השוק
וורן באפט עלול להפסיד 3 מיליארד דולר - מה הסיבה?
איך הורדות הריבית ישפיעו על התיק של גורו ההשקעות וכמה מזומנים מחזיקה ברקשייר?
הפד' צפוי להוריד את הריבית בהחלטתו הקרובה השבוע, ואם הוא ימשיך להוריד אותה בשנה הקרובה כפי שצופים בשוק - ההשפעה על ברקשייר האת'אוויי של וורן באפט עלולה להיות גדולה.
לפי ההערכות, כל הורדה של 1% בריבית עשויה לקצץ ביותר מ-3 מיליארד דולר מהכנסות הריבית השנתיות של החברה.
הסיבה לכך פשוטה: ברקשייר יושבת על הר של מזומנים. נכון לסוף הרבעון השני של השנה, בקופת החברה הצטברו כ-340 מיליארד דולר, הסכום הגבוה ביותר מבין כל החברות שאינן בנקים בארה"ב. מתוכם, כ-244 מיליארד דולר מושקעים באגרות חוב קצרות טווח של ממשלת ארה"ב, שמניבות תשואה בהתאם לריבית הפד.
אם הריבית תרד בהדרגה לכיוון 3% עד סוף 2026, כפי שצופים הכלכלנים, ברקשייר עלולה לראות ירידה משמעותית בהכנסות מהריבית.
וורן באפט (יוטיוב/ CNBC Television)
למרות שמדובר בסכום ענק, הוא מהווה פחות מ-6% מהרווח התפעולי של ברקשייר, שמוערך בכ-45 מיליארד דולר בשנה. בנוסף, חשוב לציין כי ברקשייר כבר ספגה ירידה מסוימת בהכנסות מהריבית - ברבעון השני של השנה דיווחה על הכנסה של 2.5 מיליארד דולר מהשקעות בנכסים נושאי ריבית, ירידה של 3% לעומת השנה שעברה.
כלומר, ההשפעה של הריבית הנמוכה כבר מתחילה לחלחל, אך במקביל ברקשייר ממשיכה להגדיל את יתרות המזומנים שלה - בין אם כתוצאה מרווחים ובין אם ממכירת חלק מהמניות בתיק ההשקעות. החברה אינה משלמת דיבידנדים ואינה מבצעת רכישות עצמיות של מניות, מה שמאפשר לה לצבור מזומנים.
במקביל לירידה בהכנסות מהריבית, הריבית הנמוכה צפויה לתרום לעליות בשוק המניות ובכך לתמוך בתיק ההשקעות הענק של ברקשייר ולקזז חלק מהירידה בהכנסות מריבית. החברה מחזיקה בפוזיציות מנייתיות בשווי של כ-300 מיליארד דולר, כשהאחזקה הגדולה ביותר היא אפל - עם החזקה של כ-280 מיליון מניות בשווי של כ-66 מיליארד דולר.
אחת השאלות שעולות היא מדוע ברקשייר לא מנצלת את הריבית הנוכחית כדי להאריך את מח"מ ההשקעות. הסיבה היא שוורן באפט פשוט לא מעוניין בכך. תיק האג"ח של החברה כמעט זניח, רק 15 מיליארד דולר, ומתוכם 11 מיליארד הם באג"ח קצרות טווח של שנה או פחות. כלומר, החברה לא מנסה "לנעול" את הריבית הגבוהה, אלא בוחרת במודע להחזיק מזומנים נזילים בלבד.
באפט מנהל תיק השקעות שמכונה בשפה המקצועית "תיק משקולת" (Barbell Portfolio) - חצי מניות וחצי מזומנים. זוהי אסטרטגיה שמבטיחה גמישות, אך חושפת את החברה לפגיעות בתשואה כאשר הריבית יורדת. עם זאת, באפט הבהיר בעבר שהוא מרגיש נוח מאוד עם ההחלטה הזו גם בתקופות שבהן הריבית אפסית לחלוטין.
בעוד מדד S&P 500 שובר שיאים חדשים ועלה בכ-12.5% השנה, מניית ברקשייר לא מצליחה להמריא באותו הקצב. מניית A של החברה עלתה השנה רק ב-8%, ומניית B עלתה בכ-8.5%.
הסיבה לדשדוש טמונה בין היתר בכך שהמשקיעים כיום נוהרים אחר מניות מסוכנות יותר כמו בתחום טכנולוגיה, בעוד שברקשייר נחשבת למניה דפנסיבית יותר. גם התחום המרכזי בו מחיזקה החברה, ביטוח רכוש ונזק, לא הציג ביצועים מרשימים השנה, מה שעלול להעיב על המניה.
עוד ב-
סביבת ריבית יורדת בהחלט עשויה לפגוע בברקשייר בטווח הקצר, אך נראה כי מדובר בפגיעה קלה יחסית לחוסן הפיננסי של החברה. עם קופת מזומנים של מאות מיליארדים ותיק השקעות מנייתי ענק, וורן באפט ממשיך לדבוק באסטרטגיה השמרנית שלו ומעדיף להחזיק את הכסף קרוב, גם אם הרווח ממנו קטן.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
