שמואל קציביאן, המשמש כאסטרטג הראשי של בנק דיסקונט, פרסם את הסקירה הכלכלית אשר עסקה בהחלטה של הפדרל ריזרב כי הוא מותיר את הריבית ללא שינוי ובהתאם לצפי. אותו מהלך התבצע על רקע ההתייצבות בשוק העבודה (ברמות חלשות מהעבר), כשאין דחיפות להפחית כעת את הריבית. 

מאידך הפד לא מאותת על סיום מחזור הפחתות הריבית ונראה כי הנתונים בעתיד ישפיעו על החלטתו. "הערכתנו הנוכחית היא כי שילוב של התמתנות באינפלציה בעתיד (התפוגגות השפעת המכסים ושיפור בפריון), יחד עם חולשה יחסית בשוק העבודה ובמידה מוגבלת גם החלפת יו"ר הפד יתמכו בלפחות 2 הפחתות ריבית השנה. זאת בניגוד להערכת הפד לעוד הפחתה בודדת בלבד השנה. יחד עם זאת כלכלת ארה"ב צפויה לרשום השנה צמיחה סבירה, למרות שוק עבודה ממותן מבעבר", מסרו הכלכלנים.  

החלטה צפויה, אך לא ב"פה אחד". הפד הותיר אתמול את הריבית ללא שינוי ברמה של 3.75%-3.5%. ההחלטה עצמה הייתה צפויה מאוד כשכל 93 החזאים בסקר בלומברג חזו יציבות בריבית ושוק ההון תמחר זאת בכ-97%-98% הסתברות. ההחלטה התקבלה ברוב של 10 מול 2 כששני חברי פד תמכו בהפחתת ריבית של 0.25%. מעניין לציין שבפעם הקודמת שניהם (כדעת מיעוט) תמכו בהפחתת ריבית חדה יותר של 0.5%. 

המסר הכללי בהודעת הריבית לגבי מצב הכלכלה היה סביר יחסית ושידר בעיקר התייצבות מסוימת בשוק העבודה, אם כי ברמות פחות טובות מהעבר. התרחבות הפעילות הכלכלית תוארה בקצב "יציב" במקום קצב "מתון".

ההתייחסות לשוק העבודה הייתה חיובית, או יותר נכון פחות פסימית מההודעה הקודמת: צויין כי שיעור האבטלה הראה סימנים מסוימים של יציבות, במקום האמירה הקודמת לגבי העלייה בשיעור האבטלה. כמו כן בהודעה הפעם הפד ציין כי תוספת המשרות נשארה נמוכה, לעומת האמירה בעבר כי נרשמה האטה בתוספת המשרות.

עוד שינוי שהיה בהקשר התעסוקה הוא השמטת האמירה שהייתה ב-3 ההודעות הקודמות כי ועדת הפד מעריכה שגברו הסיכונים כלפי מטה לגבי התעסוקה. לגבי האינפלציה נותרה האמירה כי האינפלציה נשארה מעט גבוהה והושמטה האמירה כי האינפלציה עלתה מאז מוקדם יותר השנה. 

הפד השמיט את האמירה לגבי השינוי במאזן הסיכונים, עניין שמצדיק יציבות בריבית בהחלטה הנוכחית. יחד עם זאת נותרה האמירה כי הפד ישקול את "ההיקף והתזמון של התאמות נוספות", עניין שמראה שחברי הפד עדיין מעריכים כי הפחתות הריבית לא הסתיימו. נראה כי לאור ההתייצבות בשוק העבודה ונתונים סבירים בארה"ב - כבר אין צורך כעת בהפחתת ריבית מיידית והפד יבחן ויקבל החלטות בהתאם לנתונים שיפורסמו בעתיד. 

מה היה המסר של נגיד הפד במסיבת העיתונאים? פאואל הדגיש כי התחזית לפעילות הכלכלית השתפרה בבירור מאז ישיבת הפד הקודמת, "וזה אמור להיות חשוב לביקוש לעבודה ולתעסוקה לאורך זמן". 

נזכיר כי בתחילת השנה הערכנו בדיסקונט כי צמיחת הכלכלה האמריקאית תהיה חזקה מתחזית הקונצנזוס דאז. מעניין לציין שדברי נגיד הפד משקפים את השינוי לאחרונה בסנטימנט התחזיות. כך למשל קונצנזוס בלומברג צופה כעת צמיחה של 2.4% בארה"ב השנה, כלומר עדכון ניכר כלפי מעלה לעומת תחזית הקונצנזוס בתחילת השנה לצמיחה של 2%. 

פאואל גם דיבר על עמידות בצמיחת הצריכה ושיפור של חלק ממדדי הסנטימנט ואמר כי "אינפלציית הליבה PCE נמצאת רק מעט מעל ל-2%" כאשר מנטרלים את השפעות המכסים. הנגיד גם ציין את המשך הדיסאינפלציה בשירותים.

מעניינת האמירה של פאואל כי אם אינפלציית הסחורות תתחיל לרדת בהמשך כפי שהפד מצפה- זה "יגיד לנו שאנחנו יכולים להקל במדיניות", אמירה נוספת שרומזת לגבי האפשרות להפחתות ריבית בעתיד.

כלכלני בנק דיסקונט מעריכים כי האינפלציה בארה"ב תמשיך להתמתן בראיה שנה קדימה. יחד עם זאת להערכתנו שוק העבודה בארה"ב ימשיך להיות חלש ובפרט יחסית ל-2024, על רקע התמתנות ניכרת בהגירה נטו לארה"ב והשפעת ה-AI והגידול בפריון. 

עוד ב-

מניית טבע עולה, ארית תעשיות מתרסקת ב-6% | סיכום המסחר בבורסה

לכתבה המלאה

"שילוב של האטה באינפלציה ושוק עבודה חלש מבעבר (אם כי לא בנסיגה) יחד עם שינוי ביו"ר הפד (השפעה מתונה יותר) יתמכו להערכתנו בלפחות 2 הפחתות ריבית בארה"ב השנה, לעומת תחזית הפד להפחתה בודדת. נזכיר כי תחזית הפד לריבית הפד בטווח הארוך היא 3%, כלומר רמה נמוכה לעומת ריבית של 3.5%-3.75% היום", ציינו כלכלני דיסקונט.