האינפלציה בארה"ב חצתה את הרמה המדאיגה של ה-6% ועליות המחירים נרשמו לכל אורכה ורוחבה של השדרה ולא נראה שיש יותר מידי מה לעשות עם זה. הצמיחה בארה"ב שברירית מידי, שוק העבודה שברירי מידי והממשל עומד להוציא טריליוני דולרים על יצירת צמיחה עתידי שמשמעותה בטווח הקצר - עוד לחצים אינפלציוניים.

בפסגות אומרים שבארה"ב, באופן מאוד ברור הלחצים האינפלציוניים מצטברים ומתרחבים וכבר קשה לומר שאלו תוצאות של פתיחת המשק או שיבוש שרשראות האספקה. "בדו"ח זה כמו בדוחות קודמים אנו רואים עדויות לכך שהזינוק בשכר והתחממות שוק הנדל"ן מחלחלים לסביבת המחירים לצרכן שצפויה להמשיך ולהילחץ בחודשים הקרובים.

"להערכתנו, סביבת האינפלציה הגבוהה תמשיך ללוות אותנו עמוק אל תוך השנה הבאה באופן שיתמוך בהמשך עליית ציפיות האינפלציה, במיוחד בחלקים הקצרים והבינוניים. על כן, אנו ממשיכים להעריך כי קיים סיכוי גבוה שהפד יאיץ את צמצום ההרחבה הכמותית ויעלה ריבית במהלך המחצית הראשונה של 2022, שאם לא כן הוא יסתכן באבדן שליטה על ציפיות האינפלציה הארוכות, מה שעלול להוביל להידוק הקשר בין שכר ואינפלציה באופן שרק יגביר את הלחצים האינפלציוניים בהמשך".

אסור לנו לטעות, מה שקורה היום בארה"ב יגיע לארץ הקודש בעוד זמן לא רב. נכון, בישראל יש שני גורמים שמנטרלים את עוצמת הלחצים האלה והם: חוזה הגז של חברת החשמל ותחנות הכוח הפרטיות עם המאגרים תמר ולוויתן שמונעים עליית מחירי האנרגיה וזה משמעותי.

הנתון השני שמנטרל את עוצמת עליית המחירים הוא היחלשות הדולר שמשפיע על מחירי היבוא. כלומר, אם מחירי חומרי הגלם עולים, מחירי התובלה הימית (ובטח האווירית) עולים הרי שאם הדולר נחלש עוצמת עליית מחירי המוצר הסופי שיגיע לישראל תהיה פחות, אבל עדיין מדובר על עליית מחירים - אבל בעוצמה פחותה.

באופן עקרוני הבנקים המרכזיים (והפדרל ריזרב בראשם) מתחילים לצמצם את רכישת אגרות החוב ובפעולה הזו הם מקווים ליצור מצב של עליית ריבית אפקטיבית. כלומר אם תשואות האג"ח יעלו, הוצאות המימון החברות יגדלו והם ירסנו את עליית השכר (נניח) של העובדים ואלה בתורם יצרכו קצת פחות או לפחות לא יגדילו את הצריכה.

ועוד דבר, אם תשואות האג"ח יעלו, הריביות שהבנקים יגבו מהלקוחות יעלו ואז לציבור יהיה פחות כסף בכיס והוא ירכוש פחות. 

התהליך הזה הוא העלאת ריבית אפקטיבית כשהשלב הבא הוא העלאת ריבית בפועל שזה באופן עקרוני יעלה את הריבית האפקטיבית בעוד מדרגה וככה לאט לאט (לפחות ככה כולם מקווים) תיבלם ההתפרצות האינפלציונית.

התהליך הזה הוא מצוין, נכון ועדין מספיק כדי שלא יבלום את הצמיחה ואת החזרה לשגרה רק מה שיקרה בטווח הקצר הוא - המשך עליית המחירים ואין יותר מידי מה לעשות עם זה בטווח הקצר - זו האמת אלא להפנים שאנחנו הולכים לשלם יותר על הכל לפחות בשנה הקרובה.