המתיחות הגוברת במזרח התיכון: לאחר תקיפת מתקני גרעין באיראן וירי טילים הדדי, טלטלה את השווקים אך לא הובילה לקריסה. בעוד החשש ממעורבות אמריקאית ישירה מרחף באוויר, המשקיעים שומרים על גישה זהירה. תנודתיות גבוהה, עלייה במחירי הנפט, התאוששות במדדים לקראת סוף השבוע – וכל זאת בשילוב שיח סותר מצד הפד – יוצרים מציאות שבה חוסר הוודאות הפך לשגרה.
 

"השווקים הגיבו בעצבנות – אך לא בפאניקה"
 

סילביה יבלונסקי, מנכ"לית ומנהלת השקעות ראשית ב-Defiance ETFs: "העימות בין ישראל לאיראן גרם לעלייה ברמות התנודתיות, אך לא לפאניקה של ממש. מדד S&P 500 ירד ב-0.2% בלבד, ומדדים באירופה ואסיה הציגו ירידות מתונות". עם זאת, לדבריה, "החוזים העתידיים התאוששו לקראת סוף השבוע – סימן למשקיעים שנוקטים בגישת ‘חכה ונראה’". יבלונסקי מעריכה כי "המסחר יישאר תנודתי בשבוע הקרוב, עם רגישות גבוהה לכותרות. אלא אם תתרחש הסלמה נוספת, מדובר באירועים שבדרך כלל ההשפעה שלהם זמנית בשוק".
 

לדברי יבלונסקי, "המשקיעים נטו לחפש מקלטים מסורתיים: הזהב עלה קלות לכ-3,100 דולר לאונקיה, הדולר האמריקאי התחזק, והתשואות על אג"ח ממשלתיות ירדו – סימנים קלאסיים לבריחה לאיכות". עם זאת, היא מציינת כי "הביטקוין איבד כ-3% ברגעי השיא של ההסלמה, מה שממחיש שהוא מתנהג יותר כמו נכס טכנולוגי ספקולטיבי מאשר כמקלט אמיתי".
 

גם ויולטה טודורובה אנליסטית מחקר בחברת Leverage Shares מחזקת את הניתוח הזה: "בעוד הזהב והדולר שומרים על מעמד כמקלטים בטוחים, הביטקוין לא הוכיח את עצמו במשבר הזה. הוא נראה יותר כפועל על סנטימנט – ופחות כמחסה פיננסי אמיתי".
 

"אם ארה"ב תתערב – צפויה פגיעה מהותית בכלכלה הגלובלית"
 

פול מרינו סמנכ"ל הכנסות בחברת Themes ETF's מתריע כי עימות צבאי אמריקאי ישיר מול איראן עשוי לגרור תגובת שרשרת כלכלית רחבת היקף: "עלויות הביטחון יזנקו, הגירעון הפדרלי (כבר עומד על 1.9 טריליון דולר) יעמיק, וההשפעה על שוקי האנרגיה תהיה משמעותית – עם נפט שעלול לחצות את רף 100 הדולר לחבית".

לדבריו, "מעבר לפגיעה המיידית, ההשלכות ארוכות הטווח על התחייבויות ממשלתיות, אינפלציה וצמיחה – עלולות להוביל למצב של סטגפלציה, בדומה למשברים בשנות ה-70".
 

האנרגיה הפוסילית מרוויחה – האנרגיה הירוקה מדשדשת
 

יבלונסקי: "המשבר מדגיש את התלות בנפט". מחיר הנפט זינק ל-78–79 דולר לחבית, בעיקר בשל חשש לחסימת מצרי הורמוז – דרכו עובר כ-20% מהנפט העולמי. יבלונסקי מציינת כי "חברות כמו אקסון מוביל וצ'בורון נהנו מעליות, כשמשקיעים ראו בהן עוגן מול האי-ודאות". מנגד, תחום האנרגיה המתחדשת ממשיך לדשדש: "אין שינוי מהותי בסנטימנט לטובת אנרגיה ירוקה, ודווקא רוח נגדית מהכיוון הפוליטי – כמו צמצום הטבות מס בתחום – מחלישה אותו", היא מסבירה.
 

גם טודורובה מאשרת את המגמה: "מדד האנרגיה של STOXX 600 עלה 8% החודש – הביצוע החודשי הטוב ביותר מאז אוקטובר 2022. המשקיעים רצים לנפט ולחברות המסורתיות".
 

הפד בין פטיש האינפלציה לסדן הצמיחה
 

מרינו מציין כי "הפד אותת לאחרונה כי הוא חושש מחידוש הלחצים האינפלציוניים. לכן, למרות שלא העלה את הריבית בישיבה האחרונה, הרטוריקה הפכה ניצית יותר".

ויולטה טודורובה מוסיפה כי "התחזיות עודכנו כלפי מטה – גם בצמיחה (1.4% בלבד ל-2025) וגם בצפי האינפלציה (PCE צפוי ל-3%). למרות שהפד מדבר על שתי הורדות ריבית פוטנציאליות השנה, אלו מותנות בירידה עקבית באינפלציה – ולא בטוח שזה הכיוון עם מחירי האנרגיה הנוכחיים".
 

טודורובה: "השווקים יגיבו בעוצמה לכל איתות מרמז"

לדברי טודורובה, השבוע צפויים כמה אירועים קריטיים:

יום שלישי: נאום פאוול בקונגרס ופרסום מדד אמון הצרכנים.

יום חמישי: נתוני התמ"ג לרבעון הראשון ותביעות אבטלה.

יום שישי: פרסום מדד ה-PCE – מדד האינפלציה המועדף על הפד.

"אם מדד ה-PCE יפתיע כלפי מעלה – שוק המניות יגיב בשלילה. לעומת זאת, נתונים רכים עשויים להחזיר תקווה להורדת ריבית השנה", היא מעריכה.