השוק

הכלכלן הבכיר מתריע: הורדות הריבית יחזרו, אך יש סכנה לישראל

הכלכלן הראשי ממיטב, אלכס זבז'ינסקי, מעריך כי ה-FED יחזור להורדות ריבית בארה"ב בעוד מספר חודשים, אך מזהיר מסיכוני אינפלציה גבוהים לכלכלה הישראלית על רקע מבצע "שאגת הארי" והעלות האסטרונומית שלו למדינה

מערכת ice | 12/4/2026 22:22

אלכס זבז'ינסקי (צילום רמי זרנגר, shutterstock)

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב, ערך סקירה שבועית כלכלית בנוגע לעלויות המלחמה מול איראן והמכה הכואבת לכלכלה המקומית, הצמיחה האיטית בכלכלה האמריקאית, התרחבות האינפלציה ומתי הורדות הריבית יחזרו?

"בישראל: העלות הישירה של המלחמה עד כה מוערכת בכ-65 מיליארד שקל. אובדן התוצר צפוי להסתכם בכ-30-40 מיליארד שקל. פריצת מסגרת התקציב והחטאת תחזית הצמיחה התרחשו בשנים האחרונות באופן קבוע. המשקיעים צריכים להתייחס להשפעות הפיסקאליות של המלחמה כאירוע מתמשך ולא חד פעמי. בנסיבות אלה, שוק האג"ח לא מגלם את הסיכונים של המדיניות הפיסקאלית.

ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני בישראל נמוכות בשיעור של 0.5%-1% לעומת המדינות העיקריות, למרות שסיכוני האינפלציה בישראל כתוצאה מהמלחמה אינם פחותים מאלו הקיימים בעולם ואף עולים עליהם.

אנו מעריכים ששוק האג"ח המקומי, בפרט האג"ח השקליות הארוכות, לא מתמחר סיכונים. אנו ממליצים על מח"מ בינוני-קצר תוך החזקת מח"מ קצר באפיק הצמוד ובינוני בשקלי. קיימת עדיפות לאג"ח הצמודות

בעולם: הכלכלה האמריקאית, מחוץ לתחום ההשקעות בטכנולוגיה, צמחה בקצב איטי מאוד, במיוחד בצריכה הפרטית, עוד לפני השפעות המלחמה. ניסיון של העשורים האחרונים בארה"ב מלמד שעלייה חדה במחירי האנרגיה מתורגמת לאינפלציה רחבה בתקופות של האצה בצמיחה, אך לא מקרים אחרים.

לפיכך, כעת הסיכוי להתרחבות האינפלציה לאורך זמן נמוך יחסית. אנו מעריכים שה-FED יחזור להורדות ריבית בעוד מספר חודשים".