תיא השקעות, חברת המדיה שמחזיקה ב-49% מאולפני הרצליה, סיכמה את שנת 2025 עם רווח נקי של 5 מיליון שקל - שיפור קל לעומת 4 מיליון שקל ב-2024. על הנייר, תוצאה יציבה. בשטח, הסיפור מורכב בהרבה.

ההכנסות הכוללות של תיא ירדו בכ-16%, לכ-77 מיליון שקל. עיקר הנפילה נרשמה בזרוע ההפקות, שסגרה את השנה עם הכנסות של כ-46 מיליון שקל בלבד - ירידה של כ-30% לעומת השנה הקודמת. הסברי החברה ידועים: מגמות גלובליות בתעשיית המדיה - התחזקות הסטרימינג, נטישת הטלוויזיה הרב ערוצית, ולחץ מצד פלטפורמות דיגיטליות שאינן כפופות לאותן מחויבויות רגולטוריות לתוכן מקומי.

לא הכל שלילי: שירותי האולפן והשידור דווקא צמחו בכ-11%, לכ-29 מיליון שקל. הצלחה זו ריככה את הנזק, ואיפשרה לחברה לשמר רווח תפעולי יציב של 8.5 מיליון שקל בחברת הבת העיקרית - האולפנים המאוחדים. גם תזרים המזומנים מהפעילות השוטפת עמד על 7.5 מיליון שקל, גבוה מהרווח הנקי.

תיא מציגה הון עצמי של 259 מיליון שקל, חוב בנקאי כמעט אפסי, ונזילות תפעולית טובה. אלא שאת הבסיס הכמותי הזה תומכת בעיקר יתרת חייבים לזמן ארוך של כ-215 מיליון שקל - כסף שהחברה מצפה לקבל מפרויקט הנדל"ן בהרצליה. זהו הנכס המרכזי במאזן, וגם מוקד הסיכון הגדול ביותר.

החברה התקשרה עם יזמים - אפריקה ישראל, תדהר ולוזון - שקיבלו זכויות לפתח שכונת מגורים של כ-350 יחידות דיור על קרקע שהייתה בלב לב הרצליה. בתמורה, אמורים היזמים לשלם לאולפנים כ-343 מיליון שקל ב-16 תשלומים רבעוניים, בנוסף לחלק ממחירי מכירת הדירות.

בינואר 2025 הגיעה ההודעה שאיש לא רצה לקבל: היזמים הודיעו שהם מפסיקים לשלם. הנימוק - עיכוב בקבלת היתר הבנייה. עד אז הם עמדו ב-5 תשלומים מתוך 16. כל השאר - תלוי.

תיא דוחה את עמדת היזמים וטוענת שהפסקת התשלומים סותרת את ההסכם. האולפנים בוחנים את צעדיהם המשפטיים. בינתיים, הנהלת החברה מעריכה שהיתר הבנייה יתקבל לכל המוקדם בסוף 2028 - ומכירות הדירות יחלו רק ב-2029. זו דחייה של שנים, ובעולם של ריבית ועלויות מימון, כל שנה שעוברת מקטינה את הערך הנוכחי של כסף עתידי.

בתחילת אפריל, בניגוד לרוח האווירה, איש העסקים עמי גניגר - בעל השליטה בתיא - רכש מניות נוספות של החברה בהיקף של כ-2 מיליון שקל מחוץ לבורסה, מבן אחותו. הרכישה העלתה את שיעור החזקתו מ-19% לכ-20%. פעולה כזו, בעיצומו של משבר נדל"ן בחברה, מתפרשת בשוק כאות אמון - גניגר מהמר שיש ערך כאן, גם אם עכשיו נראה מסובך.

חשוב להבין ש-83% מהשווי הנכסי של תיא נשען על נכס שגבייתו עדיין לא ודאית. המיזם התפעולי - ההפקות, שירותי האולפן - מייצר מזומנים ועובד, אבל הוא קטן יחסית. הנדל"ן הוא שקבע את ההון ושיקף את הציפיות בעבר, ועכשיו הוא שנושא את הסיכון.

המגזר עצמו - הפקות תוכן לטלוויזיה - נמצא במגמה קשה ברחבי העולם. גם תאגיד השידור הציבורי "כאן", לקוח שמהווה כ-28% מהכנסות תיא, אינו חסין מפני שינויי תקציב.

עוד ב-

למרות העיכובים באולפני הרצליה: עמי גניגר ברכישה של 2 מיליון שקל

לכתבה המלאה

כשמסתכלים על תיא באופן כולל - פעילות שנשחקת, נכס נדל"ן קפוא, ויזמים שמסרבים לשלם - ברור שהבשורות הטובות על המאזן והרווח הנקי דורשות הסתייגות אחת גדולה: החברה עוד לא גבתה את רוב הכסף שהיא מחכה לו.