השוק

שיין הגיעה לבורסה: אבל המשקיעים לא מתלהבים

אחרי שנים של דחיות, שיין הגיעה לבורסה בהונג קונג - ונפלה כבר ביומה הראשון. השווי צנח בכ-75% מהשיא, המכסים של טראמפ מכרסמים ברווחים, וטמו נושפת בעורף. מה זה אומר על המחירים הזולים שהתרגלתם אליהם?

רוי שיינמן | 1/9/2026 8:41 עקבו אחרינו בגוגל

אחרי שנים של ניסיונות כושלים, עיכובים חוזרים ועדכוני יעדים, ענקית האופנה המהירה הסינית שיין (Shein) סוף סוף חצתה את קו הסיום והתחילה להיסחר בבורסה.

אלא שקבלת הפנים לה זכתה החברה הייתה מאכזבת: המניה נפתחה במחיר ההנפקה של 48.56 דולר הונג קונגי, ותוך שעות צנחה בכ-10% לפני שהתאוששה מעט. במסגרת ההנפקה החברה ביצעה גיוס של כ-1.7 מיליארד דולר לפי שווי של כ-26 מיליארד דולר - נתון מכובד לכל הדעות, אבל הוא בדיוק הבעיה.

כדי להבין למה הפתיחה כל כך עגומה, צריך להסתכל אחורה. ב-2022, בשיא הקורונה, שיין הוערכה בכמעט 100 מיליארד דולר. כלומר, ההנפקה הנוכחית מגיעה בשווי שנמוך בכ-75% מהשיא - מחיקה של עשרות מיליארדי דולרים בתוך כמה שנים.

לשם השוואה, המתחרה השוודית H&M נסחרת כיום לפי שווי גבוה יותר, בסביבות 30 מיליארד דולר. הענקית הסינית שאיימה לבלוע את השוק מוצאת את עצמה מפגרת אחרי יריבה ותיקה.

גם הדרך של שיין לבורסה מספרת הרבה. שיין ניסתה קודם להנפיק בניו יורק, השוק הגדול והחשוב שלה, אך נתקלה בהתנגדות של מחוקקים אמריקאים בשל חשש להעסקה בכפייה בשרשרת האספקה בסין. אחר כך פנתה ללונדון - וגם שם נחסמה. רק לאחר שסין אישרה את המהלך ביולי האחרון, הונג נבחרה ביעד הסופי.

שיין בנתה את הצלחתה על מודל חכם: ייצור מהיר של כמויות קטנות, בחינה כמעט מיידית של הביקוש, והגדלת הייצור רק של מה שנמכר. כך היא הציעה חולצות במחיר של דולרים בודדים וכבשה את ארה"ב ואירופה. אבל התנאים השתנו דרמטית.

ארה"ב ביטלה את הפטור ממכס על חבילות זולות, האיחוד האירופי הטיל מס על ייבוא בהיקפים קטנים, ועלויות השילוח והייצור טיפסו. התוצאה: ברבעון הראשון של 2026 רשמה שיין הפסד של כ-100 מיליון דולר, וקצב הצמיחה שלה התמתן לכ-7.5% בלבד.

במקביל, המתחרה טמו (של PDD) והמשקיעים כולם פנו לכיוון אחר לגמרי - בינה מלאכותית, כשהמתחרות של שיין שילבו צ'אטבוטים וטכנולוגיות נוספות בחווית הקנייה בעוד היא נשארה מאחור.

הירידה במניה היא לא רק סיפור של המשקיעים בה. היא איתות לכך שהמחירים הזולים שהתרגלתם אליהם בקניות אונליין אולי לא יישארו כאן לעוד הרבה זמן. המכסים, הרגולציה והתחרות עלולים לדחוף את שיין להעלות מחירים.

עוד ב-

שיין בדרך לבורסה: מהלך ענק בשווי 50 מיליארד דולר

לכתבה המלאה

עבור מיליוני צרכנים שהפכו את החולצה בעשרה שקלים לברירת מחדל, זה עשוי להיות סוף עידן. שיין תצטרך כעת להוכיח, כחברה ציבורית, שהמודל שלה עדיין מייצר רווחים בעולם של מכסים גבוהים ורגולציה מהודקת - וזו כבר משימה הרבה פחות זולה.