בנק ישראל החליט להותיר את הריבית על כנה ברמה של 4.5%, זו הפעם ה-14 ברציפות ולמרות הלחצים. בבנק ציינו את רמת אי הודאות הגבוהה בו המשק פועל לאור המלחמה, ואי ודאות זו הביאה את חטיבת המחקר לעדכן את תחזיותיה להמשך.

בבנק ישראל חתכו את תחזית הצמיחה ל-2025 בצורה משמעותית - בעוד בתחזית הקודמת שניתנה ביולי צפו בבנק שהמשק יצמח ב-3.3% השנה, כעת הצפי הוא לצמיחה של רק 2.5%.

התחזית הקודמת ניתנה תחת הנחה שהמלחמה תסתיים במחצית השנייה של 2025, והתארכות המלחמה היא הגורם המרכזי לעדכון התחזית כלפי מטה. כעת צופה בנק ישראל שהמלחמה תיגמר במהלך הרבעון הראשון של שנת 2026.

עם זאת, ל-2026 תחזית הצמיחה דווקא עלתה מעט ועומדת כעת על 4.7%, לעומת 4.6% בתחזית הקודמת שניתנה ביולי.

תחזית האינפלציה ל-2025 עלתה - כעת צופים בבנק ישראל שהשנה תסתיים עם אינפלציה של כ-3%, גבוה מהתחזית הקודמת שהייתה לאינפלציה של 2.6%. ב-2026 צפויה האינפלציה לעמוד על 2.2%, בדומה לתחזית הקודמת מיולי.

התחזית של בנק ישראל לאינפלציה בעוד שנה (סוף הרבעון השלישי 2026) היא של 2.4%.

חטיבת המחקר נימקה את עדכון התחזיות: "התחזית בתרחיש זה גובשה לאחר גיוס מילואים נרחב ותחילת מהלך קרקעי משמעותי ברצועת עזה, ותחת הנחה שהלחימה תסתיים במהלך הרבעון הראשון של שנת 2026. להתפתחות זו יש השפעה ניכרת על התחזית, היא מעצימה את המגבלות בצד ההיצע, בעיקר בשל גיוס המילואים הנרחב, ומגבירה את אי הודאות הכלכלית, ובכך תורמת להפחתת תחזית הצמיחה, ולהעלאת התחזית לאינפלציה ותוואי הריבית הצפוי ביחס לתחזית שפורסמה ביולי", כתבו בחטיבת המחקר.

בצד הגירעון הצפי כעת הוא ל-5.1% תוצר ב-2025, עלייה לעומת 4.9% בתחזית הקודמת. ב-2026 צפוי לעמוד הגירעון על 4.3% מהתוצר לעומת 4.2% בתחזית הקודמת. יחס החוב לתוצר צפוי לעמוד השנה על 71%, עלייה לעומת 70% בתחזית הקודמת, כשהצפי ל-2026 נותר בעינו - גם כן 71%.

"התארכות המלחמה מעבר להערכה בבסיס תחזית יולי צפויה לעכב את דעיכת מגבלות ההיצע, להגדיל את הוצאות הממשלה ולהעמיק את הפגיעה בביקוש העולמי לייצוא הישראלי", כתבו בבנק ישראל. 

"עדכון תחזית היבוא כלפי מעלה משקף את העיכוב בהתאוששות ההיצע. במסגרת התחזית המוצגת בלוח 1 הנחנו כי מהרבעון הראשון של 2026 לא תימשך בעזה לחימה בעצימות גבוהה, גיוסי המילואים יפחתו ובהתאם יתמתנו מגבלות ההיצע.

עוד ב-

בנק ישראל בהחלטה דרמטית: הריבית שוב לא יורדת בפעם ה-14 ברציפות

לכתבה המלאה

בתרחיש כזה הביקושים צפויים להיוותר יציבים, ושיעור האבטלה צפוי לעלות מעט, לרמה של 3.4%. ביחס לתחזית מיולי אנו מעריכים כעת גידול בצמיחת התוצר והשימושים ב-2026, בין היתר עקב דחיית ההתאוששות מהמחצית השנייה של 2025 לשנת 2026", הוסיפו בבנק ישראל.

"ההתפתחויות הובילו להעלאה של התחזיות לגירעון בתקציב המדינה, בעקבות הגידול בהוצאות הממשלה הנובע מהתארכות המלחמה. עם זאת, אי הודאות לגבי התפתחות המצב הגאופוליטי גדולה, כפי שמפורט בסעיף הסיכונים לתחזית. התארכות הלחימה בעזה למשך זמן ממושך יותר תתבטא בצמיחה נמוכה יותר, בתוואי אינפלציה ובריבית גבוהים יותר, בהתרחבות הגירעון בתקציב המדינה והעמקה בסיכונים הכלכליים.
 

מאידך, אם השיחות המתקיימות בימים אלו יבשילו לכדי הסכם הפסקת אש וסיום מהיר של המלחמה, הדבר יקל על מגבלות ההיצע במשק, מה שיתמוך בהרחבת הפעילות", הוסיפו בבנק ישראל.