השוק

בדרך להנפקה בסין: החברה הישראלית מגייסת מאות מיליונים

טיוטת התשקיף של אקסס, חברת הבת הסינית של פריורטק, סוף סוף נחשפת - וחושפת תפנית חדה במספרים: ההאטה של 2024 התחלפה בזינוק של כ-79% בהכנסות ברבעון. עבור בעלי המניות הישראלים של פריורטק זה עשוי להיות מהלך אדיר - אבל האם הבירוקרטיה הסינית תיתן לזה לקרות?

רוי שיינמן | 17/6/2026 12:53 עקבו אחרינו בגוגל

אחרי כמעט שנתיים של דחיות, "תיאומים בין רשויות" בסין ולוחות זמנים שזזו שוב ושוב, טיוטת התשקיף המעודכנת של אקסס (Zhuhai ACCESS Semiconductor) פורסמה.

לראשונה אפשר לראות את המספרים שמאחורי ההנפקה הסינית שאחריה עוקבים בתל אביב, והתמונה שמצטיירת שונה מאוד מזו של לפני שנה: ההאטה שאפיינה את 2024 ואת תחילת 2025 פינתה את מקומה לזינוק חד, שמקורו במנוע צמיחה אחד - בינה מלאכותית.

אקסס, יצרנית סינית של מצעים ומארזים מתקדמים לשבבים (IC substrates), נחשבת לאחת המובילות בעולם בתחומה. אבל מבחינת המשקיע הישראלי, הסיפור האמיתי הוא בעלת הבית.

החברה נשלטת דרך אמיטק, שמוחזקת בכ-66.5% בידי פריורטק שנסחרת בתל אביב ושולטת גם בקמטק, שגם היא נסחרת. אחזקת פריורטק באקסס מגיעה לכ-26%-27%. במילים אחרות, ההנפקה בשנזן היא בראש ובראשונה אירוע של הצפת ערך לחברה ישראלית הנסחרת בתל אביב בשווי של כ-3.77 מיליארד שקל.

לפי התשקיף, הכנסות אקסס טיפסו מ-1.7 מיליארד יואן ב-2023 לכ-2.09 מיליארד יואן ב-2025 (כ-290 מיליון דולר), והרווח הנקי קפץ ל-307 מיליון יואן. אך עיקר הסיפור נמצא ברבעון הראשון של 2026: ההכנסות זינקו בכ-79% לעומת הרבעון המקביל, והרווח הנקי שילש את עצמו, עלייה של יותר מ-250%.

הדלק לזינוק הוא מגזר מודולי האריזה המוטמעים (embedded), שמיועד לשרתי AI ולמרכזי נתונים, ושההכנסות בו שולשו תוך שנה אחת. ההאטה שעליה דיווחו בחברה בקיץ שעבר, שנבעה מחולשה בביקושים לסמארטפונים, פשוט נעלמה.

החברה מתכוונת להנפיק מניות חדשות בלבד, בהיקף של 10%-15% מההון לאחר ההנפקה, ולגייס כ-1.22 מיליארד יואן (כ-170 מיליון דולר). רוב הכסף, כמיליארד יואן, מיועד להרחבת קווי הייצור של אותם מודולים לתחום ה-AI, והיתרה למרכז מו"פ ולחיזוק ההון החוזר.

אבל כאן ההסתייגות החשובה: מדובר בטיוטת תשקיף בלבד. מחיר המניה, מועד ההנפקה והשווי הסופי עדיין לא נקבעו, ומופיעים בתשקיף כשדות ריקים. הערכות השוק שדווחו עד כה נעו בין כחצי מיליארד דולר בתרחיש שמרני ועד מיליארד דולר בתרחיש אופטימי, קפיצה משמעותית לעומת השווי של כ-300 מיליון דולר שעליו דובר ב-2019.

וכמובן שיש גם סיכונים. ההליך הרגולטורי מול הבורסה ומול רשות ני"ע הסינית (CSRC) צפוי להימשך עוד תקופה ואין ודאות שיושלם. התשקיף מציין במפורש שלחברה אין בעל שליטה ואין בעל שליטה בפועל, נקודה רגישה באישורי הנפקה בסין.

ומעל הכל מרחפת המתיחות בין ארה"ב לסין, אם כי דווקא כאן יש זווית הפוכה: המעבר הסיני לייצור מקומי וההגבלות האמריקאיות על ייצוא טכנולוגיה מתקדמת דוחפים ביקוש לפתרונות מקומיים כמו אלה של אקסס.

עבור מי שמחזיק במניית פריורטק, או שוקל זאת, כאן טמונה הנקודה המעניינת. השוק מתמחר את החברה כיום בעיקר על בסיס אחזקתה בקמטק, כשהשווי המלא של אקסס עדיין לא מגולם במחיר, בעיקר בגלל אי הוודאות שהייתה עד היום סביב ההנפקה שלה.

עוד ב-

המניה הישראלית שמזנקת ב-9% - זו הסאגה שמתקרבת לסופה

לכתבה המלאה

כל הנפקה שתצא לפועל לפי שווי של מאות מיליוני דולרים תהפוך נכס "שקוף" לערך גלוי על המאזן. השאלה הגדולה היא לא אם המספרים יפים, הם בהחלט כן, אלא אם הבירוקרטיה הסינית תיתן להם להגיע עד הבורסה.