מחלבות גד, מהחברות הגדולות בישראל בתחום הגבינות ומוצרי החלב, פרסמה דוחות חזקים לרבעון השני של 2026: הכנסות של כ-210 מיליון שקל וקפיצה של כ-47% ברווח הנקי לעומת הרבעון המקביל. ובכל זאת, מניית החברה - שהונפקה בספטמבר 2025 - כבר איבדה מעל 20% מהשיא שרשמה לפני כמה חודשים, בבואה של מגמה רחבה יותר שמצננת את כל סקטור המזון בבורסה בתל אביב.

התמונה שעולה מהדוחות היא של חברה שממשיכה לגדול. ההכנסות ברבעון השני צמחו בכ-9.9% והסתכמו בכ-210.1 מיליון שקל, לעומת כ-191.1 מיליון ברבעון המקביל. הצמיחה הגיעה משני המגזרים - הקמעונאי (רשתות המזון) והמקצועי (מסעדות ובתי מלון) - ונתמכה גם באיחוד הראשוני של תוצאות משק ויילר, שגד רכשה השנה.

מה שבולט אף יותר מקצב ההכנסות הוא השיפור ברווחיות. הרווח הגולמי טיפס לכ-64 מיליון שקל, ושיעורו מההכנסות עלה לכ-30.5% לעומת כ-29.2% אשתקד - שיפור שהחברה מייחסת לירידה בעלות חומרי הגלם ולהשפעה חיובית של שער האירו. הרווח התפעולי זינק בכ-36% לכ-23 מיליון שקל, וה-EBITDA עלה בכ-27% לכ-29.8 מיליון שקל. בשורה התחתונה, הרווח הנקי הגיע לכ-17.1 מיליון שקל - גידול של כ-47%.

במקביל, גד ממשיכה לכרסם בנתחי השוק של המתחרות: על פי נתוני סטורנקסט, חלקה בשוק עלה מ-6.4% ברבעון השני של 2025 ל-6.9% ברבעון השני של 2026.

הדירקטוריון אישר חלוקת דיבידנד של 30 מיליון שקל, שיחולק ב-23 בספטמבר - סממן נוסף ליציבות התזרימית שאפיינה את מניות המזון בשנה החולפת. בצד האסטרטגי, ב-30 באפריל השלימה גד את רכישת 51% ממשק ויילר תמורת כ-42.8 מיליון שקל (לפי שווי חברה של כ-84 מיליון), עסקה שמכניסה אותה לעולם תחליפי החלב, הבשר והטופו. בסוף יולי היא הרחיבה את הכיוון הזה עם השקת המותג FEEL GAD - סדרה של 11 מוצרים טבעוניים הכוללת גבינות, יוגורטים, קינוחים ומשקאות.

מאז ההנפקה בספטמבר 2025 עלתה מניית גד בכ-17%, והיא עדיין נסחרת בטריטוריה חיובית בשווי של כ-1.29 מיליארד שקל ובמכפיל רווח של כ-27. אבל התמונה קצרת-הטווח פחות ורודה: מהשיא שרשמה בתחילת 2026 ירדה המניה בלמעלה מ-20%, ומתחילת החודש בלבד איבדה כ-3.9%.

הירידה לא ייחודית לגד. מדד ת"א-מזון, שהושק במאי, איבד מאז השקתו כ-18% - מהחלשים בבורסה - לעומת ירידה של כ-7% במדד ת"א 35. הרקע הוא הצטמצמות מכפילים בסקטור שנסחר בתמחור של חברות צמיחה, בעוד הצמיחה בפועל נשענה במידה רבה על עליות מחירים ולא על גידול כמותי אמיתי.

המשמעות לכיס שלכם: למי שמחזיק במניות מזון בתיק ההשקעות או בפנסיה, הדוחות של גד ממחישים את הדילמה בסקטור - עסקים יציבים ורווחיים שנסחרים כעת במכפילים סבירים יותר לאחר הירידות, אך ללא הזרז שיחזיר אליהם את המומנטום. הרווחיות הגולמית המשתפרת והכניסה לתחליפי החלב עשויות לספק מנועי צמיחה חדשים - אך כדאי לזכור שרבעון בודד, חזק ככל שיהיה, לא מבטיח את המגמה קדימה.

עמיר אהרון, מנכ"ל מחלבות גד, מסר: "אנו מסכמים את הרבעון השני עם צמיחה בהכנסות ובכל מדדי הרווח. התוצאות הטובות נבעו מעלייה בביקושים, לצד שיפור בעלות חומרי הגלם והשפעה חיובית של שער החליפין שקל-אירו לעומת הרבעון המקביל אשתקד. השוק הקמעונאי המשיך ליהנות מביקושים ערים, בעוד שהשוק המקצועי החל להתאושש לאחר השפעת מבצע 'שאגת הארי'. לראשונה, כוללים דוחות החברה גם את תוצאות משק ויילר, בעקבות השלמת רכישת השליטה בחברה.

החברה ממשיכה ביישום האסטרטגיה ארוכת הטווח שלה לצמיחה רווחית. רכישת השליטה במשק ויילר מחזקת את פעילות החברה בתחום החלבון מהצומח והמוצרים האלטרנטיביים, תוך מינוף מותג בעל מוניטין רב שנים ויכולות פיתוח וייצור של מגוון מוצרים מבוססי סויה וחלבון צמחי. השקת  Feel Gad מהווה, אף היא, חלק ממהלכי הצמיחה וההתרחבות האסטרטגיים של החברה. במסגרת זו, אנו מייצרים ומשווקים מוצרי תחליפי חלב צמחיים בשוק המצוי בצמיחה מתמשכת על רקע ביקוש גובר למוצרים בריאים וחדשניים. בהמשך נרחיב את פעילותנו גם לקטגוריות החלבון באמצעות מוצרי מחלבות גד, ונשיק קווי מוצרים נוספים של 'החלב החדש'. 

עוד ב-

ענקיות המזון בישראל מסתבכות: תיאמו מחירים על הגב של הצרכנים?

לכתבה המלאה

מהלכים אלה יחד עם הקמת המפעל החדש בתימורים, מהווים נדבך משמעותי בתכנית הצמיחה שלנו, לצד המיקוד בשיפור הרווחיות. נמשיך לפעול להרחבת הפעילות, להעמקת החדשנות ולביסוס מעמדנו כשחקן מוביל בשוק".