השוק

מכה להראל ויזל: מניית נייקי לא מפסיקה לרדת ונופלת לשפל של 10 שנים

הענקית האמריקאית פרסמה תוצאות שהיכו את התחזיות - אבל המניה נפלה 9% במסחר המאוחר לרמה שלא נראתה מאז 2016. הסיבות לנפילה, המשבר העמוק שמאחוריה, ולמה כל זה משפיע גם על הראל ויזל ומי שמחזיק במניות שלו?

רוי שיינמן | 1/4/2026 10:51

הראל ויזל ונייקי (צילום דימה טליאנסקי, shutterstock)

נייקי היא אחת מהחברות עם המותג הכי חזק בעולם. ובכל זאת, הלילה המניה שלה ירדה לרמה שלא ראינו מאז 2016, כמעט עשור. זה לא רק מספר על מסך. זה סימן לשאלה עמוקה יותר: מה קרה לאחת ממותגי הספורט הגדולים בעולם?

ברבעון החולף נייקי דיווחה על הכנסות של 11.3 מיליארד דולר - דומה לשנה הקודמת, ומעט מעל הציפיות של האנליסטים שעמדו על 11.23 מיליארד דולר. הרווח למניה עמד על 35 סנט, גבוה במידה ניכרת מהתחזית של 29 סנט. על הנייר, זה נשמע כמו דוח טוב.

אבל השוק ידע לקרוא בין השורות. מניית נייקי צנחה ב-9% במסחר המאוחר, לרמה שמציבה אותה במקום שלא הייתה בו מאז 2016. מתחילת השנה הנוכחית, המניה כבר ירדה כ-25%, ובמבט של שנה אחורה המניה מציגה ירידה דומה.

שווי השוק כיום: כ-78 מיליארד דולר, עם מכפיל רווח עתידי של כ-21. לחברה שנחשבה לא מזמן לאחת מהמניות הסולידיות בוול סטריט, זו ירידה כואבת.

מה הטריד את המשקיעים? שולי הרווח הגולמי ירדו ב-1.3 נקודות אחוז ל-40.2%, בעיקר בגלל מכסים גבוהים יותר בצפון אמריקה. המכירות הישירות לצרכן ירדו ב-4%. ובסין - שוק קריטי עבור נייקי - ההכנסות צנחו שוב ב-7%, אם כי בשיפור מסוים לעומת הרבעון הקודם.

לצד כל זה, מותג קונברס ממשיך לדמם: ירידה של 35% בהכנסות ל-264 מיליון דולר בלבד, עם ירידות בכל השווקים.

כדי להבין את הנפילה הנוכחית צריך לחזור כמה שנים אחורה. בתקופת הקורונה, נייקי ביצעה הימור גדול: צמצמה את נוכחותה בחנויות פיזיות והתרכזה בערוץ הדיגיטלי. ההגיון נשמע מוצלח אז בתקופת הסגרים בה התנועה בקניונים צנחה לאפס.

אבל כשהמגפה נגמרה הצרכנים חזרו לחנויות - ושטחי המדף שנייקי פינתה כבר נתפסו על ידי מתחרים רעבים ומהירים כמו On ו-Hoka.

המנכ"ל הקודם, ג'ון דונהו, שיזם את האסטרטגיה הזו, שילם על כך בתפקידו. במקומו מונה אליוט היל - ותיק נייקי שעזב את החברה לפני שנים וחזר אליה לתפקיד הכי מאתגר שניתן לדמיין: לייצב את הספינה הענקית.

היל מדבר על "קאמבק", מכנה את נייקי חברה שבדרך הנכונה, אבל מודה בנשימה אחת שהמסע יהיה ארוך. "ההתאוששות לוקחת יותר זמן ממה שהיינו רוצים", אמר סמנכ"ל הכספים מת'יו פרנד בשיחת המשקיעים.

מי שעוקב אחרי ההתפתחויות האלה מקרוב הם המשקיעים הישראלים שמחזיקים במניות ריטיילורס - הזכיינית הגדולה של נייקי בישראל ובמספר מדינות בעולם, שבשליטת קבוצת פוקס של הראל ויזל. ריטיילורס חשופה לנייקי בצורה כמעט מוחלטת: קרוב ל-70% מפעילותה תלויה ישירות במותג האמריקאי.

התוצאות של ריטיילורס לשנת 2025 מראות בדיוק את זה. ההכנסות גדלו ב-6.7% לכ-2.57 מיליארד שקל, בעיקר הודות לפתיחת חנויות חדשות ולכניסה לשוק הצרפתי. הרווח הגולמי עלה ל-52%. אלה נתונים שנראים מצוין.

אבל מכירות החנויות הזהות - המדד שמראה אם קונים יותר באותן חנויות קיימות - ירדו בחדות: ירידה של 15.3% במגזר נייקי לאורך כל 2025, ו-13.4% ברבעון הרביעי. הרווח התפעולי של מגזר נייקי צנח מ-175 מיליון שקל לכ-127 מיליון שקל - ירידה של כ-27%.

מה שמעניין בריטיילורס הוא הגישה שלה למשבר. במקום לצמצם, היא מגדילה: 179 חנויות נייקי כיום, ותוכניות לפתוח עוד 5-10 בצרפת ב-2026, ועוד 15-30 בגרמניה בשנים הקרובות.

זה מהלך של חברה שמאמינה שנייקי תחזור לגדולתה - ורוצה להיות מוכנה עם רשת רחבה כשזה יקרה. אבל עד שהמהפך יגיע - ריטיילורס ממשיכה לשלם מחיר.

ההשפעה ניכרת גם בבורסה: מניית ריטיילורס איבדה כ-19% מתחילת השנה, ובמבט של 12 חודשים - ירידה של כ-56%. שווי השוק שלה עומד על כ-1.66 מיליארד שקל. פוקס, חברת האם, ירדה גם היא: 13.5% מתחילת השנה, עם שווי שוק של 3.76 מיליארד שקל.