המשק הישראלי התכווץ ברבעון הראשון של 2026 בקצב שנתי של 3.3% - ובחישוב רבעוני, הירידה עמדה על 0.8%. זה הנתון שפרסמה היום הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ואת ההקשר חשוב להבין: הנתון הזה הוא בעצם בשורה טובה יחסית.

כשפרץ מבצע שאגת הארי בפברואר, הערכות הכלכלנים היו הרבה יותר קודרות. אגף הכלכלן הראשי באוצר העריך ירידה חדה של 9.5% בקצב שנתי - פי שלושה מהנתון שנרשם בפועל. גם סקר כלכלנים שערכה רויטרס חזה צניחה של כ-4%. המשק הישראלי, כך מתברר, גילה חסינות רבה יותר ממה שציפו - ככל הנראה בזכות יכולתו לפעול גם תחת מגבלות פיקוד העורף ובהיעדר עובדים רבים שגויסו למילואים.

נקודת ייחוס חשובה היא מבצע עם כלביא מ-2025, שנמשך 12 יום בלבד - לעומת שאגת הארי שהשתרע על כל חודש מרץ. ובכל זאת, ברבעון של עם כלביא התוצר התכווץ ב-4.3% בקצב שנתי - יותר מהירידה הנוכחית. זה מלמד שייתכן שהמשק למד כיצד לפעול גם בצל הלחימה.

הצריכה הפרטית נחתכה ב-4.7%, הצריכה הממשלתית ירדה ב-4.8%, והייצוא צנח ב-3.7%. אלה מספרים שכל משק בית מרגיש: פחות קניות, פחות טיולים, פחות עסקים שפועלים בקצב מלא.

אך יש גם צד מפתיע: ההשקעות בנכסים קבועים זינקו ב-12.6%, ובתוכן ההשקעות בתחום ההייטק וה-ICT ב-61.6% בקצב שנתי - זינוק יוצא דופן שהוסיף רכיב חיובי ניכר לתמונה הכוללת. הסיבה המדויקת לא ברורה עדיין, אך נראה שחברות טכנולוגיה לא הפסיקו להשקיע גם בתקופת הלחימה.

לצד נתוני התוצר, יש נתון נוסף שנחת ביום שישי ומצריך תשומת לב: מדד המחירים לצרכן לאפריל עלה ב-1.2% - הרמה החודשית הגבוהה ביותר מזה שנה, ופי ארבעה מהממוצע החודשי של תחילת השנה.

מי הוביל את העלייה? בעיקר הדלק, שהתייקר ב-14% ותרם לבדו כמחצית מהמדד כולו. לצידו - פירות טריים, טיסות ותרבות. בראייה שנתית, האינפלציה עומדת על 1.9% - עדיין בתוך יעד בנק ישראל.

הבעיה היא שבנק ישראל אמור להחליט על הריבית ב-25 במאי. לפני שבוע, הציפיות להורדת ריבית עמדו על יותר מ-50%. מדד של 1.2% לא שולל את ההורדה, אך גם לא מבטיח אותה. אם הדלק יתמתן במאי - ייתכן שמדד אפריל ייראה בדיעבד כשיא חד ונקודתי. אם לא - הנגיד ימצא את עצמו בין הפטיש לסדן: מצד אחד משק שצריך תמיכה, ומצד שני לחץ מחירים שלא נרגע.

בנק ישראל צופה כיום צמיחה של 3.8% ל-2026 - ואם הרגיעה הביטחונית תימשך, המטרה הזו אולי תושג.

עוד ב-

האינפלציה באפריל זינקה ב-1.2%: זה מה שיקרה לריבית ב-25.5

לכתבה המלאה

עבור מי שמחזיק בפנסיה או בתיק השקעות עם חשיפה לשוק הישראלי, ההתאוששות המהירה יחסית אחרי המבצע הקודם היא סיבה זהירה לאופטימיות - בתנאי שלא יהיה סבב לחימה נוסף.