בבנק המרכזי יוליוס בר מנתחים את התנועות המרכזיות בבורסות העולמיות המובילות ומסבירים למשקיעים מה הם צריכים לצפות בשבועות הקרובים, ואילו אירועים צפויים להניע את השוק. 

סין: הצמיחה איבדה מומנטום ברבעון השני

סופי אלטרמייט, בכירה ביחידת המחקר הכלכלי ביוליוס בר, מסבירה איך כלכלת סין איבדה מומנטום במהלך הרבעון השני, כאשר צמיחת התוצר המקומי הגולמי האטה לקצב שנתי של 4.3%, לעומת 5.0% ברבעון הראשון, על רקע החרפה בחולשה בביקושים המקומיים. נתוני הרבעון השני מדגישים את הפיצול ההולך ומעמיק בכלכלה הסינית: בעוד שהמגזרים המוטים ליצוא ממשיכים להפגין עמידות, הצריכה, ההשקעות והפעילות בענף הנדל״ן מוסיפות להתקשות. בהיעדר תמיכה פיסקלית משמעותית יותר, התאוששות של ממש בביקושים המקומיים אינה נראית סבירה. אנו מותירים ללא שינוי את תחזית הצמיחה שלנו לסין לשנת 2026, בשיעור של 4.5% - בקצה התחתון של יעד הצמיחה הרשמי של הממשלה, העומד על 4.5%–5.0%.

הכלכלה המקומית נותרה תחת לחץ ניכר במהלך הרבעון, כאשר התוצר צמח בקצב האיטי ביותר זה שלוש שנים והחמיץ הן את תחזיות השוק והן את התחזית שלנו. אף שהפירוט המלא של רכיבי התוצר טרם פורסם, האינדיקטורים החודשיים מצביעים על חולשה רחבה בכלכלה במהלך הרבעון השני. המכירות הקמעונאיות, הייצור התעשייתי וההשקעות בנכסים קבועים איבדו כולם מומנטום במהלך הרבעון.

מנגד, היצוא המשיך להאיץ, בתמיכת ביקושים גלובליים חזקים לטכנולוגיות ירוקות ולמוצרי היי־טק. עם זאת, הביקושים החיצוניים לא הצליחו לקזז את החולשה בביקושים המקומיים. חוסר האיזון ניכר גם בניצולת כושר הייצור התעשייתי, שירדה לרמתה הנמוכה ביותר מאז 2020. אף שנתוני יוני הצביעו על התאוששות מתונה לאחר שלושה חודשים רצופים של האטה בפעילות, עדיין לא ברור אם ניתן יהיה לשמר את המומנטום. הכלכלה הסינית נותרה מפוצלת במידה רבה. מגזרי הייצור המוטים ליצוא ממשיכים להציג ביצועים טובים, בעוד שההוצאה הצרכנית, הפעילות בענף הנדל״ן והביקושים המקומיים הרחבים נותרים חלשים.

גם המדיניות הפיסקלית הפכה לפחות תומכת. הוצאות הממשלה ירדו במהלך החודשיים הראשונים של הרבעון, לאחר שחלק ניכר מהתמיכה הפיסקלית הוקדם לרבעון הראשון, ובכך נחלש הדחף שמספקת המדיניות בטווח הקצר. בסיכומו של דבר, הנתונים האחרונים מאשרים כי הכלכלה המקומית ממשיכה להיות נתונה ללחצים, בהיעדר תמיכה פיסקלית נחרצת יותר. אנו ממשיכים לצפות לצמיחת תוצר של 4.5% בשנת 2026, בקצה התחתון של יעד הצמיחה הרשמי, העומד על 4.5%–5.0%.

האינפלציה בארה״ב: מדד מחירים מתון מוריד את העלאות הריבית מהפרק

דיוויד קול, כלכלן ראשי בבנק יוליוס בר, מדבר על האינפלציה בארה״ב שירדה ביוני בשיעור חד מהצפוי. מחירי הדלק ירדו בחדות, וקצב האינפלציה בשירותים, לרבות שירותי הדיור, האט באופן משמעותי. הירידה במחירי השירותים הובילה גם להתמתנות באינפלציית הליבה, ושלחה מסר ברור שלפיו חל שינוי במגמת האינפלציה. אנו ממשיכים לצפות כי הפדרל ריזרב ישמור על עמדה ניצית תחת היו״ר החדש, וורש, שכן האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד. עם זאת, ככל שהאינפלציה מתחילה לנוע בכיוון הנכון, אנו בטוחים יותר ויותר כי הפד יימנע מהעלאת ריבית בשנים 2026 ו־2027, וכי התחזית שלנו להותרת הריבית ללא שינוי נותרת בתוקף.

האינפלציה בארה״ב ירדה ביוני ל־3.5%, לעומת 4.2% במאי, והרבה מתחת לתחזית שעמדה על 3.8%. שיעור זה היה נמוך גם מקצב האינפלציה באפריל, שעמד על 3.8%. הגורם המרכזי לירידה היה צניחה חודשית של 10% במחירי הדלק, שהובילה לירידה של 5.7% במחירי האנרגיה. ירידה זו גרעה 0.5 נקודת אחוז מהשינוי החודשי הכולל במדד המחירים לצרכן בארה״ב. מחירי הסחורות, בנטרול אנרגיה, ירדו, בעוד שמחירי השירותים נותרו ללא שינוי, בנטרול שירותי האנרגיה. האטה משמעותית בקצב החודשי של מחירי הדיור, ל־0.1%, הייתה גורם מרכזי בירידה החדה באינפלציית הליבה ובמגמות האינפלציה הבסיסיות ביוני, לאחר עליות של 0.4% ו־0.6%, בהתאמה, בחודשיים הקודמים.

עוד ב-

לקראת מדד המחירים לצרכן: זה מה שצפוי לקרות למחירים

לכתבה המלאה

הירידה באינפלציה מפחיתה את הצורך של הפד להעלות את הריבית, כפי שהשתמע גם מישיבת ועדת השוק הפתוח האחרונה, שבה החל יו״ר הפד החדש, וורש, לאמץ עמדה ניצית באופן מובהק. אנו צופים כי הפד ישמור על עמדה ניצית תחת וורש, כל עוד האינפלציה נותרת מעל היעד. עם זאת, ככל שהאינפלציה מתחילה לנוע בכיוון הנכון, אנו בטוחים יותר ויותר כי הפד יימנע מהעלאת ריבית בשנים 2026 ו־2027, וכי התחזית שלנו להותרת הריבית ללא שינוי נותרת במסלולה.