השוק
אחרי שני ניסיונות כושלים: סוף סוף אקזיט בחברה הביטחונית
אחרי שני ניסיונות שנפלו בשנתיים האחרונות, בעל השליטה ביצרנית האלקטרוניקה הביטחונית סוגר סוף סוף עסקה - וימשיך לכהן כמנכ"ל עד למינוי מחליף. באיזה מחיר נסגרה העסקה ומה המשמעות למשקיעים?
זהו, זה קרה. אחרי שנתיים של מגעים שהתפוצצו שוב ושוב, זאב דגני חתם סוף סוף על מכירת השליטה בחברת האלקטרוניקה הביטחונית אר.אס.אל. לפי הדיווח שפרסמה החברה היום, דגני ימכור את מלוא החזקותיו - 50.29% מהמניות - לקרן ION Private Equity (IPE), לפי שווי חברה של כ-108 מיליון שקל, דומה לשווי החברה בבורסה.
התמורה הכוללת שיקבל דגני עומדת על 54 מיליון שקל, שישולמו בפריסה: 5 מיליון שקל כבר במועד החתימה, כ-45 מיליון שקל נוספים בתוך חודש, וכ-4 מיליון שקל האחרונים ישולמו רק לאחר פרסום הדוחות לשנת 2026 - ובתנאי שהחברה תעמוד באבן דרך שנקבעה בין הצדדים.
במקביל, הקרן כבר מינתה ארבעה דירקטורים מטעמה לדירקטוריון, עד לאישורם הסופי באסיפה כללית. דגני עצמו לא הולך לשום מקום בינתיים: לפי ההסכם הוא ימשיך לכהן כמנכ"ל עד למינוי מנכ"ל חדש מטעם הדירקטוריון, ויסייע בחפיפה מסודרת.
כדי להבין למה זה אירוע משמעותי, צריך לחזור אחורה. עבור דגני זהו ניסיון המכירה השלישי בתוך שנתיים. הראשון, מול קבוצת א.מ.ן, נגמר בכישלון באוקטובר 2024 - אז דובר על עסקה בהנחה של כ-28% ממחיר השוק, אך המגעים קרסו.
גם הניסיון השני, מול איש העסקים מני שלום, לא הבשיל. רק בסיבוב השלישי, מול הקרן מבית ION, הצליחו הצדדים להגיע לקו הסיום.
וכאן נחשף פרט מעניין: כשעלו לראשונה הדיווחים על המגעים עם IPE, דובר על פרמיה של 30% עד 40% מעל שווי שוק של כ-100 מיליון שקל. בפועל, השווי שסוכם - כ-108 מיליון שקל - נמוך בהרבה מהציפיות הראשוניות. במילים אחרות, ההיסטוריה של הכישלונות עשתה את שלה.
כשרוכש יודע שהמוכר כבר ניסה ונכשל פעמיים, הוא נכנס למשא ומתן עם יד חזקה יותר - וזה בדיוק מה שקרה כאן. מהצד של IPE היא השיגה כאן עסקה טובה יותר מאשר הייתה משיגה אם הייתה נכנסת למגעים לפני שנה או שנתיים.
אר.אס.אל, החברה ממגדל העמק, מפתחת ומייצרת מערכות אלקטרוניקה ומחשוב מבוסס בינה מלאכותית לפלטפורמות צבאיות ואזרחיות. החברה פועלת בשלושה תחומים: מערכות HUMS לניטור בריאות מערכות ולתחזוקה חזויה, מערכות בקרה לכלי טיס מאוישים ובלתי מאוישים, ומד מהירות לוע (מדמ"ל) לארטילריה, שבו היא ספקית בינלאומית מובילה לצבאות ארה"ב, הודו, ישראל ואחרים. בין לקוחותיה נמנים התעשייה האווירית ולוקהיד מרטין.
החברה נהנתה מזינוק של מאות אחוזים בשוויה מאז הפלישה הרוסית לאוקראינה ב-2022, והגיעה לשיא מבחינת התוצאות ב-2024 עם רווח נקי של כ-16 מיליון שקל. אלא שב-2025 המגמה התהפכה: ההכנסות ירדו והרווח הנקי הצטמצם לכ-5.5 מיליון שקל, בין היתר בשל דחיית עסקאות והיחלשות הדולר. ייתכן שהנסיגה הזו היא בדיוק מה שדחף להשלמת העסקה.
הרוכשת, IPE, היא קרן פרייבט אקוויטי מבית ION Asset Management - בית השקעות אלטרנטיבי גלובלי שנוסד ב-2006, מנהל נכסים בהיקף של יותר מ-2 מיליארד דולר ופועל מהרצליה, ניו יורק ולונדון. הקרן מתמחה ברכישת שליטה בחברות ישראליות בינוניות-קטנות עם מודל עסקי מוכח ופוטנציאל השבחה, מתוך גישה של בעלות פעילה וחיזוק שדרת הניהול.
למשקיעים בחברה, זהו סוף לתקופה של אי ודאות שעשויה לבשר על דרך חדשה עבורה - אחרי תקופה ארוכה בה ריחפה עננת המכירה מעל החברה, כעת יש בעל שליטה חדש שיכול להתחיל לבנות ולקדם את התכניות שלו בחברה כדי להחזיר אותה למסלול כלפי מעלה. השאלה הבאה כבר לא נוגעת לזהות הרוכש, אלא למה הקרן תעשה עם החברה - ואיזה ערך היא תצליח לחלץ ממנה בשנים הבאות.
זאב דגני, מנכ"ל אראסאל, מסר: "ההסכם עם קרן IPE מקבוצת ION הוא צעד נכון לעתידה של אראסאל. אני בטוח כי IPE תדע לייצר ערך עבור משקיעי החברה, גם ע"י חיזוק השדרה הניהולית ותאפשר לחברה להמשיך להתפתח, להרחיב את פעילותה ולממש את הפוטנציאל הטכנולוגי והעסקי שלה בשווקים האזרחיים והביטחוניים.
בנימה אישית, אציין כי אראסאל היא מפעל חיי ואני גאה בדרך שעשינו, בטכנולוגיות המובילות שפיתחנו, ובצוות המקצועי והמסור שהיה שותף לבניית החברה ולהצלחתה. כדי להבטיח המשכיות ניהולית ועסקית, אמשיך ללוות את החברה בתקופת המעבר באחריות ובמסירות מלאה".
ליאור חמי, שותף בקרן IPE, מסר: "אראסאל מייצגת היטב את סוג החברות שבהן אנו מעונינים להשקיע: חברה ישראלית עם טכנולוגיה מוכחת, נוכחות משמעותית בשווקי הביטחון והתעופה, וקשרים עמוקים עם לקוחות גלובלים מובילים.
לצד הישגיה, אנו רואים בחברה פוטנציאל ממשי להאצת הצמיחה באמצעות השקעה בתשתית הטכנולוגית והמסחרית, לצד חיזוק הארגון ושדרת הניהול. זהו המקום שבו אנו יודעים לייצר ערך מוסף, באמצעות בעלות פעילה, ניסיון בבניית תשתיות צמיחה, והיכרות עמוקה עם פעילות החברה וצורכי השוק.
עוד ב-
העסקאות הקודמות שלנו באיזוטסט ובסקאנמאסטר, וכעת גם ההשקעה באראסאל, משקפות גישה עקבית של שותפות עם חברות איכותיות הפועלות בשווקים צומחים ובעלות פוטנציאל השבחה משמעותי".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
