בנק הפועלים פתח השבוע את עונת הדוחות של הבנקים בישראל עם רווח נקי של 2.1 מיליארד שקל לרבעון הראשון של 2026 - אבל מניית הבנק דווקא ירדה בחדות. 

הנתון שכולם מסתכלים עליו קודם הוא הרווח, וכאן המספרים תאמו את הצפי. תשואה להון של 13% - בדיוק כפי שחזו האנליסטים ב-IBI לפני הדוח. תיק האשראי של הבנק המשיך לצמוח בקצב גבוה ועלה ב-3.2% ביחס לרבעון הקודם, כשהמשכנתאות ועסקים גדולים בנדל"ן הובילו את הגידול. סך האשראי עמד על 519 מיליארד שקל. זה לא מספר קטן.

מנגד, היו גם כמה לחצים. הריבית הממוצעת ברבעון ירדה, מה שהקטין את המרווח הפיננסי של הבנק - כמה הוא מרוויח על ההפרש בין הלוואות לפיקדונות. זה ירד מ-2.58% ל-2.46%. לא הפתעה, אבל לא משהו שנעים לראות. בנוסף, שיעור המס הגבוה ששולם ברבעון - כ-39.7%, תוצאה של מס מיוחד שהטיל המחוקק על הבנקים הגדולים - הכביד על השורה התחתונה.

לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר ב-IBI, מציע הסבר מעניין לתגובה של השוק. לדבריו, מקור האכזבה של המשקיעים הוא שהרווח הנקי נשמר בחלקו בזכות הוצאות נמוכות במיוחד להפסדי אשראי - רק 35 מיליון שקל, לעומת 262 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד. בעגה המקצועית זה נקרא "ריקברי", כלומר הפרשות ישנות שלא הפכו להפסד בפועל, ושוחררו חזרה.

המשקיעים, כנראה, פחות אהבו שהרווחיות נשענת על אלמנט שקשה לחזות אותו קדימה. לובלין מסכים שמדובר בשנה לא שגרתית - אבל טוען שזו לא סיבה לתמחר את אחד הבנקים החזקים בישראל כאילו יש בו בעיה מבנית.

ב-IBI מעריכים שהרבעון השני יהיה טוב יותר. התחזית: תשואה להון של כ-14.3% - עלייה משמעותית לעומת ה-13% שהוצגו עכשיו.

גם הדיבידנד מספר סיפור: הדירקטוריון אישר חלוקה של כ-50% מרווחי הרבעון - מעל מיליארד שקל - מחציתם כדיבידנד במזומן שישולם ב-2 ביוני, והיתר כרכישה עצמית של מניות. מי שמחזיק מניות פועלים, בין אם ישירות או דרך קרן הפנסיה, ירגיש את זה.

ב-IBI שומרים על המלצת תשואת יתר ומציבים מחיר יעד של 88 שקל - כ-15% מעל המחיר בעת פרסום הסקירה. הנימוק: מכפיל הון של 1.53 ומכפיל רווח חזוי לשנת 2027 של כ-10 הם לא מכפילים שמצדיקים ירידות בבנק שמציב יעדי תשואה להון של 14%-15% ומסוגל להשיגם.

חשוב להזכיר שהדוחות פורסמו בצל כמה אירועים נוספים: שביתת ענק של עובדי הבנק, שהשביתה ביום הדוחות את כל הסניפים ברחבי הארץ, והכרזת הממונה על התחרות על חמשת הבנקים הגדולים כ"קבוצת ריכוז" - מהלך שעשוי לחייב אותם להעניק תנאים טובים יותר ללקוחות החל ממאי 2027.

עוד ב-

בנק הפועלים בהודעה דרמטית: שביתת ענק מחר בכל הסניפים בישראל

לכתבה המלאה

אלה לחצים שיושבים בצד, ועלולים להשפיע על הרווחיות של הבנקים בטווח הבינוני. מי שמשקיע בבנקים, ישירות או דרך כל חיסכון ארוך טווח, כדאי שיקח אותם בחשבון.