יש סתירה קטנה שמטרידה את המשקיעים בוול סטריט: המניה הזולה ביותר במדד ה-S&P 500 לפי מכפיל הרווח - כלומר היחס בין המחיר לרווחים שהחברה מייצרת, עלתה ב-500% בשנה האחרונה. אלה שני דברים שלא אמורים להתקיים ביחד. ובכל זאת, זה בדיוק מה שקרה.

מכפיל הרווח הוא יחס פשוט: מחיר המניה חלקי הרווח למניה. ככל שהוא נמוך יותר, על הנייר, המניה זולה יותר. ה-S&P 500 נסחר כיום במכפיל ממוצע של כ-20, כלומר המשקיעים מוכנים לשלם 20 דולר על כל דולר רווח.

מניות עם מכפיל של 4 או 5 נתפסות כזולות. השאלה תמיד היא: האם הן זולות כי הן הזדמנות, או כי יש להן בעיה אמיתית שהשוק כבר מתמחר?

בדיקה של עשר המניות עם מכפיל הרווח הנמוך ביותר ב-S&P 500 מעלה ממצא שמפתיע: מי שרכש לפני עשר שנים את עשר המניות הזולות ביותר לפי קריטריון זה, השיג תשואה עודפת של יותר מ-300% על פני המדד. לפני חמש שנים - תשואה עודפת של 73%. אפילו בשנה האחרונה - 49&. זה לא מספר שאפשר להתעלם ממנו בקלות.

החברה עם המכפיל הנמוך ביותר כיום היא מיקרון טכנולוג'י, שמייצרת שבבי זיכרון - בדיוק מה שמרכזי הנתונים לבינה מלאכותית צורכים בכמויות אדירות. מכפיל הרווח שלה עומד על 4.4 בלבד, בזמן שהרווחים צפויים לקפוץ מ-8 דולר למניה אשתקד ל-57 דולר בשנה הנוכחית, ואפילו ל-93 דולר בשנה שאחריה.

למה המניה לא עפה? כי משקיעים ותיקים זוכרים שתעשיית הזיכרון היא מחזורית מאוד - שיאים מרהיבים, ואחריהם קריסות כואבות. הם מהמרים שהבום הזה יגמר.

ג'נרל מוטורס נסחרת במכפיל של 6.2 ועלתה 68% בשנה - הצלחה שמגיעה מהתמקדות בטנדרים ו-SUV יקרים שממשיכים לייצר מזומן. חברת צ'רטר קומיוניקיישנס, אחת מחברות הכבלים הגדולות, נמצאת במכפיל 5.2 - השוק כבר מגלם את האיום שרשתות הסיבים מהוות על הבסיס שלה.

שתי ענקיות עיבוד התשלומים - גלובל פיימנטס ופייסרב - נסחרות גם הן בזול, אך עמוסות בחוב.

ויאטריס - חברת התרופות שנוצרה ממיזוג של מיילן ופייזר גנריקס - היא אולי המניה הכי שנואה ברשימה. מיילן היא זו שהעלתה את מחיר עט האפיפן, מוצר שמוכר כמעט לכל אדם עם אלרגיה מסוכנת, פי שבעה תוך פחות מעשור. מהלך שפגעה קשות בתדמית הציבורית שלה.

אבל מאז המיזוג, החברה שינתה כיוון. הרווחים צפויים לצמוח השנה לראשונה זה שנים, והמכפיל עומד על 5.6 - כלומר השוק עדיין מעניש אותה. אם ההחלמה אמיתית, מי שמחזיק אותה עשוי לגלות שקנה בזול.

עוד ב-

תשואה של 6,000,000%: מי מנצח, וורן באפט או ה-S&P 500?

לכתבה המלאה

ביצועי הרשימה הזו לאורך זמן לא מפתיעים לגמרי: כשהשוק מפחד הוא מוכר. כשהוא מוכר יתר על המידה - נוצרות הזדמנויות. אף אחד לא יכול לדעת מתי בדיוק, אבל הנתונים ההיסטוריים מצביעים על כך שחשיפה למניות זולות לפי מכפיל רווח, גם בתוך קרנות מחקות, יכולה להיות כלי לגיטימי בתוך תיק מפוזר. לא תחליף לאסטרטגיה, אבל בהחלט לא רעיון שכדאי לפסול.