השוק

בנק מזרחי טפחות מזהיר: זו החולשה הגדולה במשק הישראלי

האסטרטג הראשי של הבנק חושף בסקירה מיוחדת את הסיבה המפתיעה לחולשה שהתגלתה בפעילות הכלכלית בישראל, ומסמן את המגמה ההפוכה בנתוני כרטיסי האשראי

מערכת ice | 27/9/2026 18:13 עקבו אחרינו בגוגל

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (צילום עופר חגיוב, Magma Images)

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי טפחות, ערך סקירה כלכלית שבועית בה נגע בשוק בארה"ב, עליית התשואות והירידה בביקוש לאג"ח, מחירי האנרגיה, החולשה הגדולה שהתגלתה במשק הישראלי, ונתוני כרטיסי האשראי שדווקא מצביעים על מגמה חיובית.

"השוק בארה"ב הציג שבוע נוסף של עליית תשואות, וזו הייתה ניכרת. הפעם, מחירי הנפט עצמם הם לא הגורם העיקרי לזה. ולפחות במידה מסוימת יש פה ירידה בביקוש העולמי לאג"ח אמריקאי. כפועל יוצא, התשואות הריאליות נעשות אף הן גבוהות בצורה חריגה, גם בטווחים הקצרים.

בתקופה הקצרה, למרות רגיעה מסוימת בסביבת מחירי האנרגיה, תזמון העליות האחרונות, יחד עם התרחבות מרווחי הזיקוק של הבנזין והסולר יביאו, ככל הנראה, לרמות דיי חריגות במדדי המחירים של ספט'. מה שצפוי לנטרל במידה מסוימת את אותה תשואה ריאלית גבוהה. מצד שני, פרסום אותו מדד ספט' יהיה דיי קרוב למיד-טרמז בתחילת נוב', על ההוצאה הפיסקלית המוגברת של אלה. ונמשיך לצפות להיפוך מגמה בקרוב.

למרות שעד כה לא ראינו תמסורת מהותית של עליית מחירי האנרגיה למוצרים הסחירים, בטח שלא כמו ב-2022, עליית הביקושים בארה"ב כן מיתרגמת לצד ההיצע בשלב הזה, ויחד עם מגבלות באספקה ובתעסוקה, נראה שמתרחב פה פוטנציאל לעליית מחירים בהמשך.

נתוני הזמנת מוצרים בני קיימא מעידים, שלא במפתיע, שהרבה מהביקושים הם תוצאה של ה-Capex ב-AI. בצד הצרכן, בולטת עלייה ברכישת הבתים החדשים, על רקע עליית ריביות המשכנתא. ועדיין, בדומה לסבבים קודמים, נעריך שיש פה הטרמת רכישות מסוימת, לאותה עליית ריביות.

הסנטימנט הצרכני מאידך, ממשיך להצביע על פסימיות, בעיקר על רקע מחירי הדלק הגבוהים מאוד בתחנה. ועדיין, בשלב הזה, נראה שזה לא מביא אותנו לרמות קריטיות.

עוד ב-

בנק מזרחי טפחות בניתוח דרמטי: זה הצעד שימנע את הורדת הריבית

לכתבה המלאה

בישראל, מדדי הפדיון במשק מצביעים על חולשה מסוימת ביולי, ככה"נ על רקע הזינוק במס' הטסים לחו"ל. זה כן צפוי, להערכתנו, להעיב על נתוני הפעילות של הרבעון השלישי. ומנגד, נתוני כ. האשראי של ספט' מצביעים על התאוששות מסוימת, שלהערכתנו, תלווה אותנו במהלך השנה".