לפעמים השוק מלמד אותנו שיעור מנוגד לאינטואיציה: חברה מציגה רווח שיורד, והמשקיעים דווקא נוהרים לקנות. בדיוק זה מה שקרה השבוע עם בנק הפועלים, שבלט בראש רכישות הנטו של המשקיעים הזרים בבורסה בתל אביב עם 96.2 מיליון שקל, וסגר את השבוע בעלייה של 2.13%.

לפני שנסביר למה, תזכורת קצרה: "רכישות נטו" הן לא סך הקניות של הזרים במניה, אלא ההפרש בין מה שקנו למה שמכרו בה. ההיקפים הכוללים של המסחר גדולים בהרבה, והמספר שמוצג הוא עודף הקנייה, כלומר מדד לאופטימיות של הזרים במניה מסוימת.

הפועלים פתח את עונת הדוחות של הבנקים עם רווח נקי של כ-2.5 מיליארד שקל ותשואה להון של 15%. נתונים חזקים בכל קנה מידה, אבל הפעם הם הגיעו עם תפנית: הרווח ירד ב-2.1% לעומת הרבעון המקביל. אחרי שנים של רווחיות שיא, זו הייתה תזכורת ראשונה לכך שהרוח שנשבה בגב הבנקים מתחילה להתחלף.

הסיבות ברורות. הראשונה היא הריבית: בנק ישראל נמצא באמצע מחזור הורדות, מ-4% בתחילת השנה ל-3.5% ביולי, וצפויות עוד שתיים. ריבית נמוכה שוחקת את הרווח שהבנק גוזר מהפער בין הלוואות לפיקדונות, והמרווח המימוני אכן ירד מ-2.9% ל-2.7%. הסיבה השנייה היא המס המיוחד שהוטל על הבנקים, שגורע מהפועלים כ-950 מיליון שקל בשנה. אלמלא המס, התשואה להון הייתה חוצה את רף ה-16%.

מניית הפועלים עלתה השנה רק בכ-9.9%, בזמן שמדד ת"א 35 זינק בכ-15.7%. במילים אחרות, החששות מהורדות הריבית כבר תומחרו לתוך המניה, והיא נסחרה במחיר שנתפס כזול יחסית. כשמגיע דוח שמראה שהבנק עדיין מייצר מכונת רווח משומנת, עם תיק אשראי שצומח, יעילות שמשתפרת ואיכות אשראי גבוהה, המשקיעים הזרים רואים הזדמנות.

ויש עוד תמריץ: הדירקטוריון אישר חלוקה של 1.244 מיליארד שקל, מחצית מרווחי הרבעון, בדיבידנד במזומן וברכישה עצמית של מניות. עבור משקיע זר שמחפש תשואה יציבה בסביבה של ריבית יורדת, בנק חזק שמחלק ביד רחבה הוא בדיוק המתכון.

מעבר לפועלים, הכסף הזר ממשיך לזרום אל השבבים והטכנולוגיה. טאואר סמיקונדקטור תפסה את המקום השני עם 50.1 מיליון שקל, נוכחות קבועה שנהנית מהביקוש הגלובלי הבלתי פוסק לשבבים בעידן הבינה המלאכותית. טבע השלימה את השלישייה עם 30.2 מיליון שקל, המשך להתאוששות ההדרגתית של ענקית התרופות.

אחריהן פאלו אלטו, ענקית הסייבר, עם 25.8 מיליון שקל, ונייס, יצרנית התוכנה, עם 25 מיליון. שימו לב לתמונה הכוללת: שלוש מתוך חמש הרכישות הגדולות הן מניות טכנולוגיה גלובליות, מה שמשקף כיצד הזרים מעדיפים כרגע חשיפה לסקטורים בינלאומיים על פני הימור ישיר על הכלכלה המקומית, למעט הפועלים במחיר האטרקטיבי.

עוד ב-

האנליסט הבכיר מפתיע: "המשקיעים הגזימו - מניית הפועלים תעלה"

לכתבה המלאה

מניות הבנקים הן מהמשקל הכבד ביותר במדדי תל אביב, והן יושבות כמעט בכל קרן פנסיה, קופת גמל וקרן השתלמות. חלק מהדיבידנד הזה זורם בשקט אל החיסכון ארוך הטווח שלכם. עם זאת, שווה לשים לב לזהירות של השוק: המשקיעים כבר מסתכלים קדימה, ומתמחרים את העובדה שכל הורדת ריבית נוספת תלחץ את המרווחים.