 753 מיליון דולר השנה.

אם אתם מאמינים שהמעבר למכירות ישירות ירים את הרווחיות בשנתיים-שלוש הקרובות, ושהחברה תצליח להשיק עוד משחק להיט, יש פה פוטנציאל. אבל אם אתם מחפשים צמיחה מהירה, יציבות או דיבידנדים - פלייטיקה כרגע לא מספקת את זה. המשקיעים  צריכים לשקול את הסיכון, במיוחד כשהמניה כבר איבדה יותר ממחצית משוויה בשנה האחרונה.

"סיימנו את שנת 2025 עם תוצאות חזקות בהמשך למומנטום החיובי בפורטפוליו משחקי הקז'ואל שלנו, תרומת שיא מערוץ המכירות הישירות לצרכן (DTC) ורבעון יוצא דופן נוסף של SuperPlay", מסר רוברט אנטוקול, מנכ"ל פלייטיקה. "עם כניסתנו לשנת 2026, נמשיך להתמקד בשיפור הביצועים תוך שמירה על משמעת גבוהה ובניית עסק חסין ומגוון יותר, שמציב אותנו באופן מיטבי ליצירת ערך לטווח הארוך".

עוד ב-

החברה הישראלית פיטרה מעל 500 עובדים: והמנכ"ל חושף את הסיבה

לכתבה המלאה

"התוצאות שלנו מדגישות את עוצמת אסטרטגיית הפורטפוליו שלנו, כפי שמשתקף בביצועים העולים על התחזיות ושיא בתזרים המזומנים החופשי בשנת 2025", אמר קרייג אברהמס, נשיא וסמנכ"ל הכספים של פלייטיקה. "העסק כיום משקף תמהיל בריא ומאוזן יותר, שלדעתנו תומך ביצירת ערך חזקה ובת-קיימא לאורך זמן".