השוק
"תזנק ב-100% תוך שנה": האנליסטים ממליצים על מניית השבבים הענקית
ימים ספורים אחרי ההנפקה הזרה הגדולה בתולדות וול סטריט, ברקליס פותחת סיקור בהמלצת "תשואת יתר". התזה: מחסור מבני בשבבי זיכרון שיימשך שנים. אבל המניה תנודתית במיוחד, והתחרות מסין רק הולכת וגוברת. מה באמת חושבים האנליסטים?
בנק ההשקעות הבריטי ברקליס פתח בסיקור על מניית SK Hynix, יצרנית הזיכרון הדרום-קוריאנית שהשלימה בשבוע שעבר את ההנפקה הזרה הגדולה בהיסטוריה של וול סטריט, בהמלצת "תשואת יתר" (Overweight) ומחיר יעד של 330 דולר.
מדובר בפוטנציאל הכפלה של המניה תוך שנה, לעומת מחיר של כ-167 דולר בעת פרסום ההמלצה. הנימוק המרכזי של האנליסט סיימון קולס: מחסור מתמשך בשבבי זיכרון, שיאפשר ל-SK Hynix להעלות מחירים ולהגדיל הכנסות עוד שנים קדימה.
SK Hynix החלה להיסחר בנאסד"ק ב-14 ביולי תחת הסימול SKHY, לאחר שתמחרה את תעודות הפיקדון (ADR) שלה ב-149 דולר וגייסה כ-26.5 מיליארד דולר - מעט מתחת ליעד המקורי של 28 מיליארד.
זו ההנפקה השנייה בגודלה אי פעם, אחרי זו של SpaceX, והיא עקפה את הנפקות סעודי-ארמקו ועליבאבא. הכניסה למסחר הייתה רועשת במיוחד: ביום הראשון זינקה המניה בעד 21%, ובעקבות המלצת ברקליס, קפצה ב-22% נוספים ודורגה בין עשרת המניות החמות של אותו יום.
התנודתיות הזו לא מקרית - זה סקטור שידוע היסטורית במחזורי גאות ושפל חדים, וקרן הסל Roundhill Memory (DRAM), שעוקבת אחר הענף, איבדה כ-17% בחודש האחרון אף שהיא עדיין זינקה 116% מאז השקתה באפריל.
לב ההמלצה הוא חוסר איזון מבני בין היצע לביקוש, שלדעת ברקליס ישרת את SK Hynix "שנים, לא רבעונים". מודל ה-DRAM הגלובלי של הבנק מראה שהיצע הביטים יגדל בכ-20% ב-2027, אך לא יעמוד בקצב הביקוש, שצפוי להאיץ ל-35%.
התוצאה, לפי קולס, היא "מתיחות מתמשכת בשוק לאורך מספר שנים". במיוחד בזיכרון רוחב הפס הגבוה (HBM), הרכיב הקריטי ליחידות העיבוד של אנבידיה, המחסור צפוי להימשך לפחות עד 2028.
"אנחנו רואים פוטנציאל שיפור בשולי הרווח הגולמי בטווח הקרוב, אבל הפער המשמעותי ביותר מול הקונצנזוס הוא הכנסות גבוהות בהרבה ב-2027, המונעות מעליית מחירי HBM ומהמיצוב החזק של SK Hynix", כתב קולס ללקוחות. כבר היום שולי הרווח הגולמי של החברה עומדים על כ-68%, וההכנסות צמחו ב-85% בשנה החולפת.
מעניין לציין שמחיר היעד של ברקליס נגזר ממכפיל של 8, נמוך מהמכפיל שהבנק מייחס למתחרה הגדולה מיקרון - כלומר, גם לפי התחזית האופטימית, המניה עדיין מתומחרת בזהירות יחסית.
שכבה נוספת בתזה נשענת על המאזן. ברקליס מעריך ש-SK Hynix תחזיק עד סוף 2027 מזומן בהיקף של יותר מ-40% משווי השוק הנוכחי שלה - כרית שמספקת, בלשונו של קולס, "הזדמנות מצוינת להאיץ צמיחה ברווחים דרך רכישות עצמיות", כלומר החברה תוכל לרכוש את המניות של עצמה, להקטין את מספר המניות בשוק וכך להגדיל את הרווח למניה. מדובר במהלך טכני לחלוטין.
אפילו בהנחות שמרניות, שבהן מחירי המכירה הממוצעים נותרים שטוחים מ-2027 ויורדים מעט מ-2028, הבנק מודל צמיחת רווח דו ספרתית למניה ב-2028, בהנחת תוכנית רכישה חוזרת בהיקף 50 מיליארד דולר.
לצד האופטימיות, יש גם סיכונים. הראשון הוא אופי הסקטור: זהו שוק מחזורי, ומי שנכנס בשיא עלול לספוג ירידות חדות כשהמחסור יתרכך.
השני הוא התחרות הסינית - יצרנית ה-DRAM הסינית המובילה שיפרה את שיעור התפוקה שלה ל-DDR5 ליותר מ-75% בסוף 2025. עם זאת, קולס ממתן את החשש: לדבריו, נתחי שוק שסין תיקח מחוץ לגבולותיה יפנו רק 1% עד 4% מכושר הייצור המשולב של סמסונג, SK Hynix ומיקרון, ופיתוח ה-HBM3 הסיני צפוי להגיע לייצור המוני רק ב-2027.
הסיכון השלישי הוא התלות הכמעט מוחלטת בטרנד הבינה המלאכותית עצמו - כל האטה בהוצאות הענק על מרכזי נתונים תכה ישירות בביקוש.
חוסכי הפנסיה וקרנות ההשתלמות בישראל חשופים בכבדות למניות ה-AI האמריקאיות, ו-SK Hynix הפכה כעת לדרך ישירה ונגישה נוספת להיחשף לשוק הזיכרון. ההמלצה של ברקליס נחרצת, אבל היא רחוקה מלהיות הבטחה: מדובר במניה חדשה, תנודתית במיוחד, שנסחרת על גל של סנטימנט.
עוד ב-
השורה התחתונה שמסמן הבנק ברורה - כל עוד הביקוש ל-HBM עולה על ההיצע, היתרון נשאר בידי השחקניות הגדולות. אבל בדיוק בגלל התנודתיות, זו מניה שדורשת בטן חזקה, ואת ההבנה שהטיעון השורי כולו נשען על הנחה אחת: שהמחסור לא ייגמר בקרוב.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
