השוק

הריבית בדרך לעלות? זו האזהרה הגדולה מארה"ב

תשואות האג"ח בארה"ב מטפסות לשיא של יותר משנה, ומתמחרות העלאת ריבית כבר באוקטובר - בניגוד לקו שהתווה יו"ר הפד החדש. מה זה אומר על הכלכלה האמריקאית ואיך זה ישפיע על הריבית בישראל?

רוי שיינמן | 9/6/2026 16:06 עקבו אחרינו בגוגל

שוק האג"ח האמריקאי, הגדול והמשפיע ביותר בעולם בהיקף של כ-31 טריליון דולר, שולח בימים האחרונים מסר ברור מאוד לפדרל ריזרב: הריבית הנוכחית לא מספיק גבוהה.

התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב לשנתיים - הרגישה ביותר לציפיות הריבית - קפצה לרמה הגבוהה ביותר שנראתה בשוק מזה יותר משנה, ומתייצבת כרגע סביב 4.15%. המשמעות: המשקיעים כבר מתמחרים העלאת ריבית של רבע אחוז לפחות - וזה עשוי לקרות כבר באוקטובר הקרוב.

בשבוע שעבר פורסמו נתוני התעסוקה לחודש מאי בארה"ב, שעקפו את כל התחזיות. שוק עבודה חזק פירושו שהכלכלה עוד רותחת - וכלכלה רותחת מייצרת לחצי אינפלציה. לצד זה, גל ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ממשיך לתדלק את הביקושים במשק.

השבוע צפויים להתפרסם גם נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש מאי, שיבחנו עד כמה עליות מחירי הנפט - תוצאת המתיחות עם איראן - חלחלו למחירים באופן רוחבי.

התוצאה: פער גדל והולך בין מה שהפד עושה בפועל (ריבית של 3.5%-3.75%) לבין מה שהשוק חושב שצריך לקרות. פער כזה בין שוק האג"ח לפד' נראה לאחרונה לקראת 2022 - ואז הפד אכן נאלץ להדביק את הפער עם סדרת העלאות ריבית אגרסיביות.

קווין וורש, שמונה לאחרונה ליו"ר הפד, ינהל את ישיבתו הראשונה כיושב ראש בשבוע הבא - והוא כבר מוצא את עצמו תחת לחץ גדול. וורש תמך בעבר בהפחתת ריבית, בטענה שהמדיניות המוניטרית מגבילה מספיק. כעת השוק מתמחר כיוון הפוך לחלוטין. השאלה אם הוא יגלה גמישות או ייצמד לקו הקודם שלו.

בין השאר, יידרש וורש להתייחס לאחת השאלות המרכזיות כרגע בכלכלה האמריקאית: איפה עומדת הריבית הנייטרלית - כלומר, הרמה שבה הריבית לא מעודדת ולא בולמת את הצמיחה. הפד העריך אותה ב-3.1%, אבל שווקי האג"ח מתמחר רמה גבוהה בהרבה. אם ההנחה הזו נכונה, ייתכן שהפד לא מגביל את הכלכלה כמעט כפי שחשב.

הסיפור של הריבית בארה"ב הוא לא עניין רק של האמריקאים, יש לו גם השפעה על ישראל.

בנק ישראל לא מחקה אוטומטית את הפד', אבל פער הריביות בין שתי המדינות הוא שיקול משמעותי בקבלת ההחלטות. כאשר הריבית על השקל גבוהה יותר מאשר הריבית על הדולר, הדבר מפעיל לחץ על שער החליפין - השקל מתחזק, הדולר נחלש, הייבוא הופך זול יותר אך מנגד חברות יצואניות כמו חברות הייטק סופגות פגיעה קשה.

אחרי הורדת הריבית האחרונה של בנק ישראל שהעמידה את הריבית על 3.75% - לעומת טווח של 3.5%-3.75% בארה"ב, הפער הצטמצם, אך לא נסגר לחלוטין.

כל עוד הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים להפתיע כלפי מעלה, שוק האג"ח יחזיק בנרטיב אחד: הריבית אמנם לא חייבת לעלות מיד, אבל היא בוודאי לא הולכת לרדת בקרוב. לפחות כמה מנהלי השקעות בכירים בארה"ב מציינים שהם נמנעים מחשיפה גבוהה לאג"ח ארוכות בסביבה הזו - כי הסיכון שהתשואות ימשיכו לטפס גדול מהפוטנציאל.

עוד ב-

נגיד בנק ישראל מטיל פצצה: שוקל להוריד שוב ריבית

לכתבה המלאה

בשורה התחתונה: עידן הריבית האפסית ככל הנראה לא יחזור בקרוב. אם אתם מחזיקים באג"ח ממשלתיות ארוכות - בין אם בארה"ב ובין אם בישראל - כדאי לשים לב היטב למה שהשוק מתמחר כרגע. הוא לא תמיד צודק, אבל בשנה האחרונה הוא ניחש נכון יותר מהפד'.