חברת S&P מעלות היא חברת דירוג החוב הגדולה והחשובה בישראל. מניתוח שערכו בחברה עולה כי מאז תחילת השנה ירד היקף הנפקות האג"ח ב-36% ביחס להיקף ההנפקות בתקופה המקבילה.

בסך הכל מאסז תחילת השנה הונפקו אגרות חוב בהיקף כספי כולל של 9 מיליארד שקל לעומת 14 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ב-S&P כותבים כי למרות אי הוודאות הקיימת מבחינת הכלת המגיפה המרווחים (מרווחי התשואה בין האג"ח הממשלתי חסר הסיכון לאג"ח הקונצרני) המשיכו  בחודשים האחרונים במגמת הירידה.

"התפתחות חיובית מבחינת הכלת המגיפה עשויה להמשיך לשמר את היציבות במרווחי הסיכון, וככל שתהיה משמעותית יותר אף להוביל לירידה נוספת מהרמה הנוכחית. הצבירה החיובית בקרנות הנאמנות, רמת הנזילות הגבוהה בידי המשקיעים המוסדיים בשוק המקומי יחד עם החשש של המשקיעים הישראלים מהפסדי מטבע בהשקעות בחו"ל, במיוחד לאור התנודות המשמעותיות בחודשיים האחרונים, ממשיכים לשמר ואף לחזק את  ההטיה ביתית.  

"נוסיף על כך את צרכי המיחזור הצפויים בהיקף המתקרב לכ- 50 מיליארד שקל  השנה ואת תמיכת בנק ישראל בשוק הקונצרני, המספקת רשת ביטחון לשוק, גם אם כיום הינה בפועל בהיקפים נמוכים מאוד, כל אלה ימשיכו לתמוך בפעילות סדירה של שוק החוב המקומי גם ב-2021.

"כאשר אין אלטרנטיבות השקעה בהיקף מספק שעונה על הצורך בשוק המקומי, התוצאה הינה מרווחים נמוכים מאוד, שאינם משקפים בהכרח את רמת הסיכון, ומקלים על החברות להנפיק אג"ח בשוק".

משמעות הדברים העולים מהניתוח של S&P מעלות היא כי בנקודת הזמן הנוכחית, התשואות בשוק האג"ח אינו משקף את רמות הסיכון שנובעות ממשבר הקורונה ולכן בעוד פוטנציאל התשואה בשוק האג"ח מוגבל והסיכון אינו מוגבל הרי שמתבקש כי הציבור שלוקח על עצמו סיכון בכך שמשקיע בחברות ירצה שהסיכוי ישקף את הסיכון ולכן הציבור הולך למניות על חשבון האג"ח וזאת כל עוד התשואות של באג"ח נמוכות.

מנכ"לית S&P מעלות, רונית הראל בן זאב, "אנו סבורים כי עדיין קיימת אי ודאות רבה לגבי התפתחות מגפת הקורונה והשפעותיה הכלכליות, גם אם הולכת ופוחתת בשל שיעור ההתחסנות העולה בשוק המקומי, לצד התגברות מסויימת בקצב ההתחסנות בעולם.

"השלכות המשבר ימשיכו להיות דומיננטית ולהשפיע על פעילות החברות גם בשנת 2021. הסיכון העיקרי במחצית הראשונה של שנת  2021 הוא לגלי תחלואה נוספים, הדורשים אמצעי הכלה מחודשים, אשר עלולים לפגוע בהתאוששות הכלכלית השברירית ולהוביל להידרדרות אשראי, במיוחד בתחומים החשופים יותר לריחוק חברתי ולהגבלות נוספות ולחברות בעלות רמת נזילות נמוכה.

"מבחינת הפעילות בשוק האשראי – ניכר כי השוק התרגל במידה מסויימת לשגרת קורונה בפעילות ההנפקות, כאשר שם המשחק ימשיך להיות רמת נזילות גבוהה בידי המוסדיים ורמת ריבית נמוכה, שממשיכים לתמוך בפעילות שוק החוב. ההתקדמות במערך החיסונים תמשיך לתמוך בפעילות החברות, כאשר בחלק מהסקטורים עשויים להיות שינויים מבניים והתאמות להרגלי צריכה מותאמים לעידן פוסט קורונה".