אחרי שנתיים של עליות בשווקים הפיננסיים בחו"ל מסתמן שקונצנזוס התחזיות מדבר על 2022 כשנה בה השווקים ימשיכו לעלות אם כי בשיעורים נמוכים יותר כשסלקטיביות יהיה שם המשחק. נזכיר כי בשנה הקרובה אנחנו אמורים להתחיל לראות את הבנקים המרכזיים מעלים את הריבית והאינפלציה צפויה להמשיך להיות גבוהה (בעיקר בארה"ב) אבל כל זה תלוי ועומד בגלל ההתפרצות האומיקרון שעלול לגרום לבנקים המרכזיים לפעול קצת אחרת מהתחזיות. 

בית ההשקעות אי.בי.אי הוא מהוותיקים שבין בתי ההשקעות בישראל והוא נחשב לסולידי מאוד עם מחלקת מחקר מרשימה ולכן כדאי לפקוח עיניים לראות מה מעריכים האנליסטים שלו. וזה מעניין.

רן פרדס, מדסק מניות חו"ל של בית ההשקעות אומר מציין את התחזית השנתית של בנק ההשקעות BMO לשנת 2022 ששם אומר אסטרטג ההשקעות הראשי בריאן בלסקי, כי על המשקיעים להתכונן לנגזרת השנייה. "במילים אחרות, ב-BMO מצפים ששוק המניות בארה"ב ישיג שוב תוצאות חיוביות ב-2022 - אם כי יותר מתונות מהשנה הנוכחית.

"בעוד ששוק המניות בארה"ב נכנס לשנת 2022 עם רווחיות גבוהה ושיא במחירי המניות, הם מציינים כי שוב אנו נתקלים בספקנות, רטוריקה ופחד. באופן ממוקד יותר, למרות הדאגה והיותו של השוק השורי תחת עננה תמידית, השוק ממשיך בשלו.

"עם זאת, ב-BMO אינם יכולים להתעלם מהעובדה שהמניות הפגינו התאוששות מרשימה בשנים האחרונות והן עלולות  להיתקל בהפוגה בשנה הבאה. יחד עם זאת, רבים מהמשתנים המגדירים את מבנה התשואה בתיק ממשיכים להימדד ולהיבחן באופן שלילי מובהק ובצורה בינארית במקום להכיר ולהאמין בנתיב הסביר יותר - כלומר, "פחות חיוביים", אך בהחלט לא שליליים.

"בלסקי ממשיך להאמין שהשוק בארה"ב נמצא בשלבים מוקדמים של מעבר למסלול ביצועים מוגדר באופן יסודי יותר, במיוחד ביחס לעומס באסטרטגיות המומנטום שתרמו לא מעט מהביצועים בשנים האחרונות. אולם, מעבר זה מביא עמו באופן מסורתי ביצועים פחות חיוביים ומגמות תנודתיות יותר.

"ככזה, הוא מאמין שמעבר לניהול תיק אקטיבי יותר יהפוך לטקטיקה חשובה יותר עבור מנהלי ההשקעות ברבעונים ובשנים הבאות. למעשה, השוק כבר מציג מגמות כאלה. לדוגמה, הרוב המכריע של המניות במדד S&P 500 בשנת 2021 (90%) חוו תיקון מחירים מסורתי, (10% או יותר) בעוד שהמדד הרחב ירד עד היום ב-5.2% בלבד.

"מה זה אומר? אחד העקרונות החשובים ב-BMO באסטרטגיית השקעות וניהול התיקים היה תמיד ששוק המניות הוא שוק של מניות. לכן, הם נותרים מבולבלים מכך שרבים כל כך מהמתחרים והעמיתים שלהם לא עומדים בפני הפיתוי  מהפיתוי וה"צורך" לצפות לתיקון של 10% או יותר. כן, תיקון למדדים מגיע בשלב מסוים, אך  תזמון השוק לא עובד.

"הם ממשיכים להאמין שאסטרטגיות המתבססות על מחזורים נמוכים ואסטרטגיות השקעה לטווח ארוך מנצחות לאורך זמן וכי ככל שיותר שנמתין לתיקון, כך יתגלה חוק התשואות הפוחתות של תחזיות שכאלה.

"שוב, תשואות של מעל 20% בשנים עוקבות, גורמות אפילו לאסטרטגים השורים הנלהבים ביותר (כמו בלסקי) לחשוש מפני ירידות, שלא לדבר על שוק דובי מחזורי. כדי להיות ברור, הוא מאמין שהנסיגה של 34% בפברואר/מרץ 2020 הייתה השוק הדובי המחזורי ה"נחוץ מאוד" כדי לאפס את 10 השנים הבאות של השוק השורי ל-20-25 שנה שהוא חוזר ומציין כבר משנת 2010.

"עם זאת, הוא לא מאמין שהתשואות שנרשמו בשנים 2020-2021 הן ברות קיימא. במקום זאת, הוא מאמין כי המניות בארה"ב יתכנסו ככל הנראה למבנה תשואה מסורתי יותר בקצב של עליות חד-ספרתיות גבוהות בשנים הקרובות, כאשר התמתנות, נורמליזציה ועקביות הופכים לעקביים ומציאותיים. כן, המעבר הזה עשוי להיות קשה, וכנראה יציג מגוון של תשואות שנתיות עם הפסדים באחוזים חד ספרתיים לרווחים דו ספרתיים. על כן בלסקי ממשיך להעדיף אסטרטגיות של מניות איכותיות,GARP ודיבידנד בכל המגזרים, הסגנונות והגדלים.

"בשורה התחתונה: התזה של בלסקי בשוק השורי ארוך הטווח בארה"ב חיה וקיימת. 2022 תהיה שנה פחות חיובית, אך בכל זאת חיובית. צריך לחשוב על זה כמו הפוגה ראויה. אין ספק שהפחד, הרטוריקה והשליליות ימשיכו לצבור את רוב הכותרות והדיאלוג . עם זאת, ב-BMO בוחרים להישאר עם מציאות של ריבית נמוכה ורווחים גבוהים שימשיכו להניע את המניות בארה"ב למעלה. כתוצאה מכך, הם מחזיקים בהערכות גבוהות מהקונצנזוס, וצופים עבור S&P 500 מחיר יעד לסוף שנת 2022 של 5,300 נקודות ויעד רווח למניה של 245 דולר".

אחרי זה מנתח פרדס את הסקטורים המעניינים לשנה הקרובה בחו"ל ואלה הם:

עוד ב-

אי.בי.אי: אלה הסקטורים המומלצים בישראל בשנה הקרובה

לכתבה המלאה