השוק

בנק מזרחי טפחות בניתוח דרמטי: זה הצעד שימנע את הורדת הריבית

נתוני המדד החדשים שפורסמו חושפים זינוק באינפלציה בישראל. האסטרטג הראשי של הבנק, יוני פנינג, מסביר מדוע הציפיות להקלות בכיס התאפסו, ואיך ההחלטה הדרמטית בארה"ב תשפיע עלינו

מערכת ice | 15/9/2026 21:00 עקבו אחרינו בגוגל

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (צילום עופר חגיוב, Magma Images)

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי טפחות, ניתח את נתוני מדד המחירים לצרכן שפורסם הערב (שלישי), במסגרתם המדד עלה ב-0.7% בחודש אוגוסט 2026, בהשוואה לחודש יולי 2026. על פי הנתונים שפורסמו, בשנים עשר החודשים האחרונים (אוגוסט 2026 לעומת אוגוסט 2025) עלה מדד המחירים לצרכן ב-1.5%, מה שאומר שהאינפלציה בישראל מזנקת, אך קצת פחות מהציפיות של הכלכלנים.

יוני פנינג: "סעיף הטיסות הוא כמובן התורם המשמעותי יותר למדד החודש. עם עלייה של כ-9% במחירים, אשר תורמת כ-0.4% מהותיים למדד. מדובר בהמשך המגמה של החודש שעבר. ומעבר לכך, זה מגיע על רקע של כ-1.2 מיליון ישראלים שטסו לחו"ל, במהלך החודש. ובמובן הזה, התוצאה לא מפתיעה. עוד על זה נוספים מחירי הנופש בארץ, המתואמים עם הטיסות, ומוסיפים כ-0.14% למדד, גם הם. בכל מקרה, נצפה לתיקון בספט' ב-2 הקטגוריות, אולי אפילו משמעותי.

מחירי הדלק אחראים גם הם לתרומה משמעותית, כאשר עלייה של 60 אג' במחיר לליטר, מ-7.48 ל-8.09, תורמת קרוב ל-0.2% למדד, לבדה. במהלך ספט' ראינו כמובן עלייה נוספת במחירים בתחנה, לאחר מכן הוזלה משמעותית של הבלו, וכרגע התייקרות נוספת של מחירי הנפט הגולמי, שעוד נותר לראות אם תביא למהלך נוסף בבלו.

סעיפי הדיור מהווים גם הם גורם משמעותי במדד החודש, עם עלייה של 0.4%-0.7% בסעיפים הרלוונטים, אשר תורמים כ-0.17% למדד כולו ביחד – דיי צפוי. השפעת מעבר הדירות של הקיץ היא כמובן משמעותית לכשעצמה. אבל בחודשים האחרונים ראינו תנודתיות מסוימת גם בנתוני הקצה של החוזים המתחדשים. כמובן שבראייה קדימה, זה צפוי להמשיך להיות הגורם המשמעותי ביותר מבחינת המדד המקומי.

הירידה במחירי ביטוח הרכב, ב-8.0%, היא מפתיעה באופן בולט (גריעה של קרוב ל-15 נ"ב מהמדד). נעריך שלפחות במידה מסוימת יש פה תיקון מאוחר להתחזקות השקל. וכמובן שלא נצפה שהמגמה תימשך.

הפוטנציאל לירידה האמורה במחירי הטיסות, מחד, ולעלייה מחודשת באנרגיה, מאידך, מוסיף לחוסר הוודאות של המדד בחודשים הקרובים. עם זאת, מבחינת שוק האג"ח הצמוד לדוג', ראינו בשבועות האחרונים עלייה של קרוב ל-0.5% בציפיות האינפלציוניות הקצרות, לתקופה של סביבות שנה, לעבר ומעל לרף ה-2.0%. אל מול המהלך הזה, הציפיות בארה"ב כבר עלו להסתברות של קרוב ל-90% להעלאת ריבית בהחלטה מחר, ולצפייה ליותר מ-2 העלאות נוספות, במהלך השנה הקרובה.

עוד ב-

מכה לרוכשי הדירות: המשכנתאות מתייקרות מיידית, האינפלציה מכה שוב

לכתבה המלאה

אפקטיבית, זה אומר ריבית פד של מעל ל-4.5% בעוד שנה. במובן הזה, תספיק גם הותרת הריבית המקומית על כנה, כדי להביא לפער חריג של מעל ל-1.25% מול ארה"ב. שלא במפתיע, המצב הזה דיי איפס את הציפיות להורדת ריבית נוספת בישראל. ונעריך שרק כשיתממשו הציפיות הנוכחיות בארה"ב, או שלא, יהיה אפשר לדבר על שינוי מדיניות מקומי".