ביטקוין חזר הלילה לטריטוריה שהשוק אוהב לקרוא לה פחד היסטורי, אבל המשמעות בפועל היא הרבה יותר פרוזאית. מינוף עודף, נזילות דקה, ומאקרו שמוחץ את סנטימנט הסיכון. בתוך כשעתיים נמחקה העלייה של סוף השבוע, והמחיר ירד בכמה אלפי דולרים עד אזור 64–65 אלף, כשהמסחר הנוכחי מתייצב סביב 66 אלף דולר אחרי תנודה חדה במהלך היום.

המדד שמסכם את הלך הרוח של קמעונאים, Crypto Fear & Greed של Alternative.me צנח ל־5 מתוך 100, רמת Extreme Fear נדירה יחסית היסטורית במדד הזה. המדד, שמבוסס על שילוב של תנודתיות, מומנטום, נפחי מסחר ומדדי עניין, מאותת שמבחינת סנטימנט השוק חזר למצב של הימנעות מסיכון ולא של קנייה בירידות. הסיבה המיידית לירידה הייתה מכאנית, גל חיסולי פוזיציות ממונפות.

לפי נתוני CoinGlass שצוטטו בדיווחים, מעל 136 אלף סוחרים חוסלו ב־24 שעות, בסך חיסולים סביב 458 מיליון דולר, כאשר הרוב המוחלט היה בלונגים ממונפים, כלומר מי שהימר על המשך עליות והוכרח למכור כשנשברו רמות. זה אירוע שמייצר מפל מכירות קלאסי.

מתחת לפני השטח, הנתונים האונצ’ייניים מצביעים על כך שהלחץ לא מוגבל לסוחרי חוזים. Glassnode ציינה שהממוצע הנע ל־7 ימים של הפסדים ממומשים נטו אצל משקיעים חדשים עדיין קרוב ל־500 מיליון דולר ביום, סימן לכך שתהליך קפיטולציה, שזה מכירה בהפסד של מחזיקים קצרי־טווח נמשך, גם אם העוצמה נרגעה יחסית לשיאים מוקדמים יותר החודש. כשהפסדים ממומשים נשארים גבוהים לאורך זמן, השוק בדרך כלל מתקשה לבנות מומנטום עד שמגיע ניקוי נוסף של היצע, או טריגר מאקרו שמחזיר תיאבון סיכון.

מכאן מגיע גם הפיצול המסוכן בתזה למשקיעים. מצד אחד, קולות בשוק מצביעים על כך שמדדי סיכון־תשואה כמו Sharpe Ratio של ביטקוין ירדו לרמות קיצון, מה שבדיעבד התאפיין לעיתים כאזורי איסוף כאשר המינוף כבר נשטף מהמערכת. מצד שני, זה לא מדד תזמון, והוא לא מבטל את העובדה שהמנועים שבנו ביקוש מבני, למשל זרימות מוסדיות דרך מוצרים מפוקחים, נראים חלשים יותר בתקופה האחרונה, ולכן כל ראלי קצר נהיה פגיע למינוף ולכותרות מאקרו.

עוד ב-

פאניקה בקריפטו: הביטקוין צולל לשפל של שנה וחצי

לכתבה המלאה

התמונה למשקיע ישראלי היא בעיקר פונקציה של משמעת. בטווח הקצר מדובר בשוק שנשלט על ידי נגזרים ופסיכולוגיה, שבו פחד קיצוני יכול לסמן תחתית, או פשוט להישאר פחד קיצוני עוד שבועות אם התנאים המימוניים לא מתרככים. בטווח הבינוני, השאלה היא האם הירידה הנוכחית היא עוד פרק של דה־לברג’ינג בתוך טווח, או שינוי משטר שמוריד את רמת השיווי־משקל של הביטקוין עד שיחזור זרם ביקושים יציב. נכון לעכשיו, הנתון הברור היחיד הוא שהשוק שוב מציג רגישות גבוהה לרמות תמיכה ולמינוף, והחזרה של פחד היסטורי היא בעיקר תוצאה של מבנה שוק, לא של אירוע בודד.
 

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.