ניו-מד אנרג'י שבשליטת דלק של יצחק תשובה פרסמה את הדוחות לרבעון הראשון של 2026, ועל הנייר הם לא נראים מזהירים. הכנסות של 164 מיליון דולר בלבד לעומת 288 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד, ורווח נקי שהתאדה כמעט לגמרי - 0.1 מיליון דולר, בהשוואה ל-116 מיליון דולר שנה קודם.

אבל שוק ההון לא ממש נבהל: המניה דווקא אופצת ב-5.4% אחרי הפרסום. למה? כי מה שחשוב למשקיעים הוא לא מה שהיה, אלא לאן מועדות פני החברה השנה.

הרבעון הראשון הושפע משני אירועים שהתרחשו כמעט בו-זמנית. הראשון היה ההשבתה הביטחונית: עם פרוץ מבצע "שאגת הארי", ובהוראת שר האנרגיה, הפסיקה ניו-מד להפיק גז ממאגר לוויתן במשך כ-33 יום. מעל חודש שלם בלי הכנסות מהנכס המרכזי של החברה. כמות הגז שנמכרה צנחה ל-1.9 מיליארד מטר מעוקב, לעומת 2.9 מיליארד בתקופה המקבילה - ירידה של כשליש.

הגורם השני היה מחיר נפט הברנט בחודשים ינואר-פברואר, שנשאר נמוך יחסית ולחץ את המחיר הממוצע שגבתה החברה ליחידת גז לכ-5.19 דולר, לעומת 5.85 דולר שנה קודם. כיוון שחוזי הייצוא של לוויתן צמודים לברנט, כל ירידה במחיר הנפט פוגעת ישירות בשורת ההכנסות.

ומעל לכל זה: מחיקה חד פעמית של כ-74 מיליון דולר בגין קידוח הגז בבולגריה שדווח בתחילת אפריל ככישלון - "קידוח יבש" בשפת הענף. עלויות הקידוח, האיטום וסגירת הפרויקט נרשמו כהפסד מיידי. בנטרול המחיקה הזו, הרווח המתואם של החברה ברבעון היה מגיע לכ-74 מיליון דולר - כואב, אבל לא כל כך דרמטי.

הסיבה שהמשקיעים לא נמלטו מהמניה נעוצה בשני שינויים מבניים שניו-מד מציגה לגבי שאר השנה - שינויים שיחד מתורגמים לגידול צפוי של כ-330 מיליון דולר בהכנסות לוויתן ב-2026 לעומת הצפי שפורסם בתחילת השנה.

השינוי הראשון הוא עלייה חדה במחיר הברנט. בעוד שבתחילת 2026 בנתה החברה את תחזיתה על מחיר של 63 דולר לחבית, גופי מחקר מעריכים כיום שהמחיר יישאר בטווח של 90-100 דולר לאורך השנה. עבור חברה שמוכרת גז לפי מחיר הנפט - זה שינוי דרמטי בהכנסות.

השינוי השני הוא קיבולת: בחודש מרץ הושלם פרויקט הנחת צינור הגז השלישי מהמאגר אל האסדה - ובתוצאה שהפתיעה גם את ניו מד עצמה, יכולת ההפקה קפצה ב-11% מעל הצפי המקדמי, לכ-1.53 מיליארד רגל מעוקב ביום.

בחישוב שנתי: כ-15.8 מיליארד מטר מעוקב, לעומת 14 מיליארד שהיו מתוכננים. ניו מד מדגישה שגידול זה עדיין לא נכנס לתחשיב ההכנסות הרשמי - פוטנציאל שטרם מגולם, שיבוא לידי ביטוי החל מהרבעון השלישי.

בצד ההנהלה, הדוח מגיע בתזמון שמסמן דף חדש. לאחר עזיבתו של גבי לסט מתפקיד יו"ר הדירקטוריון, ניו-מד הודיעה שניב סרנה ייכנס לתפקיד ב-1 ביוני - פחות מחודשיים לאחר שמנכ"ל יוסי אבו הודיע אף הוא על עזיבה לקראת סוף השנה. אבו שימש בתפקיד 15 שנה ועיצב את שוק הגז האזורי.

סרנה מגיע עם רקע כבד בתחום: הוא הוביל את הפיתוח העסקי והשיווק בשותפות תמר, וניהל בעבר את המשא ומתן על עסקאות ייצוא הגז הגדולות ממאגרי לוויתן ותמר - חוזים בשווי מצטבר של עשרות מיליארדי דולרים. נחשב קרוב לבעל השליטה יצחק תשובה ולמנכ"ל קבוצת דלק עידן ולס.

גם ברבעון שבו הרווח כמעט נעלם, בחרה ניו-מד לחלק 60 מיליון דולר לבעלי היחידות - עקביות שמשקיעי דיבידנד מעריכים. מי שמחזיק בפנסיה או בקרן השתלמות שנחשפת לשוק האנרגיה הישראלי - ביצועי ניו-מד בשארית 2026 ישפיעו ישירות על התשואות. וכשהחברה עצמה מציבה יעד של גידול של מאות מיליוני דולרים בהכנסות, כדאי לעקוב מקרוב.

עוד ב-

המנכ"ל של יצחק תשובה עזב במפתיע: זה המחליף הבכיר שהתמנה

לכתבה המלאה

יוסי אבו, מנכ"ל ניו-מד היוצא, מסר: "המציאות האזורית מביאה לביקושי שיא לגז טבעי מאזור המזרח התיכון, ולהתעניינות גלובאלית בגז הישראלי, מעבר לכל מה שידענו בעבר. לישראל יהיה תפקיד משמעותי בעיצוב מפת האנרגיה של העשורים הקרובים. הגידול בהפקה מלוויתן, שיגדל עם הרחבת לוויתן בשנים הקרובות, יאפשרו לנו לתת מענה לביקוש העולה במשק המקומי ובשווקי הייצוא, ולהתייצב בשורה אחת עם ספקי אנרגיה בינלאומיים".