השוק
האינפלציה חוזרת למוקד: הבשורה הדרמטית שצפויה למשק הישראלי
מדד המחירים לצרכן לחודש יוני צפוי לרדת, אך האם המהלך יספיק כדי להמשיך את הפחתת הריבית בישראל, ואיך ישפיעו נתוני הענק שמתפרסמים בארה"ב? עפר קליין מנתח
עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, ערך סקירה כלכלית שבועית במרכזה טען: "האינפלציה תחזור למוקד השבוע עם נתונים בולטים בארה"ב ובישראל".
"השבוע האחרון עמד בסימן מעבר חד מאופטימיות בעקבות הירידה המהירה במחירי האנרגיה והתקווה שהעלאות הריבית בעולם ימנעו, לחזרה מהירה של הסיכון הגיאופוליטי (והאינפלציוני) בעקבות חידוש העימות הצבאי בין ארה"ב לאיראן וסגירת המייצרים. למרות חידוש התקיפות והרטוריקה הלוחמנית מחיר הנפט נושק ל-80 דולר לחבית, עדיין נמוך משמעותית מרמות השיא שנרשמו ברבעון הקודם. תגובת השוק משדרת מסר כפול, הסיכון הגיאופוליטי חזר לכותרות אך המשקיעים עדיין מעריכים שלשני הצדדים יש אינטרס להימנע משבירת כללי המשחק.
השבוע הקרוב חשוב במיוחד לבנק המרכזי בארה"ב. במוקד תעמוד השאלה האם האינפלציה באמת נרגעת או שמדובר רק בהשפעת הירידה במחיר הנפט. היום (שלישי) בצהריים יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש יוני וכשעה וחצי לאחר מכן יחל קווין וורש את עדותו בקונגרס (שתימשך גם מחר באותה שעה). כך נתוני האינפלציה יקבלו כמעט מיד פרשנות ראשונית מצד וורש (שבוודאי יישאל עליהם) גם אם ידגיש שאין בכוונתו לספק הכוונה קדימה.
התחזיות הן לירידה באינפלציה הכללית ל-3.8% (4.2% במאי) עם מינוס 0.2% במדד יוני בשל הירידה במחירי האנרגיה. הפוקוס יהיה על מדד הליבה והשאלה האם לחצי המחירים זולגים לשירותים. אינפלציית הליבה צפויה להישאר גבוהה סביב ה-2.9% ולכן ירידה באינפלציה הכללית לא בהכרח תספיק כדי להפיג את הציפיות בשווקים להעלאת ריבית עוד השנה.
גם בישראל הפוקוס בשבוע הקרוב הוא על האינפלציה כאשר מחר בערב יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש יוני. אנו צופים ירידה של כ‑0.1%- בין היתר לאור ירידה במחירי הדלק, ההלבשה והפירות והירקות. בחודשים הבאים האינפלציה (במבט לאחור) צפויה לרדת לחלקו התחתון של יעד יציבות המחירים (1.0%-2.0%) בהשוואה בינלאומית מדובר בהישג בולט במיוחד בתקופה שבה ברוב העולם רואים עלייה באינפלציה. הדבר מחזק את הערכתינו המוקדמת שתהליך הפחתת הריבית לא הסתיים.
הרבעון השני הסתיים לפני כשבועיים אך נתוני הצמיחה הראשוניים בישראל יתפרסמו רק באמצע אוגוסט. בארה"ב ובגוש האירו נקבל את האומדן הראשוני בסוף החודש. סין היא הכלכלה הגדולה הראשונה שתפרסם את נתוני הצמיחה מחר. על פי האומדנים הראשונים צפויה צמיחה חיובית אך איטית יותר בהשוואה לרבעון הראשון, בין היתר על רקע השיבושים בסחר הגלובלי.
מחר תתפרסם גם החלטת הריבית בקנדה שצפויה להישאר שוב ללא שינוי על 2.25%. בהחלטה הקודמת הבנק ציין כי הריבית יכולה לנוע לכל כיוון, למעלה אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים או למטה אם מלחמת הסחר עם ארה"ב תחריף. אנו סבורים שהטון יהיה פחות ניצי, כאשר הפוקוס המרכזי יהיה על התחזיות המעודכנות של הבנק.
בחמישי תתפרסם החלטת הריבית בקוריאה. בדרך כלל זו אינה החלטה שנמצאת במוקד אך הפעם היא מעניינת על רקע הזינוק במדדי המניות המקומיים בהובלת חברות השבבים, שנהנות מהביקוש העצום לתשתיות בינה מלאכותית. העלייה הזו תרמה גם לעלייה בשכר, בביקושים המקומיים ובציפיות לאינפלציה. לכן הבנק אותת כי ייתכן שייאלץ להעלות את הריבית אם לחצי המחירים יימשכו. בהתאם לכך קיימת הסתברות לא מבוטלת שהריבית תעלה הפעם.
הכנסות המדינה ממסים המשיכו להפתיע לחיוב גם ביוני והסתכמו בכ־45 מיליארד שקל, עלייה חדה בהשוואה ליוני אשתקד. עם זאת יש לזכור כי ביוני שעבר התרחש "עם כלביא" שהוביל לדחייה משמעותית של תשלומי מס דאז, אך גם בנטרול זאת ההכנסות נותרו חזקות. השילוב של הכנסות גבוהות לבין המשך גידול מתון בהוצאות הממשלה הוביל לירידה נוספת בגירעון ל-3.3% מהתוצר ב-12 החודשים האחרונים עד יוני.
בסיכום המחצית הראשונה של השנה התמונה הפיסקלית חיובית מהצפוי עם גבייה חזקה בדגש על מיסים ישירים, ענפי ההייטק, בשוק ההון ומס הכנסה. זאת לצד גידול מתון בקצב ההוצאות. למרות הנתון החיובי אנו סבורים שהגירעון ישוב לעלות במחצית השנייה של השנה על רקע הגידול בהוצאה הביטחונית שכבר אושר והאפשרות של אישור הוצאה ביטחונית נוספת בהמשך השנה.
סקר המגמות בעסקים של הלמ"ס לחודש יוני מצביע על המשך התאוששות בפעילות העסקית. בדגש על ענפי הבינוי, המסחר והשירותים. עם זאת התעשייה נפגעת מהשקל החזק, המלונאות נותרה חלשה על רקע התיירות המאכזבת ובענף הבינוי הביקוש עדיין לא התאושש במלואו.
עוד עולה מהסקר כי קרוב לחמישית מהעסקים נפגעו מהירידה בדולר השנה, בעיקר בענפי ההייטק, התעשייה והפיננסים. כאשר חלקם דיווחו שגם צמצמו השקעות וגיוסי עובדים כתוצאה מכך. השקל החזק תומך בירידת האינפלציה והפחתת הריבית, אך במקביל מכביד על הרווחיות ועל הפעילות בענפי היצוא.
בתחזיות המעודכנות קרן המטבע מציגה תמונה של כלכלה עולמית שממשיכה לצמוח אך עם יותר סיכונים בעקבות המלחמה במזרח התיכון. ההשקעות בטכנולוגיה ממשיכות לתמוך בפעילות אך הזעזוע במחירי האנרגיה העלה את סיכוני האינפלציה והצמיחה.
עוד ב-
ארה"ב נותרה עמידה יחסית (2.3%), גוש האירו חלש יותר (0.9%), סין ממשיכה להאט בהדרגה (4.6%) והודו בולטת בקצב צמיחה גבוה (6.4%) אך נמוך בהשוואה לשנים הקודמות. המסר של הקרן הוא שבנקים מרכזיים יכולים להתעלם מזעזוע אנרגיה זמני כל עוד ציפיות האינפלציה מעוגנות, אך עליהם להגיב במהירות אם לחצי המחירים מתרחבים.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
