השוק

החל מסוף חודש יולי: התאריכים בהם מניית ספייס אקס עלולה ליפול

המניה ממשיכה לטפס, אבל כמות המניות הזמינה למסחר עדיין מצומצמת. עכשיו מתחיל להתבהר לוח הזמנים שבו ייכנסו לשוק מאות מיליוני מניות חסומות, והוא יבחן אם המחיר הנוכחי באמת מוצדק

רוי שיינמן | 17/6/2026 12:20 עקבו אחרינו בגוגל

מניית ספייס אקס הוסיפה אמש עוד כ-4% ונסחרת סביב 201 דולר, אבל הסיפור שמתחת לפני השטח רק מתחדד: ייתכן שחלק ניכר מהראלי לא נובע מהערכת שווי של החברה על ידי המשקיעים, אלא מתופעה טכנית של מחסור במניות. מה שחדש הוא שעכשיו אפשר כבר לסמן ביומן את הרגעים שבהם המחסור הזה יתחיל להיעלם והמחיר של המניה יעמוד בפני מבחן אמיתי.

ספייס אקס הנפיקה כ-7.57 מיליארד מניות (Shares Outstanding), אבל רק כ-2.92 מיליארד מהן באמת זמינות למסחר חופשי בבורסה - מה שמכונה "הון צף" (Float). כל השאר נעול או חסום.

כשהביקוש עצום וההיצע הזמין קטן, גם קנייה מתונה דוחפת את המחיר מעלה. נתון תומך נוסף: מחזורי המסחר היומיים דווקא מתמתנים, כך שהמחיר ממשיך לעלות על כמות מניות קטנה יחסית שמחליפה ידיים. זה בדיוק הסימן לשוק "רזה".

ועכשיו לחלק המעניין. תקופת החסימה (Lock-up) שמונעת ממשקיעים מוקדמים, עובדים ובעלי עניין למכור, לא נפתחת בבת אחת אלא בשלבים, ולפי לוח זמנים שכבר אפשר לשרטט. חשוב לזכור שחלק מהתאריכים תלויים במועדי פרסום הדוחות שטרם נקבעו, ולכן הם אומדנים ולא תאריכים קבועים.

ההשתחררויות הקבועות, ה"נקיות" ביותר, נקבעות לפי מספר ימים מההנפקה, כ-7% מהמניות בכל פעם: ב-20 באוגוסט, ב-9 בספטמבר, ב-24 בספטמבר, ב-9 באוקטובר וב-24 באוקטובר.

לצידן שני אירועים גדולים יותר שתלויים בדוחות: כ-20% מהמניות צפויים להשתחרר יומיים אחרי דוח הרבעון השני (סוף יולי-תחילת אוגוסט), וכ-28% נוספים יומיים אחרי דוח הרבעון השלישי (סוף אוקטובר-תחילת נובמבר).

בנוסף, סעיף מיוחד מאפשר שחרור מוקדם של כ-10% מהמניות אם המניה נסחרת לפחות 30% מעל מחיר ההנפקה (כלומר מעל 175.50 דולר) ב-5 מתוך 10 ימי מסחר. במחיר הנוכחי, סביב 201 דולר כאמור, התנאי הזה עשוי להתממש כבר בימים הקרובים. במילים אחרות, הגל הראשון של היצע נוסף עשוי להגיע מוקדם מהצפוי.

האירוע הדרמטי ביומן הוא פקיעת ה-180 יום, ב-8 בדצמבר 2026, שבה משתחררות יתר המניות החסומות הרגילות. אבל כאן טמונה הנקודה הקריטית: גם זה לא "כל ההיצע".

עיקר המניות, ובהן האחזקות של אילון מאסק ושל המשקיעים הגדולים, נעולות עד 12 ביוני 2027 (366 יום, ללא אפשרות שחרור מוקדם). מדובר בכ-6.4 מיליארד מניות, כמעט פי שניים וחצי מההון הצף הנוכחי כולו.

וכאן נכנס מושג המפתח: דילול. ככל שייכנסו לשוק יותר מניות, וההיצע יגדל, כך ייבחן המחיר הנוכחי באמת. אם הביקוש לא יצמח באותו קצב, הלחץ עלול להיות כלפי מטה.

לא במקרה תאריכי פקיעת החסימה הם מהאירועים שסוחרים, כולל סוחרי שורט, עוקבים אחריהם במיוחד. שחרור פתאומי של היצע גדול הוא בדיוק סוג האירוע שעלול ללחוץ על מניה שטיפסה מהר

ומה זה אומר לכיס שלכם? אם קרן הפנסיה או קופת הגמל שלכם נחשפת למניה החמה ביותר בעולם בשיא ההתלהבות, אולי בדרך עקיפה דרך הנאסד"ק שכבר מכניס אליו את המניה, ייתכן שאתם מחזיקים נכס שמחירו מנופח בחלקו בגלל מחסור זמני, ושצפוי להיבחן שוב ושוב בחודשים הקרובים.

הון צף נמוך הוא חרב פיפיות שעובדת לשני הכיוונים, מועדי הפקיעה ידועים מראש והשוק נוטה לתמחר אותם מבעוד מועד, ולספייס אקס יש נכסים אמיתיים ופעילות אמיתית. אף אחד לא יודע כמה מניות בדיוק ייכנסו בכל שלב ואיך השוק יגיב.